走遍城投——江苏泰州：泰州市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 2019年6月 走遍城投——江苏泰州 泰州市地方政府及融资平台分析 主要结论 201920202021 泰州市2019-2020年经济与财政数据 GDP（亿元）5,133.365,312.776,025.26 GDP增速（%）6.43.610.1 一般公共预算收374.58375.20420.29 入（亿元） 泰州市经济发展与财政实力 经济情况：经济持续发展，第二、第三产业对经济的拉动作用较为显著。 财政情况：财政收入保持增长，但财政平衡压力较大，财 政府性基金收入 362.81550.23681.03 政自给能力一般。 （亿元） 财政平衡率63.0459.7962.93 （%） 债务余额（亿元）759.19844.14965.83 负债率14.79%15.89%16.03% （不含隐性债务） 债务率82.21%77.79%75.63% （不含隐性债务） 省内各区县差异：各区县间经济发展、财政实力长期不均衡。 泰州市政府债务情况分析 显性债务：泰州市显性债务规模逐年增加，但债务率和负债率表现尚可。 隐性债务：隐性债务规模较大，负债率和债务率均超过国际警戒线，隐性债务风险需持续关注。 省内各区县差异：各区县债务规模及债务率水平分化明显，泰兴市的债务规模和债务率均居全市之首。 债务化解举措：化债措施较为规范，在财政部6种化债方式的范畴之内，土地财政仍是化债资金最重要的来源之一。 泰州市城投企业情况分析 城投概况：截至2021年末，根据有存续期城投债券的发行主体统计泰州市城投公司共计29家，城投级别以 AA为主，区县级城投数量较多。 城投债：存量规模在省内相对偏高，发行成本居省内较高水平，到期分布相对集中。 城投财务概况：资产规模和资产负债率逐年增长，虽营业总收入和净利润规模持续增长，但偿债能力指标表现较差。 城投级别调整：2021年，泰州市发债城投企业发生1起上调级别事件。2021年9月，中证鹏元资信评估股份有限公司将泰州市金东城市建设投资集团有限公司主体级别由AA上调至AA+，评级展望为稳定。 城投信用事件及监管处罚：2021年泰州市未发生违规处 罚事件及城投信用事件。 城投转型情况：近年来，在债务规模和融资成本压力下，泰州市区县平台不断谋求整合方向，控制国有企业数量， 以期提升区域内城投平台的融资议价能力。 附表一：2020年泰州市城投企业财务概况 附表二：2021年1-12月泰州市城投企业评级调整 走遍城投——江苏泰州 一、泰州市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济稳步发展，第二、第三产业对经济的拉动作用较为显著 泰州市地处江苏中部，为长三角中心城市之一，经济持续增长，但近年来增速有所回落。 2021年，泰州市实现地区生产总值6,025.26亿元，在江苏省13个地级市中排名第9位，增速较 2020年增长6.5个百分点至10.10%。分产业看，其中，第一产业增加值318.13亿元，增长2.8%；第二产业增加值2,918.59元，增长9.3%；第三产业增加值2,788.54亿元，增长11.8%。三次产业 比由上年的5.8：47.8：46.4调整为5.3:48.4:46.3，其中第二、第三产业对经济的拉动作用较为显著。2021年泰州市人均生产总值133,323元，较上年增长10%。从泰州市在江苏省的经济发展地位来 看，2021年泰州市地区生产总值在江苏省位列中下游水平。2021年，泰州市固定资产投资同比增长8.3%，增速有所回升。2021年末，泰州市常住人口为452.18万人，比上年末增长0.5万人，常住人口城镇化率68.64%，比上年末提高0.58个百分点。从产业布局来看，泰州市经济以第二产业和第三产业为主，形成了以医药制造业、化学原料及化学制品制造业、交通运输设备制造业等为主的工业体系，第三产业以文化旅游产业为主。 图1：2001年至2021年泰州市GDP及GDP增速 #,##0_);[Re25](#,##0)GDP（亿元）GDP增速（%）#,##0_);[Re19](#,##0)#,##0_);[Re1](#,##0) #,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re13](#,##0)#,##0_);[Re9](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0)#,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re26](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2021年泰州市GDP在江苏各市的排名（亿元） 苏州南京无锡南通常州徐州扬州盐城泰州镇江淮安连云港宿迁 #,##0_);[Re11](#,##0) #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re24](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0) 苏州南京无锡南通常州徐州扬州盐城泰州镇江淮安连云港宿 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍城投——江苏泰州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 固定资产投资总额（亿元） 固定资产投资增速（%） 100 80 60 40 20 0 200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2001年至2021年泰州市固定资产投资、增速及其占GDP比重 （二）财政实力：财政收入保持增长，财政平衡率下滑，财政自给能力一般 2021年泰州市一般公共预算收入为420.29亿元，同比增长12.0%，在江苏省地级市中排名第 8位；一般公共预算支出为667.90亿元，同比增长6.40%，增速相比2020年上升0.80个百分点。