上半年收入增长133%，主要来自工业和汽车领域

上半年归母净利润同比增长 117%，二季度收入创季度新高。公司 1H22 营收7.94 亿元（YoY 133%），归母净利润 1.95 亿元（YoY 117%），扣非归母净利润 1.63 亿(YoY 86%)。其中 2Q22 营收 4.54 亿元（YoY 124%, QoQ 34%），归母净利润 1.11 亿元（YoY 97%，QoQ 31%），创新高，扣非归母净利润 0.79亿元（QoQ -5%）。从盈利能力看，上半年毛利率下降 3.45pct 至 50.75%，净利率下降 1.88pct 至 24.54%；2Q22 毛利率为 50.43%，环比下降 0.74pct，同比下降 5.04pct，净利率为 24.34%，环比下降 0.47pct，同比下降 3.28pct。 上半年三大产品线收入增速均超过 50%，工业和汽车是主要的应用领域。从产品线看，上半年公司信号感知芯片产品收入 1.54 亿元（YoY 58.70%），占比 19%；隔离与接口芯片收入 2.85 亿元（YoY 72.64%)，占比 36%；驱动与采样芯片收入 3.53 亿元（YoY 356.59%），占比 44%。从应用领域看，公司车规级芯片已在主流整车厂商/汽车一级供应商实现批量装车，在汽车电子领域的收入占比同比提升 11 个百分点至 18.26%；工业领域的需求受益于光伏、储能等新能源市场的发展，是公司收入占比最高的下游，达 59.64%； 另外信息通讯和消费电子领域的收入占比分别为 12.74%、9.37%。 持续推出新产品，拓宽产品矩阵。上半年公司发布十余款新品系列，目前可提供 1100 余款可供销售产品型号。其中霍尔效应电流传感器 NSM2015/NSM2016 系列加速出货；非隔离高压半桥驱动 NSD1624、磁角度传感器NSM301X 系列量产出货；智能低边开关 NSE11409 系列、表压压力传感器NSPGS5 系列进入试量产阶段；车规 LIN 收发器、车规级 LDO NSR31/33/35 系列客户导入进程顺利。另外，公司还开辟了包括功能安全驱动、车载马达驱动、LED 驱动、车载电源、通用接口 IC 等多个面向未来的新产品方向。 投资建议：聚焦工业和汽车领域的模拟芯片公司，给予“增持”评级 考虑到股权激励带来的费用提高，我们预计公司 2022-2024 年归母净利润3.81/6.55/9.10 亿元，同比增速 70/72/39%；EPS 为 3.77/6.48/9.00 元，对应 2022 年 8 月 29 日股价的 PE 分别为 92/54/39x。公司是聚焦在工业和汽车领域的模拟芯片公司，下游需求旺盛，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，产品研发不及预期，客户导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2022 上半年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司季度毛利率、净利率 图10：公司季度费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）