市场有所分化，能化相对偏强
市场有所分化，能化相对偏强 2022年12月1日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 0 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 -1 贵有中能农黑金色信源产色属金商化品建指属品工指材数指指指数指数数数数 0.2 0 300 沪深 上中中 1000 500 50 证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 银 乙锌 棉 果 铁硫 炭 油 煤 指 烯指 指 指 指燃 指 指 指 数 指数 数 数 数油 数 数 数 数 指数 沪苯沪郑苹硅 低焦菜焦 食计通有传品算信色媒饮机金 料属 电银综建煤力行合筑炭公金 用融 事业 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：外部压力增大 国内 11月制造业PMI创年内次低，显示当前经济下行压力仍较大 海外 美国ISM制造业PMI不及预期，美联储加息的负面影响逐步释放 金融：股市转向逢高减仓思路 股指期货 逢高减仓并观察持续性 政策 震荡 股指期权 卖call压制隐波，价值股上方止盈 政策、波动率、PCR指标 震荡 国债期货 债市维持震荡思路 政策、短端利率、信用债 震荡 贵金属：多头建仓机会再现 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，黄金白银进场机会再现 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：现实预期博弈，板块震荡调整 钢材 宏观政策落地，期价震荡偏强 地产政策落地情况 震荡偏强 铁矿 铁水维持低位，矿价震荡走势 钢厂补库 震荡 焦炭 焦企普遍提涨，现货震荡偏强 铁水产量、钢厂补库 震荡 焦煤 疫情发运不畅，上游去库放缓 焦钢开工、冬储补库 震荡 玻璃 库存仍在累积，年底压力较大 现货价格 震荡 纯碱 需求较为稳定，库存变动不大 厂家库存 震荡 有色：鲍威尔证实加息将放缓，美元走弱提振有色 铜 美元进一步趋弱提振铜价，但供需趋松或限制上行高度 疫情、汇率 震荡 铝 宏观情绪缓释，铝下游拿货力量减弱 库存变动 震荡 锌 美元指数回落，锌价获阶段性提振 供给扰动、库存 震荡 铅 铅价推升废电池价格上升，再生铅产量释放受疫情压制 沪铅持仓量 震荡偏弱 镍 印尼税收政策仍未落地，美联储鸽派发言提振价格 印尼税收政策、库存 震荡 不锈钢 印尼税收政策仍诸多争议，基本面减产扩大博弈需求不佳 供应扰动、成本变化 震荡 锡 终端需求欠佳，锡价反弹受限 库存、汇率 震荡 原油：油价日内延续震荡 原油 俄罗斯柴油出口创年内新高 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：原油反弹叠加宏观支撑，化工短期仍坚挺 沥青 累库渐成现实，沥青期价承压 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 裂解价差再下跌，高硫燃油反弹受阻 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 富查伊拉库存大降，低硫燃油期价震荡 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇供需预期承压，价格弱势下行 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 下游需求放缓，尿素继续回调 淡储进度及复合肥备肥 震荡 乙二醇 供需边际弱化，期货逢高抛空 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 PTA 受需求下行拖累，现货基差走弱 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 短纤 高估值消化，短期低位震荡 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 估值压力有增，PP偏强谨慎 宏观利好延续 区间震荡 塑料 估值压力对抗预期支撑，塑料偏强谨慎 宏观利好延续 区间震荡 苯乙烯 需求边际改善，苯乙烯小反弹 供应减产，需求转弱 震荡 PVC 预期乐观现实承压，PVC上下空间有限 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：宏观提振内外棉价反弹，但基本面弱势不改 橡胶 橡胶强弱转换，维持震荡观点 现货上涨速度 反弹 纸浆 01异动下，05跟涨 基差水平 区间震荡 棉花 基本面边际转差，短期成本支撑 加工进度、消费 震荡 白糖 内外糖价进入调整周期，等待指引 外盘走势 偏空 农产品：多空博弈油脂仍有反复，需求增量有限生猪震荡运行 油脂 区间上沿承压，多空争夺期价仍有反复 马棕库存 震荡 蛋白粕 南美天气担忧再起，豆粕正套续持 11月-12月大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 玉米上粮增加，期价延续回调 新粮上量节奏、疫情 震荡 生猪 需求增幅有限，猪价震荡运行 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 家庭囤货有待消耗，期价高位震荡运行 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 美国11月ISM制造业PMI为49，创2020年5月以来新低，预期为49.8，前值为50.2。 点评：美国ISMPMI时隔两年再次跌回荣枯线以下。分项来看，尽管新出口订单指数有所回升，但仍连续4个月处于荣枯线 以下；新订单、就业、进口等项下滑明显，成为重要拖累项。从数据来看，美国经济已有衰退的迹象，消费和需求有所回 落，美联储加息对经济的拖累已开始显现，或将对后期美联储加息进程形成扰动。 12月2日 宏观数据 前值 预期值 18:00 10月欧盟:PPI:同比(%) 41.4 - 21:30 美国11月失业率:季调(%) 3.7 3.7 21:30 美国11月新增非农就业人数:季调(千人) 261 200 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 摘要：本篇报告基于非参贝叶斯方法构造了权益型基金经理主动管理能力评价模型，对未知的主动管理能力总体分布建模，并结合横截面信息评估基金经理水平。模型在灵活度、不确定性及样本可比性等方面均有特色，根据后验分布特征构造的“均值、偏度双重排序”综合评价指标策略超额稳定、收益提升显著。 FOF团队：《基于非参贝叶斯的基金经理评价模型》——20221130 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
