期货研究报告|TA日报2023-08-31 TA基差走稳,加工费大幅下跌 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提;下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 核心观点 ■市场分析 TA方面,基差50元/吨(+0),TA基差维持低位,TA加工费25元/吨(-76),加工费�现明显回落。存量装置方面,福海创,山东威联负荷5成。另外,嘉兴石化一套150 万吨,三房巷120万吨均处于停车检修状态,重启时间待定。新装置方面,恒力惠州一 期250万吨,二期250万吨,嘉通能源一期250万吨,二期250万吨均正常运行。下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 PX方面,加工费429美元/吨(12),PX加工费高位盘整。存量装置方面,海南炼化,青岛丽东负荷5成,乌鲁木齐石化,辽阳石化,福佳大化,九江石化负荷7成左右, 其余装置负荷基本在8-9成。新装置方面,盛虹400万吨,广东石化260万吨均已接 近满负荷,大榭石化160万吨负荷6成。此外,海南炼化66万吨,福化集团160万吨两套装置,均有重启计划。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提。 ■策略 建议逢低做多套保。美汽油切换至冬季等级,调油对芳烃的支撑预计逐步减缓,但PX加工费回落速率偏慢,等待9月PX开工率进一步上提;下游聚酯降负速率慢于预期,TA未有明显累库压力,需求支撑背景下TA加工费开始反弹修复,另外亦关注TA低加工费背景下的TA工厂额外检修可能。 ■风险 原油价格大幅波动,美汽油消费回落,下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位:%6 图7:亚洲PX开工率|单位:%6 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位:万吨7 图12:PTA仓单预报|单位:万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美元/吨7 图14:长丝产销|单位:%7 图15:聚酯开工率|单位:%7 图16:POY库存天数|单位:天8 图17:POY生产利润|单位:元/吨8 图18:FDY生产利润|单位:元/吨8 图19:DTY生产利润|单位:元/吨8 图20:短纤生产利润|单位:元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位:元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/8/30 2023/8/29 brent主力(美元/桶) 1.6 85.2 83.6 石脑油CFR日本(美元/吨) 4 660 656 PXCFR中国(美元/吨) 15 1089 1074 石脑油加工费(美元/吨) -8 18 27 PX加工费(美元/吨) 12 429 418 PTA加工费(元/吨) -76 25 100 PTA华东现货价(元/吨) 8 6020 6012 PTA基差(元/吨) 0 50 50 PTA01合约 8 5970 5962 PTA05合约 174 6090 5916 PTA09合约 162 6166 6004 TA09-TA01 154 196 42 TA01-TA05 -166 -120 46 TA05-TA09 12 -76 -88 PTA总仓单(万吨) 0 8 8 PTA仓库仓单(万吨) 0 8 8 PTA厂库仓单(万吨) 0 0 0 PTAFOB(美元/吨) 5 790 785 PTA�口价差(美元/吨) 4 50 46 长丝产销% 1 2 0 短纤产销% 1 2 0 POY(元/吨) -46 7644 7690 FDY(元/吨) -43 8212 8255 DTY(元/吨) 37 9137 9100 短纤(元/吨) -55 7515 7570 聚酯瓶片(元/吨) 12 7045 7033 聚酯半光切片(元/吨) -49 6841 6890 POY生产利润(元/吨) -67 1 67 FDY生产利润(元/吨) -63 169 232 DTY加弹利润(元/吨) 83 293 210 短纤生产利润(元/吨) -75 72 147 瓶片生产利润(元/吨) -8 -248 -240 切片生产利润(元/吨) -69 -82 -13 资料来源:CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位:元/吨图3:PTA-PX加工费|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA基差,PTA、PX、石脑油加工费 图4:PX-石脑油加工费|单位:美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位:美元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位:%图7:亚洲PX开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位:万吨图9:PTA总仓单+预报|单位:万吨 数据来源:忠朴资讯华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位:万吨图11:PTA厂库仓单|单位:万吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位:万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位:美 元/吨 数据来源:郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位:%图15:聚酯开工率|单位:% 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位:天图17:POY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位:元/吨图19:DTY生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位:元/吨图21:瓶片生产利润|单位:元/吨 数据来源:CCF华泰期货研究院数据来源:CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com