走遍中国——贵州·贵阳：贵州省贵阳市地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍中国系列 走遍中国——贵州·贵阳 贵州省贵阳市地方政府及融资平台分析 2019年6月 2018 GDP（亿元）3,798.45 2019 4,039.60 2020 4,311.65 GDP增速9.9 （%） 7.4 5.0 一般公共预算411.34 收入（亿元） 417.26 398.13 政府性基金收344.18 入（亿元） 财政平衡率65.90 514.88 58.05 630.07 58.71 债务余额（亿元）2,192.91 2,188.84 2,397.23 负债率（%）（不含隐性债务）57.73 54.18 55.60 债务率（%）220.19 180.85 174.28 贵阳市2018-2020年经济与财政数据 （%） （不含隐性债务） 主要结论 贵阳市经济发展与财政实力 经济情况：经济发展水平领跑全省，但在全国范围内较为靠后；2020年增速仍居较高水平但持续回落，产业基础薄弱，第三产业对经济贡献较高。 财政情况：财政实力较好，受疫情及降税减费等因素影响， 一般公共预算收入增速大幅下滑，财政自给能力较为一般 市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡，部分区县2020年财力下滑较大。 贵阳市政府债务分析 显性债务：2020年显性债务规模有所下滑，负债率水平暂未超警戒线，整体风险可控。 隐性债务：隐性债务规模大，负债率和债务率均已超国际 警戒线标准。 市内各区县差异：各区县分化较大，花溪区债务负担最大，云岩区经济财政实力与政府债务余额最不匹配。 贵阳市城投分析 城投概况：贵阳市城投以AA级为主，业务以城市基础设施建设为主，层级多为区县级。 城投债：贵阳市存量规模和发行成本均为省内第一，考虑 回售后未来三年到期规模较大。截至2021年12月末，贵阳市存量城投债共计56只，债券余额共计705.67亿元，存量规模居省内第一。考虑回售后，贵阳市2022~2024年到期债务规模合计为655.96亿元，占存续债总规模的比重为61.19%，近三年到期偿付压力较大。 城投财务概况：贵阳市城投资产总规模逐年扩大，资产负 债率持续上升，但伴随着经济下行压力加大及区域融资环境恶化，短期偿债指标持续下滑，偿债能力整体有所弱化。 城投转型情况：贵阳市城投转型条件相对较好，但受偿债能力弱化等影响，仍面临一定阻力。 附表一：2020年贵阳市城投企业财务概况 附表二：2020年贵阳市城投企业评级调整 走遍中国——贵州·贵阳 一、贵阳市经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济发展增速持续回落，第三产业对经济贡献较高 贵阳市为贵州省省会城市，是全省政治、经济、文化和交通中心，经济发展水平领跑全省，但在全国范围内较为靠后。2020年，贵阳市实现地区生产总值（CDP）4,311.65亿元，位于贵州省首位，居于全国省会城市第19位，增速较2019年回落2.4个百分点至5.00%，仍居于全省各市州首位；人均GDP为7.20万元，在省内各市州排名第一。产业结构方面，2020年，贵阳市第一产业增加值为178.31亿元，同比增长6.4%；第二产业增加值为1,552.59亿元，同比增长5.5%；第三产业增加值为2,580.75亿元，同比增长4.4%；三次产业结构为4.1:36.0:59.9，“三二一”结构继续呈现，第三产业对经济贡献较大。 从经济发展驱动力看，投资对贵阳市经济发展驱动较大。2020年，贵阳市固定资产投资增速为2.7%。分产业看，第一产业投资增长95.3%；第二产业投资增长4.0%；第三产业投资增长0.4%。 产业发展方面，贵阳市为资源见长的综合性工业城市，目前形成了烟草制品、装备制造、磷煤化工、特色食品、医药制造、铝及铝加工、橡胶及塑料制品和电力生产及供应八大重点产业，产业基础相对较为薄弱，但旅游、房地产业及新兴产业迅速崛起。 5000 4000 3000 2000 1000 0 12 10 8 6 4 2 0 2018年2019年2020年 GDP（左轴/亿元）GDP增速（右轴/%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图1：2018~2020年贵阳市GDP及GDP增速 城市发展方面，作为西南地区首屈一指的省会城市，贵阳市具有强大的向心力，贵州省的人口流动以贵阳市为中心，近年来贵阳市常住人口呈增长态势。2020年末，贵阳市常住人口较2019年末增加110.51万人至598.7万人，城镇化率亦提高4.64个百分点至80.07%。 走遍中国——贵州·贵阳 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 亿元 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年贵阳市GDP在全国省会城市排名 拉萨 西宁 海口 银川 呼和浩特 兰州 乌鲁木齐 太原 贵阳 南宁 哈尔滨 南昌 石家庄 沈阳 长春 昆明 福州 西安 合肥 济南 郑州 长沙 南京 武汉 杭州 成都 广州 （二）财政实力：财政实力较好，但受疫情及降税减费等因素影响，一般公共预算收入增速大幅下滑，财政自给能力较为一般 2020年，贵阳市一般公共预算收入为398.13亿元，在贵州省省内位于首位、在全国省会城市中位列第17位，受疫情及减税降费政策影响，增速较2019年回落6.03个百分点至-4.59%；其中税收收入为306.29亿元，占比为76.93%，收入质量较好。同期，贵阳市一般公共预算支出为 677.65亿元，在贵州省内位于首位、在全国省会城市中位列第19位，增速较2019年回落 500 400 300 200 100 0 80 60 40 20 0 -20 2018年2019年2020年 一般公共预算收入（左轴/亿元）一般公共预算收入增速（右轴/%）财政平衡率（右轴/%） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图3：2018~2020年贵阳市一般公共预算收支及平衡率情况 411.34 417.26 398.13 20.82个百分点至-5.66%。