早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-09-06 操盘建议： 金融期货方面：基本面驱动偏空、政策面则仍待利多验证信号，且情绪面谨慎，股指将维持弱势震荡。 商品期货方面：品种间强弱分化，可持多空对冲思路。 操作上： 1.考虑业绩下修幅度、及盘面印证看，沪深300弱势特征最明确，继续持有卖IO2209-C-4000 看涨期权头寸； 2.成本持续抬升，旺季需求增加，PP2301新多入场； 3.产区旺季逐步临近，供增需减压制价格，橡胶RU2301前空持有。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 相关指引偏空，继续持有卖看涨期权头寸 周一（9月5日），A股主要指数涨跌互现、整体呈震荡走势。截至收盘，上证指数涨0.42%报3199.91点，深证成指跌0.2%报11678.69点，创业板指微涨0.2%报2538.2点，中小综指跌0.23%报12260.89点，科创50指跌0.56%报1024.39点。当日两市成交总额约为0.77万亿、较前日小幅增加；当日北向资金大幅净流出为76.2亿。盘面上，煤炭、石油石化、电力及公用事业等板块涨幅较大，而食品饮料、传媒和医药等板块走势则较弱。 因现货指数表现相对更弱，当日沪深300、上证50、中证1000期指主力合约基差整体缩窄。另沪深300 和中证1000指数看涨期权隐含波动率亦有回落。综合看，市场整体仍无乐观预期。当日主要消息如下：1.欧元区9月Sentix投资者信心指数为-31.8，创新低，预期为-27.5，前值为-25.2；2.发改委等四部门将加快稳经济接续政策措施出台，包括着力扩大有效需求、引导金融机构降低融资成本等。从近期A股主要量价指标看，其关键位阻力持续加大；另资金面存量博弈特征明显，主要板块轮换速度快、而持续性较差，技术面整体仍处弱势格局。而海外主要国家和国内宏观基本面指标表现不佳、国内政策面相关积极措施则仍待落地见效，其总体对A股影响偏空。 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军021-80220262从业资格：F0249721投资咨询：Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 综合看，股指仍将弱势震荡。再从具体分类指数看，考虑业绩下修幅度、及盘面印证看，当前阶段沪深300指数依旧为最弱标的，仍宜继续持有卖2209合约实值或浅虚值看涨期权头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 有色金属 （铜） 宏观向下驱动再度显现，沪铜延续弱势 上一交易日SMM铜现货价报60840元/吨，相较前值上涨365元/吨。期货方面，沪铜价格昨日震荡运行，略有反弹。宏观方面，受到加息预期及非美货币弱势的影响，美元指数保持强势，市场对流动性收紧及衰退预期再度走强。国内方面，PMI数据显示经济仍存下行压力。近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待关注。基建方面，向上的确定性较高，但随着资金支撑将有所减弱，后续进一步增量空间或相对有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。随着天气的逐步好转，前期限电因素影响正在逐步消退。库存方面，国内交易所库存小幅抬升，对价格向上驱动边际减弱。综合而言，海外宏观衰退预期对价格的压制再度体现，且国内需求仍无明显起色，沪铜预计延续弱势。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 宏观向下驱动延续，沪铝跌势难改 SMM铝现货价报18420元/吨，相较前值上涨310元/吨。宏观方面，受到加息预期以及非美货币弱势的影响，美元指数继续表现表现强势，对有色金属形成压力。国内方面，近期地产刺激政策再度频出，但目前市场购房意愿仍未表现出明显改善，地产修复力度仍有待观察，宏观面仍存下行压力。