财政平衡方面，近年来呈波动趋势，2021年泰州市财政平衡率为62.93%，较2019年增长3.14个百分点，财政自给能力一般。 图4：2019年至2021年泰州市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 7006560600555005045400403530030252002015100105 00201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2021年泰州市一般公共财政预算收入在江苏省排名（亿元） #,##0_);[Re18](#,##0)一般公共预算收入（亿元）一般公共预算收入增速（%）25 #,##0_);[Re4](#,##0)20 #,##0_);[Re22](#,##0) 15 #,##0_);[Re8](#,##0) 10 #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)5#,##0_);[Re30](#,##0)0 苏州南京无锡南通常州徐州盐城泰州扬州镇江淮安连云港宿迁 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍城投——江苏泰州 （三）省内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 泰州市代管泰兴、靖江、兴化三个县级市，下辖海陵、医药高新区（高港区）1、姜堰三区，各区县经济发展水平、财政实力差距较大，呈现市强区弱的状态。从经济发展水平看，2021年泰兴市GDP为1,273.44亿元，同比增长9.9%，在泰州市位于首位；海陵区GDP为700.13亿元，同比增长8.6%，在泰州市行政区中位于末位。财政方面，2021年泰兴市一般公共预算收入为 图6：2021年泰州市各区县GDP及GDP增速 地区生产总值（亿元）增速（%） 0_);[Re8](0)15_ 0_);[Re26](0)10_0_);[Re14](0)5_0_);[Re30](0)0_ 泰兴市靖江市兴化市姜堰区高港区海陵区医药高新区 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2021年泰州市各区县一般公共预算收入及增速 一般公共预算收入（亿元）增速（%） 10030_ 20_ 50 10_ 00_ 泰兴市靖江市高港区医药高新区兴化市姜堰区海陵区 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 93.12亿元，增长9.0%，市内位于首位，财政平衡率为78.66%，财政自给能力一般；海陵区一般公共预算收入为40.01亿元，增长11.1%，财政平衡率为90.92%，财政自给能力尚可。 二、泰州市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模逐年增加，各区县债务规模分化明显 泰州市显性债务余额逐年增加。从债务规模来看，2020年末，泰州市地方政府债务限额和债务余额分别为993.92亿元和844.14亿元，债务余额规模在江苏省内位于第9名。从债务水平来看，2020年末，泰州市负债率和债务率分别为15.89%和77.79%，在全省处于中下游水平。2021年末，泰州市地方政府债务限额及债务余额分别为1,044.28亿元和965.83亿元，债务余额增速较2020年增长12.52个百分点至23.71%。 12021年6月，高港区和泰州医药高新区正式合并成为泰州医药高新区（高港区），但官方未披露合并后的经济及财政数据，因此图7和图8仍将两区分开列示。 走遍城投——江苏泰州 图8：2018年至2021年末泰州市显性债务规模 1200债务余额（亿元）债务限额（亿元）债务余额增速（%）28100024 80020 16 600 12 40082004 002018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2020年末江苏省各市债务余额、负债率和债务率比较（显性债务口径） #,##0_);[Re18](#,##0)债务余额（亿元）债务率（直接债务）（%）负债率（直接债务）（%）#,##0_);[Re6](#,##0)#,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re29](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re9](#,##0) #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 南京南通镇江苏州无锡盐城常州徐州扬州泰州宿迁淮安连云港 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模江苏省内处于中游，债务率较高，隐性债务风险值得关注 图10：2020年末江苏省各市债务比较（含隐性债务口径） 截至2020年末，泰州市隐性债务规模为4,484.40亿元，在江苏省内排名第7，考虑隐性债务后，2020年末泰州市负债率为95.40%，已超过欧盟60%警戒线，在全省处于中上游；年末债务率为530.42%，仅低于淮安市和镇江市，远超过国际100%警戒标准，隐性债务风险值得关注。 20000 15000 10000 5000 债务余额（亿元）（含隐性债务）债务率（%）（含隐性债务）负债率（%）（含隐性债务） 1000 800 600 400 200 00 南京苏州南通常州无锡盐城泰州镇江淮安徐州扬州连云港宿迁 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：各区县债务规模分化明显，泰兴