走遍城投——江苏·镇江：江苏省镇江市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——江苏·镇江 江苏省镇江市地方政府及融资平台分析 2019年6月 2018201920202021 GDP（亿元）4,050.00 4,127.32 4,220.09 4,763.42 GDP增速3.10 5.8 3.5 9.40 一般公共预 算收入（亿301.50 306.85 311.74 327.59 镇江市2018-2021年经济与财政数据 （%） 元） 主要结论 镇江市经济发展与财政实力 经济情况：经济持续增长，第二、第三产业对经济贡献较高。 财政情况：财政实力较好，财政收入增速回落，自给能力 政府性基金 287.35332.91347.27394.69 减弱。 收入（亿元） 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均 财政平衡率 73.8265.8162.4960.29 （%）衡。 债务余额 702.17663.281,566.31,918.30 （亿元） 负债率 镇江市政府债务分析 （不含隐性债 17.34%16.07%37.12%40.27 显性债务：显性债务规模上升较快，债务率全省最高。 务） 债务率 隐性债务：隐性债务规模较大，负债率和债务率均超国际 （不含隐性债 100.15%83.01%221.37%253.70% 警戒线标准。 务） 市内各区县差异：各区县显性债务规模分化明显。 镇江市城投分析 城投概况：截至2021年末，根据存续期城投债的发行主体统计，镇江市城投以AA级为主，占比62.50%；镇江市城投涉及六个行业，以城市基础设施建设为主，占比56.25%，园区开发与运营次之，占比为31.25%，城乡综合开发占比为12.50%。 城投债：截至2021年末，镇江市存量城投债共计184只， 债券余额共计1058.55亿元，同比增长11.38%，存量规模省内较低。 城投财务概况：资产规模保持增长，资产负债率下行；营 收总规模增长，但盈利能力下滑，偿债指标持续弱化。 城投级别调整：2021年镇江市发债城投企业的主体发生一起级别调整：2021年1月，中诚信国际信用评级有限 责任公司将镇江交通产业集团有限公司主体级别由AA上调至AA+，评级展望为稳定。 城投信用事件及监管处罚：2021年镇江市未发生违规处 罚事件及城投信用事件。 城投转型情况：镇江市地理位置较好，随着长三角区域规划的逐步实施，江苏省“沿沪宁线高新技术产业带”战略 的深入推进以及京沪高铁、沪宁城际铁路等一批重大基础设施的建设，长三角区域经济一体化进程进一步加快，镇江市的社会经济发展基础较好，获得的优质资源较多，转型配套政策也有相应倾斜，其下属城投企业转型方向和未来的功能定位也较为清晰。 走遍城投——江苏·镇江 一、镇江市经济发展与财政实力 （一）经济发展：2021年镇江市经济持续增长，增速快速回升；第二、第三产业对经济贡献较高 镇江市为江苏省辖地级市，经济发展水平省内靠后，但经济增长速度有所提升。2021年镇江市实现地区生产总值4,763.42亿元，总量排名全省第十，增速较2020年快速上升5.9个百分点至9.4%，增速全省排名第三；常住人口321.1万人，较上年增长0.2%，其中城镇化率72.20%，略低于江苏省73.94%的水平；人均GDP为14.82万元，高于全国人均GDP5.92万元。从经济发展驱动力看，投资对镇江市经济发展驱动较大。2021年镇江市固定资产投资1,112.47亿元，占GDP比重为23.35%，占比较上年略有下降；增速8.7%，较上年增长4.7个百分点。产业结构方面，镇江市第二产业、第三产业对经济贡献较大，三产占比分别为3.3%、48.7%以及48.0%。具体来看，目前镇江市产业以传统制造业为主，拥有食醋、眼镜、电气等产业龙头，未来将积极发展高质量的服务业及先进的制造业。 图1：2000年至2021年镇江市GDP及GDP增速 GDP（亿元）GDP增速（%） #,##0_);[Re25](#,##0)#,##0_);[Re19](#,##0) #,##0_);[Re4](#,##0)#,##0_);[Re15](#,##0) #,##0_);[Re11](#,##0) #,##0_);[Re13](#,##0) #,##0_);[Re7](#,##0) #,##0_);[Re22](#,##0)#,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0)2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2021年镇江市GDP在江苏省城市排名 #,##0_);[Re11](#,##0)苏州南京无锡南通常州徐州扬州盐城泰州镇江淮安 #,##0_);[Re3](#,##0) #,##0_);[Re24](#,##0)#,##0_);[Re18](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re30](#,##0) 苏州南京无锡南通常州徐州扬州盐城泰州镇江淮安连云港 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2010年至2021年镇江市固定资产投资、增速及其占GDP比重 走遍城投——江苏·镇江 _(*8,000.00_) _(*6,000.00_) _(*4,000.00_) _(*2,000.00_) _(* -??_) 110 60 10 -40 2010 20112012201320142015201620172018201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：财政实力较强，财政收入增速回落，自给能力减弱 2021年镇江市一般公共预算收入为327.59亿元（收税占比78.06%），位居江苏省内第十，增速较2020年继续回落至1.59%；一般公共预算支出为543.40亿元，规模较上年增加8.92%。2021年镇江市政府性基金收入为394.69亿元，增速较2020年增加9.35个百分点至13.66%。财政平衡方面，2021年镇江市财政平衡率为60.29%，较上年减少2.2个百分点，财政自给能力持续减弱。 