社服行业点评：高途22Q2经营性现金流转正，建议关注业务转型
行业点评 社服 2022年09月09日 高途22Q2经营性现金流转正，建议关注业务转型 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 易永坚投资咨询资格编号 S1060520050001 YIYONGJIAN176@pingan.com.cn 研究助理 付丹婷一般证券从业资格编号 S1060121070088 FUDANTING380@pingan.com.cn 事项： 高途发布2022年二季报，2022Q2营收5.38亿元，同比-75.9%；净亏损0.5 亿元，经调整后利润为64.5万元，去年同期分别为-9.19亿元、-7.64亿元。 平安观点： K12教培业务已完全剥离，Q2实现营收5.38亿元：公司22Q2营收5.38 亿元，净亏损0.5亿元，经调整后利润64.5万元，去年同期分别为22.32亿元、-9.19亿元和-7.64亿元。公司受“双减”政策影响，K12教培业务已于2021年末正式剥离，因此今年财务数据与去年同期不具可比性，可比业务收入（非学科类培训）已实现连续三个季度的环比增长。 公司经营性现金流转正，目前账上现金相对充足：公司经营性现金流净额 0.94亿元，去年同期为-3.19亿元，主营业务转型下首次实现经营性现金流转正。资产负债表中现金、现金等价物、限制性现金及短期投资合计 33.53亿元，账面现金相对充足，可为后续业务发展提供充足资源。 业务转型值得期待，建议积极关注：公司未来发展方向将聚焦于大学生和成人教育服务、非学术辅导服务、教育内容和数字化学习产品，坚持盈利 增长战略。目前业务重点在成人职教和非学科辅导，转型成果仍待进一步验证。 投资建议：“双减”政策发布后，行业经过一年调整，负面影响基本已释放充分。目前公司现金流相对较为充足，可供给业务转型资源强，业绩反转带来的改善极具期待，建议积极关注公司转型带来的投资机会。 风险提示：1）宏观经济下行，导致成人教育及非学科类辅导需求减弱；2）政策进一步趋严，对成人教育及非学科类培训进行严格限制；3）业务转 型需要时间，公司优秀人才或面临流失风险；4）市场竞争加剧，众多教培机构转型进入此赛道；5）转型失败风险，公司转型业务无法取得显著成果；6）现金流断裂，无法满足新业务发展需求。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2022版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层 邮编：100033