供给方面，限电造成的限产影响正在逐步消退，各铝厂供给正在逐步恢复，且多家企业正在积极落实产能置换，国内铝供给整体有限。海外方面，受能源因素影响，近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨，但减产节奏正在放缓，边际影响减弱。下游需求方面，目前仍处于疲弱状态，需求表现一般。库存方面，社会库存略有抬升，印证需求不佳。整体来看，供给端负面拖累正在逐步减弱，海外宏观衰退预期再度抬升，叠加国内需求持续走弱的情况下，短期内难有实质性修复，预计铝价反弹空间有限。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 钢矿 铁矿供给收缩，领涨黑色系 1、螺纹：螺纹供给弹性显著高于需求弹性，MS口径周产量已5连增，供给收缩的利好在逐渐消退，而终端需求始 终未见实质性改善，去库速度逐步收窄。市场对旺季需求 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424 信心不足，基建发力能否有效对冲地产下行周期的影响，仍有待检验。若旺季终端需求难以承接供给增长，螺纹或有重新累库的风险。综合看，总库存相对偏低，低利润下复产持续性不足，高炉成本仍有支撑，螺纹现货供需矛盾不显，整体好于远月预期，但是内外宏观预期偏弱，美联储保持快速加息，国内地产周期下行，基建对冲力度或有限，供给弹性远高于需求弹性，螺纹旺季预期落空的概率相对偏高，螺纹弱预期特征较为突出。策略上：单边：新单暂时观望，关注前低附近的支撑。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高；国内稳增长政策加码及落实情况。 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 2、热卷：国内高炉铁水产量5连增，热卷周产量亦开始由降转增，钢厂供给弹性明显高于需求弹性。疫情反复及地产周期下行仍拖累终端需求，鉴于本轮地产刺激难度较大，市场对旺季需求落空的担忧较强。如若旺季需求难以改善，供给继续回升，供需结构再度转弱不过时间问题。9月美联储保持加息75BPS节奏的确定性较高，欧美经济下行压力正逐步积累，海外宏观预期偏弱，对风险资产也将形成负面压制。综合看，库存延续下降去库，且低利润水平下钢厂复产持续性受限，热卷现货基本面好于远月预期，但热卷等钢材的供给弹性高于需求弹性，旺季需求存落空风险，海外宏观预期偏弱，盘面中长期下行压力仍存。策略上，单边：暂时偏空思路，关注前低附近的支撑。风险因素：终端需求环比改善不确定性较高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。3、铁矿石：国内高炉日均铁水产量5连增，本周钢联口径247家钢厂日均铁水产量将小幅增至234万吨。复产阶段，钢厂进口矿库存低位运行，本周临近中秋小长假，钢厂对铁矿有阶段性补库需求。且近日国产矿山发生安全事故，河北山西事故共计影响精粉产量6万吨/天，影响比例约8%。供需两端均存在利多，短期铁矿期货价格存在支撑。截至昨日收盘，铁矿期货01合约贴水52（前值66）。但是，国内地产下行周期难以逆转，且钢材供给弹性远高于需求弹性，钢厂盈利已明显转弱，进一步复产动力不足。一旦钢材旺季需求落空，钢价或将承压走弱，届时对原料的负反馈风险或再度显现。同时中长期看，铁矿石供需过剩的格局较为明确，国内45港进口矿库存总体处于累库阶段。综合看，国内高炉复产叠加外矿发运回落，供需过剩幅度阶段性收敛，但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势，年内铁矿价格上下存在顶/底，或将区间运行。风险因素：终端需求环比改善不确定性较 高；唐山限产，及全国粗钢限产政策不确定性较高。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 原料补库力度或有放缓，焦炭现货仍存降价预期 焦炭：供应方面，焦炉开工持续上行，华北地区焦企生产积极性继续提升，焦炭日产料延续增长态势。