沪铝市场周报：复产缓慢扰动再起 沪铝期价震荡上行

「2022.9.9」 沪铝市场周报 复产缓慢扰动再起沪铝期价震荡上行 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 本周沪铝震荡上行。供应端，“北溪-1”天然气管道无限期停止供气，海外能源危机加剧，高企的能源价格让用电量大的铝厂再起减产风波，欧洲最大铝冶炼厂法国敦刻尔克铝业周二宣布减产22%，恢复时间待定，今年共计减产产能约10.5万吨；挪威海德鲁在斯洛伐克的大型工厂本月也将停产，一年内海外累计减产或达到130万吨以上，约占全球产能1.7%；国内西南地区疫情静态管理，贵阳地区氧化铝流通货源趋紧；川渝地区限电影响消退，但铝冶炼厂停产后复产需要数月和极大的花销才能重启，川渝地区电解铝企业缓慢复产，最少在10月底才能恢复供应；云南水电供应紧张消息再次发酵，云南铝厂减产预期再次提及，即使只减产10%，也会对9月的供应有较大影响，云南具体减产量与时间需等具体文件；供应端扰动不断，支撑铝价。需求方面，海外规模减产背景下，LME铝库存周二突然激增11%，从30年低点反弹，经济前景恶化压制需求，海外需求堪忧；国内“金九银十”消费旺季预期叠加政策托底，有望进一步好转。总体上，供应端的锐减是近期交易的要点，国内云南地区的电力导致铝减产问题需要持续关注，若不及预期铝价有下调风险。操作上建议，沪铝主力AL2210合约短期偏多思路，轻仓逢低做多，不宜追高，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝上行，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 26000 25000 24000 23000 元22000 4000 3800 3600 3400美 / 21000 3200元 3000 吨20000 2800 / 19000 18000 17000 16000 2600吨 2400 2200 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月9日，沪铝收盘价为18985元/吨，较9月2日上涨755元/吨，涨幅4.14%；截至2022年9月8日，伦铝收盘价为2277美元/吨，较9月2日下跌28美元/吨，跌幅1.21%。 截至2022年9月9日，电解铝沪伦比值为8.19，较9月1日上涨0.35。4 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 手10000 0 -10000 -20000 -30000 -40000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、总持仓量 750,000.00650,000.00550,000.00 手 450,000.00350,000.00250,000.00150,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 期货持仓量:铝 截至2022年9月9日，沪铝前20名净持仓为-3253手，较2022年9月2日减少196手。 截至2022年9月9日，沪铝持仓量为394736手，较9月2日增加20954手,增幅5.61%。 5 铜铝、铝锌价差均有所增加 铝锌期货价差 元吨 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2022年9月9日,铝锌期货价差为5745元/吨，较9月2日增加140元/吨。 截至2022年9月9日,铜铝期货价差为44105元/吨，较9月2日增加2675元/吨。 6 现货维持贴水 现货价格与升贴水 26,000.00 200.00 24,000.00 100.00 元吨 （ 现货 ） 元 22,000.00 0.00 吨 20,000.00 -100.00（ 升 18,000.00 -200.00贴 16,000.00 14,000.00 水 -300.00） -400.00 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月9日，A00铝锭现货价为18800元/吨，较2022年9月2日上涨690元/吨，涨幅3.81%。现货贴水60元/吨，较上周下跌30元/吨。 截至2022年9月8日，LME铝近月与3月价差报价为-11.49美元/吨，较9月1日减少17.99美元/吨。 7 电解铝LME库存增加 铝库存 吨 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 吨 1,000,000.00 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 吨 LME 上期所（右） 2021-08-24 2021-09-24 2021-10-24 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 截至2022年9月8日，LME电解铝库存为309025吨，较9月1日增加32650吨，增幅11.81%；截至2022年9月9日，上期所电解铝库存为194917吨，较上周减少9146吨，降幅4.48%；截至2022年9月8日，国内电解铝社会库存为623000吨，较9月1日减少12000吨，降幅1.89%。 截至2022年9月9日，上期所电解铝仓单总计为79754吨,较9月2日减少12722吨，降幅13.76%；截至2022年9月8日，LME8 电解铝注册仓单总计为230125吨，较9月1日增加39025吨，增幅20.42%。 铝土矿进口量上涨 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口铝土矿1059.10万吨，环比增加12.48%，同比增加14.38%。2022年1-7月，进口铝土矿7580.69万吨，同比增加17.56%。 9 氧化铝价格稳中小跌 氧化铝价格 4,500.00 元吨 （ 现货 ） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2022年9月8日，河南地区氧化铝均价为3025元/吨，较9月1日持平；山西地区氧化铝均价为3025元/吨，较9月1日下跌5元/吨，跌幅0.17%；贵阳地区氧化铝均价为3025元/吨，较9月1日下跌5元/吨，跌幅0.17%。 10 氧化铝产量同比增加，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-03 2014-08 2015-01 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 70.00 60.00 50.00 万40.00 吨30.00 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2015-06 2015-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 国家统计局数据显示，2022年7月，氧化铝产量为708.16万吨，同比增加8.8%；2022年1-7月，氧化铝累计产量4725.86万吨，同比增加3.1%。 海关总署数据显示，2022年7月，氧化铝进口量为15.8吨，同比减少70.03%；2022年1-7月，氧化铝累计进口101.32万11 吨，同比减少47.74%。 % 氧化铝开工率较上月下降 氧化铝产业运行情况 万吨 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 78.00 76.00 74.00 72.00 70.00 氧化铝在产产能 氧化铝总产能 氧化铝开工率(右） 图15、氧化铝产业运行情况 来源：wind瑞达期货研究院 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022年6月，国内氧化铝在产产能为8380万吨，环比增加1.7%，同比增加7.09%；总产能为9617万吨，环比增加2.12%，同比增加7.43%；开工率为87.14%,较上月下降0.36%，较去年同期下降0.27%。 12 全球铝供应短缺，进口同比减少 全球铝供需平衡 250.00 20