走遍城投——贵州：贵州省地方政府及融资平台分析

中诚信国际〡走遍城投系列 走遍城投——贵州 贵州省地方政府及融资平台分析 贵州省2018-2020年经济与财政数据 201820192020 GDP（亿元）15,353.2116,769.3417,826.56 GDP增速（%）9.108.304.50 一般公共预算收入（亿元1,726.851,767.361,786.78 政府性基金收入（亿元）1,249.891,710.932,047.23 财政平衡率（%）34.3329.8531.22 债务余额（亿元）8,834.149,673.3810,990.64 负债率（不含隐性债务）58%58%61.65% 主要结论 贵州省经济发展与财政实力 经济情况：经济体量小，增速有所放缓，投资及消费为经济 发展主要动力。 财政情况：财政实力及财政平衡能力在全国处于中等偏下水平，收支平衡极为依赖上级补助。 省内各市州差异：各市州发展不均衡，呈现以贵阳为中心、 向周围梯度递减的圈层格局。 贵州省地方债务管理政策 债务率（不含隐性债务）148%146%143.17%借助省内优质资源，加强政府债务管理，严控政府债务风险： 贵州省各市2020年经济与财政数据 一般公共 在存量债务化解上，贵州省出台了应急处置预案，借助省内优质资源，保障债务平稳有序化解。 单位(亿元） GDP 预算收入 显性债务 隐性债务 贵州省地方政府债务情况 贵阳市4,311.65398.132,397.332,640.95 遵义市3,720.05258.661,654.671,542.91 毕节市2,020.39131.961,033.31598.88 黔南州1,595.40113.13972.99371.91 黔西南州1,353.40111.05771.40406.06 六盘水市1,339.62108.95656.11812.61 铜仁市1,327.7967.03594.55236.82 黔东南州1,191.5264.67538.22374.16 安顺市966.7462.47504.14614.88 显性债务：显性债务持续增长，债务率居全国第二位；从地 方政府债券看，贵州省地方债存量规模处于全国较高水平，但新发行债券规模处于全国中下游水平，2022年将进入偿债高峰。 隐性债务：贵州省隐性债务规模逐年增长，增速下降但仍处 于较高水平，债务率超过100%国际警戒线标准。 省内各市州差异：省内各市州债务情况分化明显，贵阳市债务规模居全省首位，部分市州负债率、债务率较高。 贵州省城投分析 城投概况：集中于贵阳市、六盘水市和遵义市，以区县级、 AA级、城市基础设施建设类城投为主。 城投债：截至2021年末，贵州省存量城投债共计299只，债券余额共计2,305,74亿元，存量规模在全国排第14位；2021年贵州省共发行城投债70只，规模合计532.4亿元，位列全国第20位；发行成本在全国处于较高水平，2022-2024年兑付压力较大。 城投财务概况：总资产规模稳步增长，但盈利能力有所波动， 偿债能力弱化，伴随经济下行压力加大，财务杠杆持续攀升。 城投级别调整：2021年贵州省有12家发债城投涉及主体级别或展望调整。 城投信用事件及监管处罚：2018年以来贵州省未发生违规处 罚事件，发生87起城投非标信用事件。 城投转型情况：省内金融资源相对缺乏，信用风险事件不断发生，城投自身发展能力仍需提高。 附表一：2020年贵州省城投企业财务概况 附表二：2018年以来贵州省城投信用事件概况 广东江苏山东浙江河南四川福建湖北湖南上海安徽河北北京陕西江西辽宁重庆云南广西贵州山西内蒙古天津新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海 西藏 走遍城投——贵州 一、贵州省经济发展与财政实力 （一）经济发展：经济体量小，增速有所放缓，投资及消费为经济发展主要动力 20,000 GDP（亿元） GDP同比（%） 15,000 10,000 5,000 0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 20102011201220132014201520162017201820192020 GDP（亿元） GDP增速（%） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 10 5 0 -5 -10 图3：2010-2020年贵州省固定资产投资、增速及其占GDP比重 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图2：2020年贵州省GDP在全国各省（市、自治区）中的排名 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图1：2010-2020年贵州省GDP及GDP增速情况 贵州省经济体量较小，经济增速逐年放缓。2020年贵州省实现地区生产总值（GDP）1.78万亿元，在全国各省份中排名靠后，同比增长4.5%，增速较上年持续放缓；人均GDP为4.92万元，为全国人均GDP的68%。产业结构以第三产业为主，三产占比分别为14.25%、34.84%以及50.91%。从经济发展驱动力看，投资是贵州省经济发展主要动力之一，2020年贵州省固定资产投资同比增长3.2%，较2019年提升2.2个百分点；工业投资同比增长11.8%，制造业投资同比小幅下降0.8%。消费方面，2020年，贵州省社会消费品零售总额比上年增长4.9%，按经营地统计，城镇消费品零售额增长4.2%，乡村消费品零售额增长10.2%；按消费类型统计，商品零售额增长5.7%，餐饮收入额下降3.0%。2020年末贵州省常住人口为3,856.21万人。 