市场转入震荡，能化相对偏强
市场转入震荡，能化相对偏强 2022年9月6日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 有能黑中农贵色源色信产金金化建商品属属工材品指指指指指指数数数数数数 -0.6 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 8 6 4 2 0 -2 -4 TA 沪 铁 锰沪 红 连 苹 镍 矿 硅铅 枣 豆 果 指 指 指指 指 指 指 数 数 数数 数 数 数 -6 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 6 4 2 0 -2 -4 乙低 二指硫 醇数燃 指油 数指 数 煤石电房钢炭油力地铁石公产 化用 事业 消汽医传食费车药媒品者饮 服料 务 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 金融：震荡为主。 黑色：震荡为主。 有色：震荡为主。 能化：震荡为主。 软商品：关注橡胶的走弱。 农产品：关注玉米的走强。 板块机会提示 2、观点精粹 板块及观点 板块及观点 品种 金融：股债谨慎偏多 股指 能源股托底情绪，仍偏向小盘风格 股指期权 情绪低点触发，策略偏向进攻 国债 情绪仍有支撑，债市谨慎偏多 黄金/白银 震荡为主 黑色：宏观预期好转，钢价震荡运行 钢材 宏观预期好转，期价震荡运行 铁矿 港口阶段性去库，矿价有所反弹 焦炭 首轮提降落地，焦炭震荡运行 焦煤 刚需韧性仍在，焦煤震荡运行 动力煤 震荡为主 玻璃 预期有所反复，玻璃震荡运行 纯碱 伏法冷修预期加强，纯碱跟随玻璃震荡 有色：宏观预期悲观，有色承压转弱 铜 国内局部地区疫情反复，需求下行忧虑压制铜价 铝 供给紧张情绪再度升温，铝价止跌反弹 锌 海外衰退预期抬升，锌价承压运行 铅 限电缓解供需双升，沪铅预计窄幅震荡 镍 镍豆交割政策落地仍需时间，短时或暂难形成显著利空 不锈钢 青山盘价调涨，现货市场又现涨价潮 锡 疫情反复扰动需求，沪锡反弹或有限 原油：震荡为主 原油 震荡为主 化工：原油反弹，化工支撑有增 沥青 高利润将驱动开工提升 燃料油 高硫燃油处于需求爆发前期 低硫燃料油 仓单小幅注销，期价反弹 LPG 震荡为主 甲醇 能源支撑叠加需求恢复，甲醇强势反弹 尿素 需求成交火爆，尿素大幅上行 乙二醇 空头低位回补，期货低位反弹 PTA 现货基差偏强，正套逢高减持 短纤 期货价格反弹，现金流继续走弱 PP 原油反弹叠加供需改善，PP延续反弹 塑料 估值支撑叠加供需改善，塑料震荡反弹 苯乙烯 估值支撑&港口去库，苯乙烯谨慎乐观 PVC 现实尚可预期承压，上下空间有限 软商品：汇率贬值带来进口成本提升，纸浆超预期的强势 橡胶 盘面弱势不改，震荡偏空为主 纸浆 汇率贬值带来进口成本提升，形成价格利多驱动 棉花 震荡为主 白糖 低位震荡，区间整理为主 农产品：玉米延续震荡偏强运行，发改委再次释放稳定猪价信号 油脂 技术性反弹，油脂料延续弱势 蛋白粕 四川地震突发或重创需求，关注蛋白粕整数关口压力 玉米/淀粉 玉米现货趋稳，期价偏强运行 生猪 供需延续偏紧，猪价高位运行 鸡蛋 存栏环比下降，蛋价偏强运行 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 为提升金融机构外汇资金运用能力，央行决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存 款准备金率由现行的8%下调至6%。 点评：本次下调是继4月25日首次下调外汇存款准备金之后的第二次行动，同样是对8月中旬以来在岸和离岸人民币录得较大贬值的回应。本次下调实际释放美元流动性约190亿，预期引导作用大于实质。近期央行降温市场打出“组合拳”，意在防范贬值情绪升温导致的羊群效应。经验来看，央行信号显露之后汇率大概率进入区间震荡或改变前期运行的斜率，但趋 势行的变化需要等待基本面的因素发生明显变动，目前来说，我们尚未观察到明显支持市场重新走强的驱动。 9月6日 宏观数据 前值 预期值 22:00 美国8月非制造业PMI 56.70 55.50 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 有色金属团队：《镍豆交割消息再出，镍产业链影响几何？》——20220905 摘要：9月5日，上期所再度修改发布涉及有关镍豆交割相关规定文件。进一步推动镍豆纳入交割品行列。基于目前国内仅允许镍板进行交割，库存结构也由镍板占据主导，而海外正相反，镍豆在库存中占据多数，且镍豆也在可交割范围若国内镍豆被纳入可交割标的，内外盘联动有望加强内外价差进一步收窄，同时沪镍远期近强远弱的强BACK结构有望得到一定改善企业套保环境趋好。展望后续，若设置镍豆对上期所当月合约平水交割，合约定价重心或将向镍豆转移，加之交割品增加，挤仓风险降低，将对镍绝对价格形成一定抑制。贸易商进口镍豆积极性会增强，尤其在国内消费相对偏弱，但镍豆进口窗口打开的情况下。 4 5、活跃品种点评 PTA 波动原因：受现货流动性紧张影响，PTA价格、利润以及基差全面扩张。PTA期货9月、1月分别上涨6%、5.5%。 后期展望：1.PTA现货偏紧状态难以改变，但紧张的程度或有所缓和，另外，现货基差强有一定的阶段性，其中，现货基差强，而下月基差相对偏弱；2.PTA现货供应的偏紧以及价格的过快上涨，会损害下游的承接能力。 操作建议：PTA正套逢高减持。 风险因素：原料价格强抑制聚酯生产。 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 5 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 7
