市场转入震荡，农产品相对偏强
市场转入震荡，农产品相对偏强 2022年11月29日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 能农有中黑贵源产色信色金化品金商建属工指属品材指指数指指指数数数数数 0.5 0 300 沪深 上中中 1000 500 50 证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 燃 豆 沪尿 玉 淀 鸡 油 油 金素 米 粉 蛋 指 指 指指 指 指 指 数 数 数数 数 数 数 -2 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 8 6 4 2 0 -2 低原棕 硫油榈 燃指指 油数数指 数 房消非银食机地费银行品械产者行饮 服金料务融 农电国电林设防力牧及军公渔新工用能事 源业 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：国内政策利好改善风险偏好 国内 政策再度放松地产及涉房上市公司的融资限制，利于相关上市公司及黑色建材相关商品估值修复 海外 美联储会议纪要偏鸽，美元走弱提振大宗商品 金融：股市偏好修复，观察赚钱效应能否扩散 股指期货 放量上行，关注赚钱效应能否扩散 政策 震荡 股指期权 情绪升温，积极布局 政策、波动率、PCR指标 震荡 国债期货 债市短期维持震荡 政策、短端利率、信用债 震荡 贵金属：多头建仓机会再现 黄金/白银 美国经济的两种选项均支撑贵金属，黄金白银进场机会再现 12月议息会议点阵图 震荡 黑色建材：宏观预期强化，短期高位震荡 钢材 宏观政策落地，期价震荡偏强 现实需求 震荡 铁矿 远月需求向好，矿价震荡偏强 钢厂补库 震荡 焦炭 少数焦企提涨，现货稳中偏强 铁水产量、钢厂补库 震荡 焦煤 疫情有所扰动，市场预期向好 焦钢开工、冬储补库 震荡 玻璃 远月预期好转，近月高库存压制 现货产销 震荡 纯碱 远月预期修复，近月震荡运行 现货成交 震荡 有色：疫情阶段性恶化，需求忧虑压制有色 铜 国内需求忧虑对铜价有压制 疫情、汇率 震荡 铝 宏观情绪转暖，低库存下铝价走势偏强 库存变动 震荡 锌 地产政策频出，锌价获阶段性提振 供给扰动、库存 震荡 铅 需求偏弱供给趋松，基本面偏弱格局不改 沪铅持仓量 震荡偏弱 镍 基本面需求疲软但印尼税收政策高悬，镍价短期振幅或加大 印尼税收政策、库存 震荡 不锈钢 钢厂减产然需求清淡成本下移，不锈钢价震荡运行 供应扰动、成本变化 震荡 锡 终端需求欠佳，锡价反弹受限 库存、汇率 震荡 原油：油价日内震荡 原油 周一欧盟仍未能就价格上限达成共识 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压，LPG偏弱运行 国内需求 震荡 动力煤 高库存压制采购积极性，供应恢复助力煤价下跌 供应恢复，冬季需求 下跌 化工：原油反弹叠加宏观利多，化工短期仍坚挺 沥青 原油反弹沥青期价受支撑 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 减产支撑下高硫燃油跟随原油反弹 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 新加坡低硫燃油裂解大涨，低硫燃油期价大涨 天然气价格 下跌 甲醇 煤价弱势叠加基本面预期承压，甲醇谨慎反弹 上下游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 下游抵触情绪渐增，尿素小幅回调 淡储进度及复合肥备肥 震荡偏强 乙二醇 空头低位回补，期货价格反弹 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 PTA 价格在反弹，基差在回落 聚酯潜在减产风险 震荡偏弱 短纤 高估值消化，短期低位震荡 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 估值压力积累，PP偏强谨慎 宏观利好继续发酵 区间震荡 塑料 估值压力对抗预期支撑，塑料偏强谨慎 宏观利好继续发酵 区间震荡 苯乙烯 供需边际承压，苯乙烯偏弱 供应减产，需求转弱 震荡偏弱 PVC 预期乐观现实承压，PVC下行风险增大 成本变化以及装置动态 震荡偏弱 软商品：橡胶行情陷入胶着但交割品的博弈又未完全结束 橡胶 行情陷入横盘模式，但交割品的博弈又未完全结束 现货上涨速度 反弹 纸浆 近远价差快速拉近 基差水平 区间震荡 棉花 基本面变化不大，成本支撑，短期驱动不强 加工进度、消费 震荡 白糖 基本面宽松原糖郑糖双走弱 外盘走势 偏空 农产品：降温助阵消费猪价震荡反弹，远月供应增压玉米高位盘整 油脂 棕油领涨，油脂板块内外联袂上涨 马棕库存 震荡 蛋白粕 南美天气仍是近期关注重点 11月-12月大豆到港量 震荡偏弱 玉米/淀粉 远期供应压力增加，玉米高位盘整 新粮上量节奏、疫情 震荡偏强 生猪 降温小幅拉动需求，疫情压制猪价高度 出栏节奏、需求 震荡偏弱 鸡蛋 基本面整体偏紧，蛋价高位震荡 延淘情况、疫情 震荡偏强 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 欧元区11月消费者信心指数终值为-23.9，预期-23.9，初值-23.9，10月终值-27.6。11月经济景气指数为93.7，预期93.5， 前值92.5。 点评：欧元区11月消费者信心指数与经济景气指数均略好于10月，但仍处于较低的水平。近期能源价格回落使得欧元区经 济受到的抑制有所减弱。短期来看，欧元区能源价格不太可能回到低位。再加上劳动力短缺使得欧元区核心服务通胀较高，未来欧央行将继续加息控通胀，这将使得欧元区经济进一步走弱。 11月30日 宏观数据 前值 预期值 9:30 中国11月官方制造业PMI 49.2 49.3 15:00 德国10月失业率:季调(%) 3 - 21:30 美国第三季度GDP(预估):环比折年率(%) -0.6 2.7 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 有色团队：《供需预期趋松，铜价或仍有下探——2023年度策略报告》——20221128 摘要：为了压制高通胀，欧美主要央行货币政策全面转向收紧，投资者预期欧美经济有衰退风险，2022年铜价重心有所下移，但是低库存限制铜价深跌。展望2023年，我们预计高通胀短期内难以缓解，欧美货币政策难以转向，高利率累积负面影响将继续显现，全球经济增长将放缓，需求增速下行，供应维持偏高增长，供需趋松将驱动铜价进一步下探。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