图4：2019年至2021年镇江市一般公共预算收入、一般公共预算支出及其财政平衡率 0.0000_);[Re22](0.0000...一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%）_(* 80.00_) 0.0000_);[Re14](0.0000..._(* 0.0000_);[Re3](0.0000)60.00_) 0.0000_);[Re26](0.0000..._(* 40.00_) 0.0000_);[Re18](0.0000..._(* 0.0000_);[Re9](0.0000)20.00_) 0.0000_);[Re30](0.0000..._(*201920202021-??_) 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图5：2021年镇江市一般公共财政预算收入在江苏省城市排名 #,##0_);[Re18](#,##0)一般公共预算收入（亿元）一般公共预算收入增速（%）#,##0.0_);[Re24](#,##0...#,##0_);[Re4](#,##0)#,##0.0_);[Re19](#,##0... #,##0_);[Re22](#,##0) #,##0.0_);[Re14](#,##0... #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0.0_);[Re9](#,##0.... #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0.0_);[Re4](#,##0....#,##0_);[Re30](#,##0)#,##0.0_);[Re30](#,##0... 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡 走遍城投——江苏·镇江 图6：2021年镇江市各区县GDP及GDP增速 0.00_);[Re8](0.00) 地区生产总值（亿元)增速（%） 0.00_);[Re26](0.00)0.00_);[Re14](0.00)0.00_);[Re30](0.00) 丹阳市句容市扬中市京口区丹徒区润州区 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2021年镇江市各区县一般公共预算收入及增速 80一般公共预算收入（亿元)财政平衡率80%6060%4040%2020% 00% 丹阳市句容市扬中市丹徒区京口区润州区 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 镇江市下辖3个市辖区、3个县级市，各区县经济发展水平、财政实力存在较大差距。从经济发展水平看，2021年丹阳市GDP为1,324.01亿元，可比增长11.00%，在镇江市居于首位；润州区GDP为273.69亿元，同比增长9.50%，排全市末位。财政方面，2021年丹阳市一般公共预算收入为71.11亿元，同比增长11.0%，亦居全市之首，财政平衡率为66.14%，财政自给能力一般；润州区一般公共预算收入为14.66亿元，同比增长5.0%，市内位于末位，财政平衡率为64.55%。 二、镇江市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模上升较快，负债率及债务率均处于全省较高水平，且债务率远高于国际警戒标准线 2021年，镇江市债务余额大幅增长，且债务率处于全省较高水平。从债务规模看，随着化债进度的不断加快，镇江市地方政府债务限额及债务余额均增长较快，2021年镇江市地方政府债务限额及债务余额分别为1,974.42亿元和1,918.30亿元，尚余56.12亿元额度未使用。从债务水平看，2021年镇江市负债率及债务率分别为40.27%和253.70%，负债率位于江苏省较高水平，但低于欧盟60%警戒线；债务率超国际100%警戒标准。 走遍城投——江苏·镇江 图8：2019年至2021年末镇江市显性债务规模 2,500.00_债务余额（亿元）债务限额（亿元）债务余额增速（%）120.00_2,000.00_100.00_ 1,500.00_80.00_60.00_1,000.00_40.00_ 500.00_20.00_ 0.00_0.00_ 201920202021 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2020年末江苏省各市债务余额、负债率和债务率比较（显性债务口径） #,##0_);[Re18](#,##0)债务余额（亿元）债务率（直接债务）负债率（直接债务） #,##0_);[Re4](#,##0) #,##0_);[Re22](#,##0) #,##0_);[Re8](#,##0) #,##0_);[Re26](#,##0)#,##0_);[Re14](#,##0)#,##0_);[Re30](#,##0) 南京南通镇江苏州无锡盐城常州徐州扬州泰州宿迁淮安 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模较大，负债率和债务率均超警戒线 镇江市未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务较大。2020年镇江市隐性债务规模为 3,668.02亿元，在江苏省内居第八位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为124.03%和 739.77%，负债率和债务率均超国际警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 20000 债务余额（亿元）（含隐性债务）债务率（%）（含隐性债务） 15000 10000 5000 0 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 南京苏州南通常州无锡盐城泰州镇江淮安徐州扬州连云港宿迁 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图10：2020年末江苏省各市债务余额、负债率和债务率比较（含隐性债务口