需求方面，高炉产线存在一定复产预期，铁水产量小幅回升，焦炭入炉需求支撑走强；但钢厂利润表现平平，下游补库持续性或将受限，焦炭各环节库存均呈现增长之势，且唐山开始部署2022年粗钢产量压减相关事宜，企业减产指标或将于近日分解，远期需求预期受到压制。现货方面，钢厂全面落实焦炭首轮100元/吨提降，现货市场拐点显现，而终端需求尚未出现明显回暖，钢材价格及成交情况表现不佳，钢厂对原料补库意愿或逐步放缓，成本把控力度有所增强，对焦炭现货价格仍有进一步降价预期。综合来看，焦炭库存压力边际增加，下游采购多随采随用，钢焦博弈继续升温，首轮提降终究落地，现货市场拐点显现，短期价格维持弱势。 煤炭产业链 焦煤：产地煤方面，煤矿开工表现平稳，原煤日产变动不大，但洗煤产能遭电煤保供相关事宜部分挤占，且临近9-10月安全检查力度或将趋严，焦精煤产量料延续平稳偏紧态势；进口煤方面，甘其毛都口岸日均通关车数突破600车，单日通关蒙煤数量创下一年半以来高位，检测加速及集装箱通关等措施效果开始显现，疫情扰动影响或将 投资咨询部刘启跃从业资格： F3057626 投资咨询： Z0016224 联系人：刘启跃021-80220107从业资格：F3057626投资咨询：Z0016224 逐步减轻，另外，中澳关系年内亦存改善可能，关注澳煤通关变更措施以及进口煤市场重启带来的供应增量。需求方面，现货市场成交平稳，焦企采购心态稍有好转，焦煤库存压力持续向下游疏通。综合来看，原料供需均存边际好转预期，进口市场边际变动影响逐步增强，关注焦煤供应端能否出现实质性改善。操作建议上，蒙煤通关加速及中澳关系改善或推动焦煤进口市场复苏，唐山年度粗钢产量压减事宜抑制原料远期需求，前期事件扰动下悲观情绪迫使盘面价格承压下挫，加之焦炭首轮提降已然来袭，现货市场拐点显现，但考虑到下游焦炭库存整体相对不高，若后续钢厂进入复产环节则采购力度有望快速回升，短期盘面走势或低位震荡，关注煤炭进口实质增量及终端需求兑现程度。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 纯碱 需求端多空博弈，纯碱震荡运行 现货：9月5日，华北重碱2800元/吨（0），华东重碱2800元/吨（0），华中重碱2800元/吨（0），国内 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424 纯碱市场整体走势持稳，个别企业价格小幅上调，幅度在50元/吨。 供给：9月5日，纯碱日度开工率为79.69%（+5.7%）。装置检修：五彩、实联装置恢复正常生产，三友因氯 碱设备问题，产量有所下降，青海地区个别城市因疫情影响，汽车发运有所受限，火车运输相对正常。需求：9月5日，浮法玻璃运行产能168320t/d，开工率84.67%（0），产能利用率84.72%（0），浮法玻璃均价1687元/吨（-0.34%），广州富明1条650t/d产线正式放水冷修;光伏玻璃运行产能66580t/d（0），光伏玻璃开工率87.27%（0），产能利用率94.65%（0）。点评：目前纯碱供需矛盾不显，企业库存压力有限，且下游光伏玻璃产能仍持续投产。但是下游浮法玻璃“低利润+高库存”的困局仍未改善，浮法玻璃冷修风险仍在积累，对上游纯碱需求和价格存在负面压制。今年宏观对商品的影响较大。四季度，国内方面，政策托底地产的意图明确，但本轮地产刺激难度较大，地产投资改善或延迟；国外方面，9月美联储大概率维持加息75BPS节奏不变，欧美经济下行压力正逐步积累，海外宏观预期不佳。继续关注9月以后地产竣工周期环比修复预期的兑现情况，以及海外宏观主要矛盾的变化。 策略上，新单暂时观望。 风险因素：玻璃冷修规模低于预期；地产竣工改善超预期。 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 投资咨询： Z0014895 投资咨询： Z0014895 原油 OPEC+意外减产，原油偏强震荡 供应方面，9月5日OPEC+同意