走遍城投——江苏：江苏省地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——江苏江苏省地方政府及融资平台分析 江苏省2018-2020年经济与财政数据主要结论 201820192020 江苏省经济发展与财政实力 GDP（亿元）92,595.4099,631.52102,719.00经济情况：经济体量较大，投资为经济发展第一动力。GDP增速6.76.13.7财政情况：财政实力强，且增速回升，自给能力较强。 （%） 一般公共预算8,630.168,802.369,058.99省内各地区差异：各地区发展不均衡，呈现出南强北弱的梯 收入（亿元）级格局。 政府性基金收8,222.819,249.5911,359.39 入（亿元）江苏省地方债务管理政策 财政平衡率74.0370.0166.21江苏省加快存量政府债务置换，严防新增隐性债务风险。债（%）债务余额（亿13,285.5514,878.3817,227.69务管理方面，按照“分清责任、全面规范、不出风险、稳步推 元）进”的管理原则，控制政府性债务规模，建立政府性债务考 负债率14.2514.9316.77核问责机制；在存量债务化解上，江苏省提出了加快存量政 （不含隐性债务） 债务率70.6773.1274.03府债务置换、鼓励用社会资本改造存量债务及履行政府性债 （不含隐性债务）务到期偿还责任等方式推动存量地方政府债务的化解。 隐性债务（亿53,184.5763,166.9173,077.69 元）江苏省地方政府债务情况 负债率71.3178.3387.91显性债务：显性债务持续增长，债务规模居全国首位；地方（含隐性债务）债务率353.56383.53388.08债存量及新发行规模均处于全国前列，发行利率较低，且2022 （含隐性债务）年至2024年系偿债高峰期；从地方债发行结构看，一般债券 江苏省各市2020年经济与财政数据及再融资债券占比均提升。 单位一般公 显性债隐性债 (亿GDP共预算 务务 元）收入 隐性债务：隐性债务规模居全国首位，同时负债率及债务率 处于全国较高水平。 省内各市差异：各地区债务分化明显，南京显性债务规模居全省首位，部分经济实力相对较弱的区域存在一定债务风险。 江苏省城投分析城投概况：江苏省城投企业主体级别以AA级为主，占比达 到59.19%；明显集中于苏南地区，占总数47.36%；涉及行业主要为城市基础设施建设，占比为50.63%；行政层级以区县层级为主，占比69.77%。 城投债：截至2021年底，江苏省存续城投债共4,037只，规 模合计25,041.98亿元，居全国首位；2021年，江苏省共发行城投债2,171只，规模13,095.11亿元，亦全国最高；江苏省城投债券到期及回售压力主要集中于未来三年。 城投财务概况：资产规模增长，但资产负债率持续走高，流 动比率和速动比率略有回落，短期偿债指标有所弱化。 城投级别调整：2021年江苏省发债城投公司5家级别上调，均上调1个子级，2家展望由稳定调整为负面。 城投信用事件及监管处罚：2018年至2021年江苏省共发生7 起违规处罚事件，全部由2016年之前的违规举债造成；1起城投信用事件，系2019年某PPP项目的社会合作方非法挪用侵占募集资金。 城投转型情况：全省转型环境较好，但信用风险分化态势仍 将延续，影响各城投企业转型条件。 附表一：2020年江苏省城投企业财务概况附表二：江苏省城投转型及债务管理相关政策 苏州20,170.452,303.001,532.418,567.36南京14,817.951,637.702,818.5014,990.15无锡12,370.481,075.701,420.844,924.42南通10,036.31639.301,684.196,594.74常州7,805.30616.601,220.005,937.03徐州7,319.77481.821,174.233,321.09扬州6,048.33337.27905.632,934.05盐城5,953.38400.101,370.194,359.92泰州5,312.77375.20844.144,484.40镇江4,220.09311.741,566.303,668.02淮安4,025.37264.21631.204,465.54连云港3,277.07245.17614.012,873.10宿迁3,262.37221.17794.171,042.78 广东江苏山东浙江河南四川湖北福建湖南上海安徽河北北京陕西江西重庆辽宁云南广西山西内蒙古贵州新疆天津黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海 西藏 走遍城投——江苏 一、江苏省经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济体量较大，2021年增速大幅提升，投资为经济发展第一动力 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 GDP（亿元） GDP增速（%） 16.00 12.00 8.00 4.00 0.00 2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 140,000.00亿元 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 图3：2000年以来江苏省三次产业构成变化情况（%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2021年江苏省GDP在全国各省（市、自治区）中的排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图1：2000年以来江苏省GDP及GDP增速 江苏省是中国经济最发达的省份之一，经济体量较大，经济增速大幅提升。