早会通报

G 兴业期货早会通报：2022-08-05 操盘建议： 金融期货方面：国内政策面和基本面仍缺增量驱动、海外市场外溢影响偏空，且技术面无转势信号，股指将延续偏弱格局，仍可持有卖IO2208-C-4100看涨期权头寸。 商品期货方面：纯碱与棉花宜持空头思路。 操作上： 1.浮法玻璃冷修风险提高，高估值纯碱易受负反馈影响，SA301新单试空； 2.供强需弱格局持续，棉花空头移仓至CF301。 品种建议： 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 弱势震荡格局难改，继续持有卖看涨期权头寸 周四（8月4日），A股整体暂止跌回涨。截至收盘，上证指数涨0.8%报3189.04点，深证成指涨0.69%报12065.22点，创业板指涨0.45%报2640.78点，中小综指涨0.82%报12522.47点，科创50指涨0.96%报1110.92点。当日两市成交总额为0.9万亿、较前日明显缩量，当日北向资金净流出为32.1亿。盘面上，医药、传媒、食品饮料、电力及公用事业、电子等板块涨幅相对较大，而国防军工、汽车和煤炭等板块走势则较弱。因现货指数涨幅相对更大，当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力基差继续走阔。另沪深300和中证1000股指期权主要看涨合约隐含波动率亦未明显抬升。综合看，市场预期依旧缺乏乐观信号。当日主要消息如下：1.据央行上海总部，要引导地方法人金融机构合理把控信贷投放节奏，推动企业融资成本稳中有降；2.据工信部相关专题调研会议，强调要进一步加快虚拟现实等技术在各行各业应用。股指短期虽有上涨，但从主要量价指标表现看，市场情绪不佳、关键阻力位压制明显，技术面整体仍无转势迹象。而国内政策面和基本面均缺实质性的增量利多、海外主要经济体滞涨预期则未减缓，以上对A股的利空影响则相对更为明确。综合看，预计股指将维持震荡偏弱态势。操作上，卖出期权策略性价比依旧较高，继续持有卖IO2208-C-4100看涨期权头寸。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部李光军从业资格： F0249721 投资咨询： Z0001454 联系人：李光军021-80220262从业资格：F0249721投资咨询：Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 1 有色金属 （铜） 宏观面暂无明显改善，沪铜弱势难改 上一交易日SMM铜现货价报59960元/吨，相较前值下跌300元/吨。期货方面，沪铜价格昨日震荡走弱。海外宏观方面，昨日欧元区如期加息50BP，欧美国家经济衰退压力正不断抬升。国内方面，新增刺激政策较为有限，宏观面利多相对有限。对于地产，保交付仍为首要目标，关注后续处置方式。基建方面，向上的确定性较高，但整体经济拖累仍较重。新能源等相关领域的用铜需求仍在抬升，但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善，而新能源板块增量利多有限。供给方面，铜矿企业上半年产量陆续公布，整体涨跌各半，关注下半年产量释放节奏。库存方面，ICSG最新报告显示，5月全球精炼铜供应过剩5,000吨，国内库存仍维持低位。综合而言，宏观面短期内对铜价的驱动减弱，但目前铜自身基本面暂无明显变化，且衰退预期暂难证伪，铜价下行趋势未变。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：张舒绮 021-80220135 从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 有色金属 （铝） 供应端压力日益凸显，预计铝价偏空运行 SMM铝现货价报18390元/吨，相较前值上涨170 元/吨。供应方面，截止7月底，中国电解铝总产能4419万吨/年，同比增长2.6%，而运行产能4152万吨/年，同比增长6.8%。需求方面，华东复工复产以来，疫情受控后消费复苏的预期已然落空，据部分铝加工企业反馈，受欧洲对国内平轧类产品反倾销政策影响，7月初出口新增订单已经开始下滑，且当下即将进入铝传统行业消费淡季，后期消费不容乐观。库存方面，据Mysteel调研，8月1日中国电解铝社会库存68.3万吨，较上周四增加1.3万吨。