生猪周报：储备猪肉投放在即，猪价承压

生猪周报 储备猪肉投放在即，猪价承压 2022年09月04日 生猪周度报告 报告要点： 供应端来看，今年3月份全国规模场新生健仔猪数同比增加1%，经过6个月的育肥期，生猪出栏反映在9月份，叠加9月份开始发改委将投放储备猪肉；同时，8月份养户的二次育肥或将在9月份出栏，所以9月份生猪供应供给充足，猪肉供应环比增加，猪价承压。但是，近期养户惜售情绪增加，导致屠宰端收猪难度有所增加，促使现货价格继续上涨。 消费端来看，天气逐渐转凉及中秋国庆双节临近，下游消费有所好转，对猪肉的需求增加，屠宰端宰量周环比增加7.07%，白条走货相对较好。但四川、深圳、东北等地疫情加重，对猪肉消费产生一定的利空。 总体来看，随着生猪产能逐渐恢复，今年生猪供应基本充足。天气转凉，猪肉消费增加，对猪价有一定的支撑；但随着国家投放储备猪肉，以及疫情持续影响，预计后市猪价稳中有降。 风险点：国家抛储、消费不及预期、出栏体重增加、疫情影响。 创元研究 相关报告： 《前期压栏预期成空，消费修复带动猪价上行》 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端5 2.1生猪供应5 2.2生猪出栏6 2.3国家猪肉储备7 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰8 3.2下游猪肉消费10 四、总结11 创元研究团队介绍：12 一、市场表现 1.1行情回顾 截止9月2日当周，01主力合约从年内高点开始回落，收盘于23025 元/吨，主要原因是周一国家发改委表示从9月份开始投放国家储备猪肉，增加市场供给以稳定猪肉价格，市场对远期价格产生不确定性，盘面出现阴跌走势。现货依旧保持强势，周日均价为23.51元/公斤，较上周上涨0.8元/公斤左右。 由于疫情防控，四川和基准地河南的生猪价差扩大，截止9月4日价 差达到1.03元/公斤，较上周增加0.5元/公斤。广东和基准地河南价差为 1.52元/吨，较上周回落0.2元/公斤。 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 2021年2022年 12,000 8,000 4,000 0 18,000 16,000 2022-01-262022-03-262022-05-262022-07-26 -4,000 -8,000 1月4日3月14日5月25日7月30日10月20日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图3：猪肉周度价格（单位：元/公斤）图4：生猪周度价格（元/公斤） 2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 60 50 40 30 20 10 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日1月1日3月3日5月5日7月5日9月3日11月6日 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 10 8 6 4 2 0 -2 -4 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日1月1日3月2日5月2日7月2日9月1日11月1日 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：11-1价差（单位：元/吨）图8：1-3价差（单位：元/吨） 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 -1,600 -1,800 2022-01-262022-03-262022-05-262022-07-26 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-04-072022-06-072022-08-07 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润 近期生猪现货价格持续上涨，带动自繁自养及外购仔猪养殖利润反 弹。截止9月2日当周，自繁自养利润增加至853.94元/头，较前一周上涨 152.47元/头；外购仔猪养殖利润为958.23元/头，上涨150.81元/头。截止8月26日，猪粮比为7.82，前一周为7.67。总体来看，虽然目前养殖利润较高，但由于今年下半年需求的不确定性，以及许多养户经历了去年的深度亏损，养户补栏较为谨慎，更可能通过二次育肥赚取育肥差价，导致仔猪价格和二元母猪价格持续回落。 近期随着华北华南地区新作玉米陆续上市，玉米价格承压，同时前期拍卖的陈化稻谷陆续进入饲养端，据市场消息目前陈化稻谷出库约50-60% 左右，因此饲料价格小幅回落，但仍处于历史同期高位，截止8月26日当 周，饲料价格为3.53元/公斤，前一周为3.5元/公斤。此外，近期多家饲 料生产企业在9月2日宣布提价100-200元/吨，进一步增加饲养成本。