农副产品日报：棉花纸浆小幅上涨，苹果红枣延续震荡

期货研究报告|农副产品日报2022-08-23 棉花纸浆小幅上涨，苹果红枣延续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2301合约15015元/吨，较前日上涨205元，涨幅1.38%。持仓量465088手，仓单数13323张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15713元/ 吨，较前一日上涨6元，现货基差CF01+700，较前日下跌200。全国均价15919元/吨，较前日上涨17元/吨。现货基差CF01+900，较前日持平。 本周美国�口数据疲软，但USDA发布的最新报告大幅下调了美棉的产量预期，使得郑棉价格随外棉的飙升有一定程度的上涨。国内方面，传统销售旺季临近，对于下游的消费预期有所提振，也对于棉花价格有所支撑。但目前来看下游订单情况依然没有实质性好转，宏观上也并没有利好消息传🎧，后续应持续关注国内订单落实情况及产区天气，需谨慎对待。在国际端，根据印度农业部的产量预测数据来看，较前期有小幅下调，预计是受到了洪涝灾害的影响。美国方面，近期德州迎来了久违的降水，但分布情况略有不均，南部平原地区仅有零星降水，能否缓解前期干旱对产量端的影响需要持续观察。市场对于天气的炒作情绪浓厚，预计郑棉近期仍将维持震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2301合约6526元/吨，较前日上涨242元，涨幅3.85%。现 货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日上调50元/吨，现货基差sp09+670,相较前一日下调230元；山东地区“月亮/马牌”针叶浆现货价格7200元/吨，较前一日下调0元/吨，现货基差sp09+670相较前一日下调280元；山东地区“北木”针叶浆现货价格7400元/吨，较前一日下调0元，现货基差sp09+870,相较前一日 下调280元。 纸浆市场依旧处于淡季，交投冷清，观望氛围浓厚。供应港口库存窄幅累库。整体来看，进口木浆到港可流通货源依旧较少，短期进口成本依旧维持高位，纸厂对此接受程度不高，以刚需为主，下游原纸市场�货较少，�口亦有下滑，而近期的不确定因 素也影响了纸浆的开工预期，因此预计未来的纸浆市场仍将呈现震荡的态势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 苹果观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘苹果2210合约9071元/吨，较前日下跌94元，跌幅1.03%。现货方面，山东栖霞地区80#商品果现货价格4.8元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+530，较前一日上涨90；陕西洛川地区80#苹果现货价格5.3元/斤，与前一日持平，现货基差AP10+1530，较前一日上涨90。 目前正处于苹果消费的淡季，高温天气的延续导致西瓜等时令水果依旧占据市场的主要地位。但是由于中秋临近，各产区进入备货状态，走货速度有所加快，支撑了苹果价格。目前部分西北早熟品种上市，剩余库存量也处于较低水平，并且因为前期高温干旱的天气影响，今年的果个偏小，且由于去年的价格偏低，本年度产区砍树情况普遍，产量较往年偏低，供给并不宽裕，也对苹果价格形成利好。预计随着走货量的上行，未来苹果价格也可能呈现震荡上涨的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 疫情影响 红枣观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘红枣2301合约11955元/吨，较前日下跌5元，跌幅0.04%。现货 方面，新疆阿克苏地区一级灰枣现货价格10.4元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1560，较前一日上涨10；新疆阿拉尔地区一级灰枣现货价格10.8元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-1160，较前一日上涨10；新疆喀什地区一级灰枣现货价格 11.15元/公斤，与前一日持平，现货基差CJ09-810，较前一日上涨10；河北一级灰枣现货价格11.05元/公斤，较前一天持平，现货基差CJ09-910，较前一日上涨10。 同为果蔬品，红枣也处于销售淡季，购销明显减少，交割品持续流入市场，供应端仍处于饱和状态，销售方面主要以刚需为主，市场交投较为冷清。供应方面，市场销区货源较前期有所减少，导致南方市场小级别货源略有紧张，河北方面由于疫情原因暂时关闭，影响了客商看货，对中秋备货产生了一定影响。综合来看，未来中秋节的节日需求可能小幅提振红枣的消费，整体上预计红枣价格仍会维持震荡格局。