广东江苏浙江上海山东北京四川河南河北安徽福建湖南辽宁湖北江西山西陕西云南重庆内蒙古天津贵州广西新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海 西藏 走遍城投——贵州 固定资产投资（亿元） 固定资产投资增速（%） 固定资产投资占GDP比重（%） 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 120 100 80 60 40 20 0 20102011201220132014201520162017201820192020 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （二）财政实力：贵州省财政实力及财政平衡能力在全国处于中等偏下水平，收支平衡极为依赖上级补助 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 亿元 一般公共预算收入（亿元） 一般公共预算支出（亿元） 财政平衡率（%） 8000 6000 4000 2000 0 36 27 18 9 0 201820192020 图5：2020年各省一般公共预算收入规模比较 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图4：2018-2020年贵州省财政情况 近年来，贵州省财政实力不断增强，2020年，贵州省一般公共预算收入为1,786.78亿元，同比增长1.1%，在全国处于第22位；其中税收收入为1,086.04亿元，占比60.78%；2020年一般公共预算支出为5,739.5亿元，同比下降3.5%，主要系新增一般债券及车辆购置税补助减少因素影响。财政平衡方面，2020年贵州省财政平衡率为31.22%，在全国处于偏低水平，资金缺口较大，收支平衡极为依赖上级补助。政府性基金收入方面，2020年贵州省政府性基金收入为2,047.23亿元，主要来自于国有土地使用权出让金及新增专项债券，同比增长19.7%。 走遍城投——贵州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 （三）省内各市州差异：各市州发展不均衡，呈现以贵阳为中心、向周围梯度递减的圈层格局贵州省下辖6个地级市和3个自治州，各区域间经济发展水平、财政实力呈现以贵阳为中心、向 周围梯度递减的圈层格局。从各市州经济情况看，贵阳市经济实力位于全省首位，2020年贵阳市GDP 为4,311.65亿元，其次是遵义市3,720.05亿元；毕节市、黔南州、黔西南州、六盘水市、铜仁市及黔东南州经济实力处于省内中游水平，2020年GDP均大于1,000亿元；安顺市经济实力最弱，2020年GDP为966.74亿元。从各市州财政情况看，贵阳市一般公共预算收入最高为398.13亿元，财政平衡率为58.75%，财政自给能力相对较强；安顺市、铜仁市及黔东南州一般公共预算收入较低，均低于100亿元，其中铜仁市及黔东南州财政平衡率仅为14.09%和13.48%，对上级补助依赖较大。 图6：2020年贵州省各市州GDP及GDP增速比较 5000GDP（亿元）GDP增速（%）640005 4 3000 3 2000 2 10001 00 贵阳市遵义市毕节市黔南州黔西南州六盘水市铜仁市黔东南州安顺市 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 图7：2020年贵州省各市州财政实力比较 一般公共预算收入（亿元）一般公共预算支出（亿元）财政平衡率（%） 80080 60060400402002000 贵阳市遵义市毕节市黔西南州黔南州六盘水市安顺市铜仁市黔东南州 数据来源：中诚信国际区域风险数据库 二、贵州省债务管理政策：借助省内优质资源，加强政府债务管理，严控政府债务风险 2017年以来，国家针对防范地方政府债务风险频频“亮剑”，在《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）等文件基础上，陆续出台一系列政策对地方政府各类违法违规举债 走遍城投——贵州 融资行为“围追堵截”，并不断强调坚决遏制隐性债务增量，体现坚决打好防范地方债务风险攻坚战的决心。 在存量债务化解上，贵州省出台了应急处置预案，借助省内优质资源，保障债务平稳有序化解； 同时中央政府出台相关政策中长期来看亦有望降低贵州省整体债务风险。2017年5月贵州省出台《政 府性债务风险应急处置预案》明确划分了政府性债务风险事件等级，分类制定应急处置措施，严防债务化解中可能发生的系统性和区域性风险。2019年9月，贵州省国有资本运营有限责任公司重组成立，贵州茅台于2019年12月25日发布《关于国有股份无偿划转的提示性公告》，控股股东茅台集团拟无 偿划转上市公司4%的股权（划转时市值约570亿元）至贵州省国有资本运营有限公司，截至2019年末，贵州国资股东为贵州金融控股集团有限责任公司，持股比例为100%，实际控制人为贵州省财政厅。随后，贵州省隐性债务化解工作启动，隐性债务风险等级红转橙成为贵州省化债重点目标。2020年9月，贵州茅台发布公告称，将通过子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务议案，投资规模不超过其资本总额的70%；同年9月，贵州茅台集团宣布拟向专业投资者发行不超过150亿元公司债，用于对贵州高速公路集团有限公司股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等。 2020年10月，贵州茅台三季报出炉，报告显示，公司第三大股东贵州国资运营公司的持股比例从二季度末的4%降至2.67%，减持所得超250亿元。借助省内优质资源，贵州省债务化解工作有序进行。 2022年1月26日，国务院发布的《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》国发[2022]2号（以下简称“意见”）定位贵州为西部大开发综合改革示范区的战略定位。在债务化解方面，也给出了相关措施，明确提出“在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务，与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”。随着相关政策的落地，或可缓解区域内短期流动性问题，结合《意见》中对贵州省经济社会发展提出的一系列支持政策，中长期来看有望降低贵州省整体债务风险。 三、贵州省地方政府债务情况 （一）显性债务：显性债务持续增长，债务率居全国第二位 贵州省显性债务规模持续增长且增速不减，债务率居全国第二位。从显性债务口径看，2020年贵 州省地方政府债务余额为10,990.64亿元，规模位于全国第8位，相比2019年地方债务余额增加 1,317.26亿元，同比增长13.62%，但债务余额仍保持在地方债务限额内，较