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年 2020年2021年2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月1日3月11日5月14日7月17日10月1日1月1日2月28日4月24日6月19日8月14日10月29日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/头）图12：猪粮比 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 25 20 15 10 5 0 1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月3日1月1日3月8日5月4日6月26日8月19日11月3日 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，生猪产能经过10个月去化开始回升，7月份能繁母猪存栏量为4298.1万头，环比增加0.5%，同比下降5.35%。7月份规模场新生健仔猪数为3428万头，环比增加0.4%，同比增加7.5%。 截止9月2日当周，元母猪价格为1759.52元/头，较上周下降21.43 元；7Kg仔猪价格为517.62元/头，周环比下降33.09元。 总体来看，能繁母猪产能充足，规模场新生健仔猪数量逐渐增加，下半年的生猪供应有保障。其中，由于去年散户去化程度较规模场高，下半年的生猪供应其实还是要关注年初以来散户的母猪补栏和受孕情况。目前来看，由于补栏仔猪春节前出栏不确定性较高，及对年后猪价不看好，即使面对高猪价和较高的养殖利润，养户补栏情绪一般，当然不排除养户直接进行二次育肥赚取下半年肥猪与标猪价差的可能。 图13：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图14：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 能繁母猪存栏环比变化 4298.1 0.49% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 2020-062020-122021-062021-122022-062021-032021-072021-112022-032022-07 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图15：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图16：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2,500 5,0002,000 4,0001,500 3,0001,000 2,000500 1,000 1月1日3月12日5月20日7月28日10月11日 0 1月1日3月12日5月20日7月28日10月11日 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪出栏 截止9月2日当周，全国生猪的出栏平均体重为124.42公斤，上一周 为124.4公斤，近一个月以来，出栏体重均没有明显变化。农村农业部公 布的生猪宰后均重为92.87公斤/头，与上周基本持平。同时，从出栏体重占比情况来看，150公斤以上的大猪占比1.16%，90公斤以下的育肥猪占比为0.95%，基本上维持不变，可以看出前期集团场和散户没有的明显的压栏，基本上是正常体重出栏。但由于近期市场缺乏大猪，南方北方地区肥标价差扩大，养户存在二次育肥赚取差价，进而可能导致9月份生猪供应偏紧。 图17：出栏体重（单位：头/公斤）图18：出栏占比（单位：%） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年2022年 8 7 6 5 4 3 2 1 90kg以下150kg以上(右轴) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日2月28日4月24日6月19日8月14日10月22日 00 021-04-302021-09-302022-02-282022-07-31 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 2019年2020年2021年2022年 100 96 92 88 84 80 1月1日3月6日4月9日5月13日6月17日7月19日8月21日10月11日11月27日 资料来源：iFind、农村农业部、创元研究 2.3国家猪肉储备 今年上半年生猪价格一度跌到9-10元/公斤，猪粮比一度跌到5：1以下，国家从三月份开始进行了13批猪肉收储，计划收储51.8万吨猪肉， 实际仅收到10.14万吨。本周发改委声明9月份开始分批次投放储备猪 肉，预计猪肉价格承压下行。但是，从储备猪肉的数量来看，市场认为储备猪肉的数量可能在40-50万吨左右，若下半年恢复较好，对猪价的影响有限。 表1：猪肉收储情况（单位：万吨） 资料来源：创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰 屠宰端来看，近期随着开学季和中秋节到来，天气逐渐转凉，下游需求有所恢复，白条走货量较8月初较好，白条成交价格小幅度上涨。截止 9月2日，我的农产品网和wind数据显示，屠宰量均回升至10.6万头/日，宰量较上周增幅7.07%，屠宰企业开工率回升至23.4%。 近期生猪价格上涨速度较快，养户存在压栏惜售，卖涨不卖跌，屠宰企业收猪困难，基本以销定产，但终端白条提价幅度不大，屠宰毛利润仍为负。 截止9月2日当周，屠宰毛利为-17.27元/头，上一周为19.08元/头。 截止8月26日当周，河南地区的白条猪与毛猪价差为4.99元/公斤，前一 周为3.97元/公斤；山东地区的白条猪与毛猪价差为5.26元/公斤，前一周 为4.53元/公斤。 图20：全国日度屠宰量（单位：万头）图21：全国日度屠宰量（单位：万头） 2021年2022年