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燃料油日报:油价大幅回撤,燃油单边价格短期承压

2022-09-08潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁、裴紫叶华泰期货九***
燃料油日报:油价大幅回撤,燃油单边价格短期承压

期货研究报告|燃料油日报2022-09-08 油价大幅回撤,燃油单边价格短期承压 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号:F03100446 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.WTI10月原油期货收跌4.94美元,跌幅5.68%,报81.94美元/桶;布伦特11月原油期货收跌4.83美元,跌幅5.20%,报88.00美元/桶;上期所原油期货2209合约夜盘收跌2.84%,报670.10元人民币/桶;上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌3.69%,报2790元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2210收跌1.77%,报4563元/吨。 2.美国至9月2日当周API原油库存364.5万桶,预期-73.3万桶,前值59.3万桶。美国至9月2日当周API库欣原油库存-77.2万桶,前值-59.9万桶。美国至9月2日当周API汽油库存-83.6万桶,预期-160万桶,前值-341.1万桶。美国至9月2日当周API精炼油库存183.3万桶,预期85万桶,前值-172.6万桶。 3.标普:伊朗石油协议可能会使得国际原油市场的供应量到2023年3月份增加100 万桶/日。 4.市场消息:英国将宣布数十项新的北海油气勘探许可证,以提高国内产量。 5.俄罗斯能源部第一副部长PavelSorokin:预计俄罗斯石油产量将稳定在大约1000万桶/日。“在可预见的未来”,俄罗斯预计乌拉尔原油价格将在每桶70-90美元的范围内。 6.EIA短期能源展望报告:2022年全球原油需求增速预期为210万桶/日,此前为 208万桶/日。 核心观点 ■市场分析 昨日原油价格再度大幅回撤,对下游能化品(包括高低硫燃料油在内)单边价格造成显著冲击。结合燃料油自身基本面来看,高硫燃料油发电端消费已�现季节性回落的迹象,而俄罗斯�口仍保持高位,市场面临一定过剩压力。相对而言,低硫燃料油受到天然气与柴油的影响,供需格局相对更好,但短期也缺乏明显的驱动。总体来看,原油价格的下跌使得FU、LU单边价格承压,但考虑到原油端受影响因素较为复杂,价格或呈现剧烈波动的状态,因此难以根据原油判断FU、LU的明确方向,短期建议观望为主,保持谨慎。 ■策略 单边价格短期观望为主;中期LU中性偏多,FU中性;考虑逢低多LU2301-FU2301价差 ■风险 全球炼厂开工不及预期;低硫燃料油国产量超预期;LU仓单大幅增加;FU仓单量偏低;航运业需求不及预期;汽柴油市场大幅转弱;冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期;脱硫塔安装进度超预期;俄罗斯燃油�口大幅下滑 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨5 图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨5 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手5 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手5 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶5 图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无5 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨6 图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨6 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手6 图10:INELU总成交持仓量丨单位:手6 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶6 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨6 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨7 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨7 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨7 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨7 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨7 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位:美元/吨7 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位:美元/吨8 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位:美元/吨8 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨8 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨8 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位:美元/桶8 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位:美元/桶8 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位:美元/吨9 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位:美元/吨9 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位:美元/吨9 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位:美元/吨9 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位:美元/吨9 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位:美元/吨9 图31:西北欧燃料油库存丨单位:千吨10 图32:新加坡燃料油库存丨单位:千桶10 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位:千桶10 图34:美国燃料油库存丨单位:千桶10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨 FU主力合约结算价2022/9/62022/8/302022/8/7 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2021/022021/062021/102022/022022/06 3500 3000 2500 12/202205/2023 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比(右轴) 主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴) 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比(右轴)FU总成交量(左轴)FU总持仓量(左轴) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022/08/242022/08/312022/08/232022/08/30 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 -35.0 -40.0 2022/05/192022/06/192022/07/192022/08/19 1.0 1.0 0.9 0.9 0.8 0.8 0.7 0.7 0.6 0.6 0.5 2022/05/192022/06/192022/07/192022/08/19 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨 LU主力合约结算价2022/9/62022/8/302022/8/7 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021/022021/062021/102022/022022/06 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 10/202212/202202/202304/202306/202308/2023 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手图10:INELU总成交持仓量丨单位:手 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 成交持仓比(右轴) 主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴) 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比(右轴)LU总成交量(左轴)LU总持仓量(左轴) 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2022/082022/082022/082022/08 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 30 25 20 15 10 5 0 2022/08/312022/09/022022/09/04 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2022/08/162022/08/232022/08/302022/09/0 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1200 1000 800 600 400 200 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2020/122021/62021/122022/62022/32022/6 数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院 新加坡现货高低硫价差(右轴) 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨 SingMarine0.5%(左轴) Sing380cstHSFOcargo(左轴) 新加坡现货粘度价差(右轴) Sing180cstHSFOcargo(左轴) 800 600 400 200 0 Sing380cstHSFOcargo(左轴) 801300 1100 60900 40700 500 20 300 0100 600 500 400 300 200 100 0 2021/092021/112022/012022/032022/052022/07 2022/032022/042022/052022/062022/072022/08 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位:美元/吨 新加坡380现货升水新加坡Marine0.5%现货升水 35 100 30 9080 25 70 20 60 15 50 10 4030 5 20 0 10 -25021/09 2021/112022/012022/03 2022/05 2022/07 0 2021/092021/122022/032022/062022/09 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研