PTA日报：TA供应预期底部回升，TA加工费及基差回调

期货研究报告|PTA日报2022-09-08 TA供应预期底部回升，TA加工费及基差回调 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 观望。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，9月TA工厂降负检修导致9月去库，但开工开始底部回升，最紧张时刻接近过去。原油价格周内走势偏弱拖累成本端，加工费边际上涨空间有限，因此选择观望。但目前01合约TA基差仍高企，亦不利于摸顶。 核心观点 ■市场分析 PX方面，NSRP70万吨PX装置因意外停车，目前初步预计可能在本周内重启。国内方面，供应有所恢复，福化一条80万吨已恢复，另一条待定。镇海炼化75万吨8.29检修3个月。外国方面，现代维持低负荷，SKGC仁川9月检修计划，FCFC10月检修计划，另外，印度信赖炼油厂计划9月份进行大检，其PX产能达435万吨/年，关注具体检修进度的安排。供应偏紧背景下，9-10月亚洲PX仍是去库预期。亚洲PX仍偏紧，短期给予TA成本支持。 此前TA检修情况：福海创负荷偏低，逸盛新材料720万吨降负。逸盛大化375万吨6 成，逸盛大化225万吨停1个月。随着随着台风台风“轩岚诺”影响结束，后续浙石化物流逐步恢复预期，浙石化PX物流通畅后预期逸盛宁波TA有提负预期，TA供应最低点或已过，TA-01基差高位回落至870元/吨附近，TA加工费亦从最高点1100元/吨快速回落至850元/吨附近。9月份的主要去库阶段接近过去，但后续累库速率亦有限，关注TA装置提负速率。 随着高温天气缓和，终端开工有所恢复。但实际订单改善力度目前仍一般，关注9月中旬需求改善情况。 ■策略 （1）单边：观望。PX9月仍偏紧背景下给予TA成本支撑，9月TA工厂降负检修导致9月去库，但开工开始底部回升，最紧张时刻接近过去。原油价格周内走势偏弱拖累成本端，加工费边际上涨空间有限，因此选择观望。但目前01合约TA基差仍高企，亦不利于摸顶。（2）跨期套利：观望。 ■风险 原油价格大幅波动，PX低负荷持续时间，聚酯提负速率。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格3 日度数据4 周度数据6 下游利润数据7 图表 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨4 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨4 图3:PTA近远结构|单位：元/吨4 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨5 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨5 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨5 图9:长丝产销5日平均|单位：%5 图10:PTA总仓单|单位：万吨6 图11:PTA总库存|单位：万吨6 图12:中国PTA开工率|单位：%6 图13:亚洲PX开工率|单位：%7 图14:聚酯开工率|单位：%7 图15:POY生产利润|单位：元/吨7 图16:FDY生产利润|单位：元/吨7 图17:短纤生产利润|单位：元/吨7 图18:瓶片生产利润|单位：元/吨7 图19:加弹生产利润|单位：元/吨8 日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 9月7日 9月6日 基差 单位 石脑油 CFR日本石脑油 -16 660 675 美元/吨 PX PXCFR台湾 -14 1,052 1,066 美元/吨 PX PX加工费 2 393 391 美元/吨 TA期货 TA2209 -152 6,356 6,508 6 元/吨 TA期货 TA2301 -204 5,492 5,696 870 元/吨 PTA TA华东现货 -244 6,362 6,606 元/吨 PTA PTA加工费 -173 832 1,005 元/吨 PTA TA仓库仓单（万吨） -1 9 10 万吨 PTA TA厂库仓单（万吨） 0 1 1 万吨 PTA TA总仓单（万吨） -1 19 19 万吨 PTA TAFOB-华东（美元/吨） 21 1 -20 美元/吨 聚酯产销 长丝产销% -10% 30% 40% % 聚酯价格 聚酯瓶片 -95 8,545 8,640 元/吨 聚酯价格 FDY(150D/96F) 0 8,675 8,675 元/吨 聚酯价格 POY(150D/48F) 0 8,185 8,185 元/吨 聚酯价格 DTY(150D/48F) 0 9,495 9,495 元/吨 聚酯价格 短纤（1.4D） -105 7,660 7,765 元/吨 聚酯价格 聚酯切片 -20 7,130 7,150 元/吨 聚酯利润 *按聚酯产能加权 190 274 83 元/吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:PTA基差&跨期走势|单位：元/吨 近月基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2019-12 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -400 数据来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 图2:TA基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:PTA近远结构|单位：元/吨 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 TA01基差TA2301 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 7,000 6,800 6,600 6,400 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 2022-09-052022-09-062022-09-07 2022-052022-062022-072022-082022-09 PTA现货TA2109TA2101TA2105 数据来源：华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图4:TA9-1跨期价差|单位：元/吨；元/吨图5:TA1-5跨期价差|单位：元/吨；元/吨 950 750 550 350 150 -50 2221201918 470 370 270 170 70 -30 22/2321/2220/2119/2018/19 -250 3月4月5月6月7月8月9月 -130 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图6:PTA-PX加工费|单位：元/吨图7:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图8:石脑油加工费|单位：美元/吨图9:长丝产销5日平均|单位：% 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 图10:PTA总仓单|单位：万吨 250 20222021202020192018 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 周度数据 图11:PTA总库存|单位：万吨图12:中国PTA开工率|单位：% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图13:亚洲PX开工率|单位：%图14:聚酯开工率|单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2022 2021 2020 2019 2018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源：卓创资讯CCF华泰期货研究院 下游利润数据 图15:POY生产利润|单位：元/吨图16:FDY生产利润|单位：元/吨 2,000 20222021202020192018 2,000 20222021202020192018 1,5001,500 1,0001,000 500500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图17:短纤生产利润|单位：元/吨图18:瓶片生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 图19:加弹生产利润|单位：元/吨 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息