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国棉花产量丨单位：吨6 图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图3:中国棉花库存丨单位：吨6 图4:国际主要�口国棉花单产丨单位：千克/公顷6 图5:国际主要�口国棉花产量丨单位：吨6 图6:国际主要�口棉花库存丨单位：吨6 图7:全球各国库消比丨单位：%7 图8:国内棉花价差丨单位：元/吨7 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨7 图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨7 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨7 图12:国内棉花仓单量丨单位：手7 市场要闻及动态 1.据印度相关部门统计数据，截至8月12日印度全国植棉面积共计1231万公顷 （折约1.85亿亩），植棉进度同比领先6%，较近年最高水平基本持平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积在154.60万公顷（折约2319万亩），同 比基本持平；中部棉区植棉面积在731.80万公顷（折约1.10亿亩），同比领先约9%，其中马哈拉施特拉邦及古吉拉特邦植棉面积同比增幅分别在8%和13%；南部棉区植棉面积在320.79万公顷（折约4812万亩），同比领先约3%。具体情况如下图所示。 2.据巴基斯坦当地棉业机构第一次面积预测数据，2022/23年度巴基斯坦预期植棉目标为253.3万公顷，截至近期植新棉面积预计在206.5万公顷，达到预期目标的81.5%，同比增加6.7%。从分区域情况来看，旁遮普省预期植棉面积在182.1万公顷，实播面积在148.5万公顷，达到预期目标的81.5%，同比增加16.1%；信德省预期面积在64万公顷，实播面积在51.5万公顷，达到预期目标的80.5%，同比减少13.0%；其他次要植棉区包括西北部的开伯尔-普赫图赫瓦省预期面积在2200公 顷，实播面积在171公顷，达到预期目标的7.8%，同比基本持平；西部的俾路支省预期面积在7万公顷，实播面积在6.5万公顷，达到预期目标的92.9%，同比增加2.0%。 3.近日得州南部地区迎来少量降水，新棉采摘活动有所放缓。海湾区新棉采摘进度已经过半，亟待回归晴朗天气以恢复采摘作业。此外，受位于坎佩切湾（位于墨西哥湾）的低压系统活动影响，得州南部地区有望迎来大量降水。据美国国家飓风中心消息，如该低压系统绕开墨西哥湾持续北上，有60%的概率将进一步增强。西得州地区受季风活动影响，降水概率增加，且本周初有望迎来大范围降水，降水量或在25-51mm，利好棉铃生长。 图1:中国棉花产量丨单位：吨图2:中国棉花单产丨单位：千克/公顷 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2500 2000 1500 1000 500 0 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 图3:中国棉花库存丨单位：吨图4:国际主要出口国棉花单产丨单位：千克/公顷 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 2500 2000 1500 1000 500 00 2010/112012/132014/152016/172018/192020/21 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA泰期货研究院 图5:国际主要出口国棉花产量丨单位：吨图6:国际主要出口棉花库存丨单位：吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2017/182018/192019/202020/212021/22 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图7:全球各国库消比丨单位：%图8:国内棉花价差丨单位：元/吨 全球美国印度巴西 巴基斯坦澳大利亚中国 1 1 0 0 0 0 0 2017/182018/192019/202020/212021/22 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20182019202020212022 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图9:国内棉花1-5月价差丨单位：元/吨图10:国内棉花5-9月价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:国内棉花9-1月价差丨单位：元/吨图12:国内棉花仓单量丨单位：手 2018201920202021202220182019202020212022 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1173349658197113129145161177193209225241 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1173349658197113129145161177193209225241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内