2020年，贵阳市实现政府性基金收入630.07亿元，同比增速达22.37%，主要系土地市场回暖、土地出让收入增加所致。财政平衡方面，2020年贵阳市财政平衡率为58.75%，较2019年下滑0.7个百分点，在全国范围内处于较低水平，财政自给力一般。 南明区 云岩区 花溪区 观山湖区 清镇市 白云区 开阳县 修文县 乌当区 息烽县 南明区 云岩区 花溪区 观山湖区 清镇市 白云区 开阳县 修文县 乌当区 息烽县 走遍中国——贵州·贵阳 亿 元 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2020年贵阳市一般公共财政预算收入在全国省会城市排名 拉萨 西宁 银川 海口 呼和浩特 兰州 哈尔滨南宁 太原 乌鲁木齐贵阳 长春 南昌 石家庄昆明福州西安沈阳合肥济南 长沙 武汉郑州 成都 南京 广州 杭州 （三）市内各区县差异：市内各区县间经济发展、财政实力不均衡，部分区县财力下滑较大 贵阳市下辖6个市辖区、1个县级市、3个县、2个国家级开发区及1个省级经济技术开发区，各区县经济发展水平、财政实力差距较大。从经济发展水平看，2020年南明区GDP为892.25亿元，同比增长4.80%，居贵阳市各区县之首；息烽县GDP为152.81亿元，同比增长9.80%，居 于贵阳市各区县末位。财政实力方面，2020年观山湖区一般公共预算收入为53.91亿元，同比增长0.22%，市内位于首位，财政平衡率为71.92%，财政自给能力较强；息烽县一般公共预算收入为5.21亿元，同比增长7.49%，市内位于末位，财政平衡率为21.07%，财政自给能力较弱。此外，2020年南明区、云岩区、花溪区和白云区一般公共预算收入均出现下滑，其中花溪区同比下滑11.02%。 图5：2020年贵阳市下属各区县经济情况 图6：2020年贵阳市下属各区县财政情况 亿元%1000128001060086 40042002 00 GDP（亿元）GDP增速(%) 60.00_亿元%80.00_50.00_70.00_ 60.00_ 40.00_50.00_ 30.00_40.00_ 20.00_30.00_ 20.00_ 10.00_10.00_ 0.00_0.00_ 一般公共预算收入（亿元）财政平衡率(%) 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 走遍中国——贵州·贵阳 二、贵阳市债务情况分析 （一）显性债务：显性债务规模有所上升，负债率水平暂未超警戒线，整体风险可控 作为贵州省省会城市，2020年贵阳市债务余额有所上升，增速由2019年-0.19%上升至9.52%。从债务规模看，2020年贵阳市地方政府债务限额及债务余额分别为2,439.52亿元1和 2,397.23亿元，限额及余额规模均在贵州省内位于首位。从债务水平看，2020年贵阳市负债率及债务率分别为55.60%和174.28%，负债率水平在全省位于前列但总体可控，暂未超过欧盟60%警戒线，但债务率高于国际100%警戒标准。 图7：2018~2020年贵阳市显性债务规模 3000亿元债务限额债务余额 25002000150010005000 201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图8：2020年贵州省各市州负债率及债务率比较（显性债务口径） 300%债务率（左轴）负债率（右轴）%702506020050 40 150 30 10020 5010 00 贵阳市六盘水市遵义市安顺市毕节市铜仁市黔西南州黔东南州黔南州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图9：2020年贵州省各州市显性债务比较 1由于贵安新区没有独立行政规划，按官方统计口径，贵安新区全部债务限额、余额纳入贵阳市合并统计。 走遍中国——贵州·贵阳 3000 亿元 贵阳市 25002000150010005000 遵义市 毕节市 黔南州 铜仁市 六盘水市 黔西南州 安顺市 黔东南州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）隐性债务：隐性债务规模大，负债率和债务率均已超国际警戒线标准 贵阳市地方政府显性债务虽然风险可控，但未纳入地方政府直接债务统计的隐性债务较为突出。 800 700 600 500 400 300 200 100 0 140 120 100 80 60 40 20 0 贵阳市六盘水市遵义市安顺市毕节市 铜仁市黔西南州 负债率（右轴） 黔东南州 黔南州 债务率（左轴） 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图10：2020年贵州各市州负债率及债务率比较（含隐性债务口径） % % 2020年，贵阳市隐性债务规模为2,640.95亿元，在贵州省内居首位，考虑隐性债务在内的负债率和债务率分别为116.84%和472.36%，位于省内各市州前列，且均已超过国际警戒线标准，隐性债务风险不容忽视。 （三）市内各区县差异：各区县分化较大，经济财政实力较强的花溪区债务负担最大，云岩区经济财政实力与政府债务规模最不匹配 贵阳市下辖各区县债务情况分化较大，部分区县经济财政实力与政府债务规模不匹配。其中，经济财政实力较为靠前的花溪区债务负担最大，截至2020年末该区地方政府债务余额为319.40亿元，债务率及负债率分别为289.39%和50.13%，政府债务余额和债务率均为贵阳市内各区县第一，且债务率超国际100%警戒线标准，但负债率低于欧盟60%警戒线。同期末，经济财政实力排名末位的息烽县，其政府债务余额亦最少，仅为30.37亿元，较花溪区少289.03亿元。经济财政实力与政府债务余额匹配度最低的为云岩区，其经济财政实力排名位于市内前列，但2020年末政府债务余额为34.79亿元，仅高于息烽县，债务率和负债率分别为30.89%和4.04%，均为贵阳市内各区县最低值。除此之外，贵阳市内其他区县政府债务情况与其自身财政经济实力较为匹配。 铜仁市 黔南州 黔