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本报告是关于海底捞的研报,主要关注其成本控制和门店运营效率。研报指出,海底捞在2022年上半年通过持续推进啄木鸟计划,淘汰低效门店,同时放缓新开店,开店也更加谨慎,从新开店表现来看经营情况较去年新开已有所改善(翻台率回升)。同时,公司于期内以介绍方式分拆海外业务独立上市,推进出海战略,并促使内地+海外独立拓展。研报预计公司2022/2023/2024年营业收入为386.04/462.96/536.99亿元,同比下降6.1%/增长19.9%/增长16.0%;净利润为2.47/21.58/33.62亿元。研报维持“审慎增持”评级,目标价19.00港元,对应2023/2023年PE为41/27倍。