2021年江苏省实现地区生产总值（GDP）11.64万亿元，在全国各省份中仅次于广东省，同比增长8.60%，增速较2020年大幅增长；人均GDP13.70万元，高于全国人均GDP8.10万元的水平。产业结构以第三产业为主，三产占比分别为4.06%、44.49%以及51.45%。从经济发展驱动力看，投资是江苏省经济发展第一动力，2021年江苏省全社会固定资产投资达6.241万亿元，占GDP比重为53.59%，同比增速为5.80%，较2020年提升5.50个百分点。2021年末江苏省常住人口为8,505.40万人，同比增长0.33%。江苏省新型城镇化建设步伐加快，2021年末常住人口城镇化率为73.94%，同比提升0.50个百分点，高出全国平均水平9.22个百分点。从产业发展情况来看，江苏省拥有冶金、石化、机械、汽车、纺织及电子信息产业等支柱产业，并积极培育新兴产业，在全国率先出台《关于加快培育先进制造业集群的指导意见》，包括重点工程机械、物联网、前沿新材料和生物医药等13个产业。 1江苏省暂未披露2021年全社会固定资产投资额，本数据系根据统计公报公布的增速推算得出。 走遍城投——江苏 100 80604020 0 2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 第一产业第二产业第三产业 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2000年以来江苏省固定资产投资、增速及其占GDP比重 60,000.00固定资产投资总额（亿元）固定资产投资增速（%）7050,000.006040,000.0050 40 30,000.00 30 20,000.002010,000.0010 0.000 2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力强，财政收入增速回升，自给能力较强 2021年江苏省一般公共预算收入为10,015.16亿元，在全国仅次于广东省，同比增长10.55%，较 2020年上升7.65个百分点，其中税收收入为8,171.30亿元，占比81.59%，同比增长10.22%；一般 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2000年以来江苏省财政情况 公共预算支出为14,585.96亿元，同比增长6.60%，增速较上年下降2.22个百分点。财政平衡方面，江苏省财政平衡能力较强，2021年江苏省财政平衡率为68.66%，较上年提升2.45个百分点。2021年江苏省政府性基金预算收入13,632.95亿元，其中国有土地使用权出让收入12,788.98亿元，分别较上年增长20.01%和20.44%；当年政府性基金预算支出12,957.80亿元。 走遍城投——江苏 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图6：2021年各省一般公共预算收入比较（亿元） 广东江苏浙江上海山东北京四川河南河北安徽福建湖北湖南山西江西陕西辽宁内蒙古重庆云南天津贵州广西新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海 西藏 （三）省内各地区差异：各地区发展不均衡，呈现出南强北弱的梯级格局 江苏省下辖13个地级市，各区域间经济发展水平、财政实力呈现出南强北弱的梯级格局。分区域来看，苏南地区的苏州市、南京市、无锡市、常州市和镇江市2021年GDP分列省内第1、第2、第3、第5和第10位，规模分别为22,718.30亿元、16,355.32亿元、14,003.24亿元、8,807.60亿元和4,763.42亿元；苏中地区的南通市、扬州市和泰州市GDP分列省内第4、第7和第9位，规模分别为 11,026.9亿元、6,696.43亿元和6,025.26亿元;苏北地区的徐州市、盐城市、淮安市、连云港市和宿迁市GDP分列省内第6、第8、第11、第12和第13位，规模分别为8,117.44亿元、6,617.4亿元、4,550.13亿元、3,727.92亿元和3,719.01亿元。从各市财政情况来看，苏南地区除镇江市外，普遍财政自给能力强，其中苏州市一般公共预算收入全省最高，为2,510.00亿元，财政平衡率为97.15%，另南京市、无锡市和常州市财政平衡率均高于85.00%；苏北地区各市财政自给能力相对偏弱，其中淮安市、宿迁市和盐城市财政平衡率均低于50.00%，按财政平衡率排名居江苏省后三位。 图7：2021年江苏省各地区GDP排名图8：2021年江苏省各地区财政实力比较 25,000.00亿元 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 苏州南京无锡南通常州徐州扬州盐城泰州镇江淮安连云港 宿迁 0.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 150.00 100.00 50.00 苏州南京无锡南通常州徐州盐城泰州扬州镇江淮安连云港 宿迁 0.00 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、江苏省债务管理政策：加快存量政府债务置换，严防新增隐性债务风险 2017年以来，国家针对防范地方政府债务风险频频“亮剑”，在《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国