农副产品日报：苹果企稳止跌，红枣小幅上涨

期货研究报告|农副产品日报2022-09-08 苹果企稳止跌，红枣小幅上涨 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约14475元/吨，较前日下跌65元，跌幅0.45%。持 仓量444934手。仓单数11975张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15637元/ 吨，较前一日下跌41元/吨，现货基差CF01+1160，较前日上涨20。全国均价15840 元/吨，较前日下跌22元/吨。现货基差CF01+1370，较前日上涨50。 本月宏观层面继续受到美国加息预期和美元走强的影响，且欧美经济预期持续低迷，消费能力下降，美棉价格持续走弱。国际方面,印度和巴基斯坦新棉受到水灾虫害影响导致产量和质量双双下降。美国方面，主产区德州虽然迎来了集中降雨缓解了前期的高温干旱情况，但由于前期的高温天气，美棉的生长进度较往年提前2-3周，因此目前的降雨对产量和优良率的提升影响较小，USDA本月对美棉产量下调28%，需持续关注USDA本月报告的变化情况，总体来看，国际新花供应持续偏紧。国内方面，郑棉的价格除了受到美棉影响之外，自身的基本面也偏弱。截止目前国内并无明显减产预期，伴随新年度棉花零星上市，之前的收储刺激力度有限，前一年度的高结转库存，和新花即将上市带来的的强大供应压力，使得郑棉价格依旧不容乐观。消费端，虽然迎来了金九银十的传统旺季，下游纺织厂订单稍有起色，但由于政策端的影响需求并无明显好转。后期需持续关注新棉开秤价格，旺季订单的落实情况和当前国内的疫情对于物流带来的影响。综合来看，郑棉弱势难改，棉花依然可能维持外强内弱的格 局，处于持续震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6772元/吨，较前日下跌8元，跌幅0.12%，现货 方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日上调100元/吨，现货基 差sp01+580,相较前一日上调110元；山东地区“月亮”针叶浆现货价格7400元/吨，较 前一日上调150元/吨，现货基差sp01+630，相较前一日上上调160元；山东地区“马 牌”针叶浆现货价格7350元/吨，较前一日上调100元/吨，现货基差sp01+580，相较 前一日上上调110元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7550元/吨，较前一日上调100 元/吨，现货基差sp01+780,相较前一日上调110元。 目前，由于智利MAPA项目延期至10月份对业者心态面的影响，纸浆进口量有可能持续下滑。9月份开始进入传统纸浆市场旺季，需持续关注现货交易情况，受到进口量减少以及货源集中化带来的紧张预期影响，纸浆价格或延续供应面逻辑运行。目前基差在600元附近，对浆价形成了有利支撑。除现货供应外，宏观动向和下游开工率对现货价格的影响也应受到关注，整体来看，未来的纸浆市场仍将呈现宽幅震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约8677元/吨，较前日上涨35元，涨幅0.40%。现货 方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.6元/斤，与前一日持平，现货基差 AP10+520，较前一日下跌40；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1920，较前一日下跌40。 8月仍旧正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。早熟品种将在9月集中上市，剩余库存量也处于5年最低水平，加之9月份替代水果较少，将会提振苹果需求。并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着需求的提振，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约12290元/吨，较前日上涨155元，涨幅1.28%。现 货方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1890，较前一日下跌160；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1490，较前一日下跌160；新疆喀什地区一级灰枣现货价格11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1140，较前一日下跌160；河北一级灰枣现货价格11.15元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-1140，较前一日下跌160。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，但随着中秋节的临近，客商紧张备货，需求也随之提振，去库速度加快，近期市场到货增多，走货速度略有放缓。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，加之天气逐渐转凉，红枣会慢慢走�淡季，需求逐步增加，但目前市场货源供应充足，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 棉花观点1 纸浆观点1 苹果观点2 红枣观点3 市场要闻及动态5 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.因2022年新作巴西棉销售量好，8月巴西棉花�口约6.3万吨，环比（2.0万吨）增加218.9%，同比（5.1万吨）增加23.7%。 2.受近期暴雨洪水影响，印度秋收作物种植计划或将有所变化，其中棉花种植受到的不利影响较为明显，水稻作物备受利好大幅扩种。2022/23年度印度南部棉区特伦甘纳邦秋收作物种植面积预期在1420万英亩（折约575万公顷），其中棉花种植面积预期在700万英亩（折约283万公顷），水稻种植面积在500万英亩（202万公顷）。据当地消息，特伦甘纳邦截至9月2日累计植棉约198万公顷，植棉进度不足70%，处于近三年较低水平。此外，卡纳塔克邦农业部秋收作物种植面积预期在2026万英亩（820万公顷），截至近期累计种植面积达1927万英亩（780万公顷），种植进度在95%。同受暴雨天气影响，农户蒙受重大损失，据粗略统计，当地包括棉花、水稻、土豆等多种作物累计受损范围达3.5万英亩（1.4万公顷），相关部门仍在进行定损工作，后期政府有望发放补偿款。 3.近期印度多地有零星新棉上市，但供应数量十分有限，对价格运行影响尚不明显。主要受下游需求疲软叠加市场预期新棉上市后价格或将下降的情绪影响，古吉拉特邦现货报价较前期有所下降，目前市场上交售的棉花仍以2021/22年度为主，成交位置根据质量不同在85000-95000卢比/坎地不等。从新棉生长情况来看，古吉拉特邦地区新棉长势良好，后期若无不利天气因素掣肘，新棉预计将于10月开始逐渐集中上市。 4.美国劳动节假期期间，西得州局地�现雷暴，部分地区零星小雨，降水量不足6mm，局地�现短时大风和冰雹等强对流天气。本周当地已回复高温晴朗，预计周内将维持干燥，日间最高气温32-37℃，夜间最低气温16-21℃。良好的天气适宜棉铃发育，虫害压力目前较轻且得到有效控制，但因8月的过量降雨，当地棉田杂草较多。得州中部和北部地区采摘范围正在逐步扩大，预计未来几周天气晴朗，有助于快速推进采收。南得州采摘工作已接近尾声，部分棉农已开始提前整地准备过冬。当地籽棉陆续送往轧花厂，加工工作持续推进。周末间歇性雷暴天气过后，孟菲斯地区周二恢复晴朗温暖。旱地棉田的棉株得益于本轮降雨，后期棉铃有望充分发育。8月下旬的持续降雨过后，路易斯安那州部分地区以及密西西比州南部和中部土壤尚未恢复干燥，部分棉田�现棉铃腐烂现象，棉农正急于在下一轮恶劣天气来临之前进行采摘。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500