2022年8月进出口数据点评：中泰研究丨晨会聚焦出口增速拐点已现？

【中泰研究丨晨会聚焦】出口增速拐点已现？——2022年8月进出口数据点评 证券研究报告2022年9月8日 今日预览 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 今日重点>> 研究分享>> 【宏观】陈兴：出口增速拐点已现？——2022年8月进出口数据点评 【宏观】陈兴：【房地产系列】郑州“烂尾楼”全复工 今日重点 研究分享 ►【宏观】陈兴：出口增速拐点已现？——2022年8月进出口数据点评 8月我国出口增速显著回落，主因去年同期基数抬升和海外经济放缓。而在我国主要商品的出口金额增速中，我们发现，数量贡献持续回落，价格贡献变化不大。8月我国进口增速略有回落，主因去年同期高基数效应。进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速维持负增长区间不变。展望未来，短期国内疫情或对生产和物流有所扰动，而海外主要经济体货币收紧对需求的影响将持续显现，需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是顺差出现收窄，给经济增长的压力有所加大。 出口显著回落。2022年8月我国以美元计价出口同比增速录得7.1%，较7月显著回落。一方面，去年同期基数抬升明显，高基数效应压制本月出口增速。另一方面，海外经济显著放缓，因疫情积压的交货订单或已出清，无力支撑外需维持高位。往后看，9月全国疫情多点爆发，对生产和物流的扰动仍将继续，同时海外主要经济体货币收紧对需求的影响持续显现。我们认为，出口高增速的拐点可能已经出现。 数量贡献持续回落。出口增速中价格因素的贡献仍保持高位，7月出口价格指数增速小幅回落至14.3%。通过将十余种商品的出口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，8月我国主要商品的出口金额增速贡献中，数量贡献持续回落，价格贡献变化不大。分品类来看，劳动密集型产品和机电产品数量贡献有所回落，而原材料产品数量贡献持续上行。 对美出口增速转负。从主要国别和地区来看，8月对美国、欧洲、东盟和日本的出口同比增速受去年同期高基数效应的影响，分别回落至-3.8%、11.1%、25.1%和7.7%。8月欧元区和英国制造业PMI持续回落，位于荣枯线以下，分别录得49.6和47.3。美国制造业PMI持平上月，日本制造业PMI持续回落但仍在荣枯线之上。受益于RCEP，对东盟出口回落幅度最小。 劳动密集产品回落最大。与7月出口增速相比，劳动密集型产品和机电产品及高新技术产品分别大幅回落至3.2%、4.3%和-3.9%。交运设备出口强势，汽车和汽车底盘（65.2%）和船舶（36.7%）表现较好。后地产产业链出口弱势，家电（-16.5%）、灯具（-12.6%）和家具（-12.7%）回落明显。芯片产业链中，自动数据处理设备（-6.8%）和集成电路（-17.2%）回落显著，但手机（21.5%）因低基数效应显著反弹。 进口维持低位，价格增速持续回落。2022年8月我国进口同比增长0.3%，较上月增速小幅回落。本月进口小幅回落，主因去年同期高基数效应以及内需疲软。通过将十余种商品的进口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，8月我国主要商品的进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速维持负增长区间不变。从金额来看，进口大豆（-6.9%）、铁矿石（-46.6%）和原油（28%）因高基数效应而回落，铜（12.9%）有所回升。从数量上来看，大豆（-24.5%）和铁矿石（-1.3%）有所回落，原油（-9.4%）维持负值区间，但铜（26.4%）显著回升。 顺差首次收窄。8月我国贸易顺差793.9亿美元，较上月有所回落，是自今年3月以来首次收窄，主因出口回落幅度较进口更大。展望未来，短期国内疫情或对生产和物流有所扰动，而海外主要经 济体货币收紧对需求的影响将持续显现，需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是顺差出现收窄，给经济增长的压力有所加大。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《出口增速拐点已现？——2022年8月进出口数据点评》发布时间：2022年9月7日 报告作者：陈兴中泰宏观首席S0740521020001 ►【宏观】陈兴：【房地产系列】郑州“烂尾楼”全复工 郑州印发“大干30天，确保全市停工楼盘全面复工”保交楼专项行动实施方案的通知，要求在10月6日前，实现全市所有停工问题楼盘项目全面持续实质性复工。这是全国首个明确给出具体实施办法、明确完成时间并压实各方责任的“烂尾楼”复工方案，体现了政府对“保交楼”前所未有的重视。通知针对不同资金状况的房企给出了不同的复工方式，并强调做好破产重整，“应破尽破”，政府不会全部兜底。对于保交楼专项借款的使用，方案明确房企必须以有效资产做抵押，确保资金安全。方案通过“领导分包，主官兜底”，将每一个项目复工责任落实到领导个人，强调真抓实干。此外，方案还要求，对于问题楼盘原预售资金使用启动专项审计，该追回追回，该追责追责。我们预计该方案有助于进一步稳定房地产预期，也为其他地方提供了借鉴，或加速全国“保交楼”推进，带动地产竣工修复。 风险提示：经济下行，政策变动。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《【房地产系列】郑州“烂尾楼”全复工》 发布时间：2022年9月8日 报告作者：陈兴中泰宏观首席S0740521020001 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。