2022年8月进出口数据点评：出口增速拐点已现？

8月我国出口增速显著回落，主因去年同期基数抬升和海外经济放缓。而在我国主要商品的出口金额增速中，我们发现，数量贡献持续回落，价格贡献变化不大。8月我国进口增速略有回落，主因去年同期高基数效应。 进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速维持负增长区间不变。 展望未来，短期国内疫情或对生产和物流有所扰动，而海外主要经济体货币收紧对需求的影响将持续显现，需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是顺差出现收窄，给经济增长的压力有所加大。 出口显著回落。2022年8月我国以美元计价出口同比增速录得7.1%，较7月显著回落。一方面，去年同期基数抬升明显，高基数效应压制本月出口增速。另一方面，海外经济显著放缓，因疫情积压的交货订单或已出清，无力支撑外需维持高位。往后看，9月全国疫情多点爆发，对生产和物流的扰动仍将继续，同时海外主要经济体货币收紧对需求的影响持续显现。 我们认为，出口高增速的拐点可能已经出现。 数量贡献持续回落。出口增速中价格因素的贡献仍保持高位，7月出口价格指数增速小幅回落至14.3%。通过将十余种商品的出口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，8月我国主要商品的出口金额增速贡献中，数量贡献持续回落，价格贡献变化不大。分品类来看，劳动密集型产品和机电产品数量贡献有所回落，而原材料产品数量贡献持续上行。 对美出口增速转负。从主要国别和地区来看，8月对美国、欧洲、东盟和日本的出口同比增速受去年同期高基数效应的影响，分别回落至-3.8%、1 1.1%、25.1%和7.7%。8月欧元区和英国制造业PMI持续回落，位于荣枯线以下，分别录得49.6和47.3。美国制造业PMI持平上月，日本制造业PMI持续回落但仍在荣枯线之上。受益于RCEP，对东盟出口回落幅度最小。 劳动密集产品回落最大。与7月出口增速相比，劳动密集型产品和机电产品及高新技术产品分别大幅回落至3.2%、4.3%和-3.9%。交运设备出口强势，汽车和汽车底盘（65.2%）和船舶（36.7%）表现较好。后地产产业链出口弱势，家电（-16.5%）、灯具（-12.6%）和家具（-12.7%）回落明显。 芯片产业链中，自动数据处理设备（-6.8%）和集成电路（-17.2%）回落显著，但手机（21.5%）因低基数效应显著反弹。 进口维持低位，价格增速持续回落。2022年8月我国进口同比增长0.3%，较上月增速小幅回落。本月进口小幅回落，主因去年同期高基数效应以及内需疲软。通过将十余种商品的进口增速按照数量和价格两方面因素来进行拆解，我们发现，8月我国主要商品的进口金额增速中，价格增速持续回落，而数量增速维持负增长区间不变。从金额来看，进口大豆（-6.9%）、铁矿石（-46.6%）和原油（28%）因高基数效应而回落，铜（12.9%）有所回升。从数量上来看，大豆（-24.5%）和铁矿石（-1.3%）有所回落，原油（-9.4%）维持负值区间，但铜（26.4%）显著回升。 顺差首次收窄。8月我国贸易顺差793.9亿美元，较上月有所回落，是自今年3月以来首次收窄，主因出口回落幅度较进口更大。展望未来，短期国内疫情或对生产和物流有所扰动，而海外主要经济体货币收紧对需求的影响将持续显现，需要警惕外需放缓超预期对出口带来的拖累，特别是顺差出现收窄，给经济增长的压力有所加大。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。