海外方面，地缘政治危机及其影响继续发酵，欧洲能源危机较为严重，为应对日益严峻的天然气供应形势，欧盟20日颁布"节气”条例，要求今年冬天所有成员国须将天然气消费量减少15%，天然气紧缺和电价飘升对海外铝冶炼厂受到的打击尤为严重，对铝价有一定支撑。总的来说，宏观氛围偏空，当前成本支撑下铝价表现相对抗跌，但日益凸显的供应端压力和仍待修复的下游消费，在一定程度上对铝价造成压制，预计铝价将偏空运行。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：汪鸣明021-80220133从业资格：F3076154 有色金属 （镍） 关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险供给方面，印尼拟于三季度对镍生铁、镍铁征收出口 税，镍供应宽松预期降低，加之正值换月之际，可交割品镍库存低位，再度引发市场担忧，使得镍价出现快速上涨。需求方面，不锈钢厂需求仍未有明显复苏，市场看空情绪加剧，商家出货量惨淡，贸易商囤货意愿较差，不锈钢排产继续下降，对镍原料需求下降。新能源方面，疫情 投资咨询部张舒绮从业资格： F3037345 投资咨询： Z0013114 联系人：汪鸣明021-80220133从业资格：F3076154 后新能源企业迅速复苏，市场需求正在回暖，下游三元前驱体企业开工率基本已恢复至疫情前，终端电池行业需求增长；6月我国新能源汽车产销量及动力电池装机量均创下历史新高，6月我国新能源汽车产销分别完成59.0万辆和59.6万辆，同比均增长1.3倍；新能源汽车市场占有率达到23.8%，延续保持高速增长态势；动力电池产量共计41.3GWh，同比增长171.7%，环比增长16.1%，其中三元电池产量18.3GWh，占总产量44.3%，同比增长148.9%，环比增长12.5%。虽然镍基本面的仍然偏弱，但现货库存偏紧的现实对短期镍价的支撑效果明显，截至7月15日Mysteel统计国内27库精炼镍社会库存15019吨，为历史低点；至7月21日，上期所仓单已下降至仅646吨，LME镍库存亦继续去库426吨至60984吨，为2008年12月以来新低。总体来看，镍价连日上涨受到海内外镍库存低位的支撑，同时也由于对新能源产业在疫情后迅速复苏带来的需求回暖预期；但目前镍基本面仍处于供强需弱的状态，虽然新能源产业需求修复，但占原生镍消费65%以上的不锈钢行业依旧疲软，7月排产减少8.3%；而低价的印尼镍铁依旧大量回流，冲击国内镍铁市场；重点关注加息落地后市场情绪变化，警惕镍价高位回落的风险。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 钢矿 复产预期开始兑现，铁矿反弹接近尾声 1、螺纹：7月以来，螺纹价格基本面边际持续改善，本周MS口径，螺纹产量环比增5.69%至245.59万吨，同比降22.77%，表需环比微增0.38%至312.10万吨，同比增4.43%，总库存环比降7.51%至819.35万吨，同比降28.92%。供给减量超预期，推动螺纹淡季连续快速去库，其中钢厂库存已接近同期最低。但是，随着螺纹价格近2周的反弹修复，高炉、电炉即期利润环比转正，电炉陆续复产，螺纹周度产量连续2周增加，而终端需求暂无大幅改善迹象，市场担忧螺纹厂大规模复产，对螺纹价格的负面压制作用增强。并且宏观不确定性依然较大，欧美仍处于快速加息周期，其经济增速放缓迹象日益明显，国内经济增长目标淡化，下半年整体复苏力度或有限。综合看，螺纹减产超预期，库存连续快速去化，基本面边际改善，短期对螺纹价格形成支撑，但是伴随钢厂利润转正，复产开始增多，在需求未见明显改善情况下，供给增长压制价格反弹空间，且长期看，海外宏观经济周期处于下行阶段，国内地产刺激难度较大，内需环比改善力度或较为有限，螺纹价格重心向下承压。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：低供给+快速去库，螺纹钢近强远弱格局较为明确，仍可继续关注10-1正套机会。持续关注国内需求改 投资咨询部魏莹从业资格： F3039424 投资咨询： Z0014895 联系人：魏莹021-80220132从业资格：F3039424投资咨询：Z0014895 善、钢厂减产、粗钢压减政策、以及去库情况。风险因素：地产刺激力度超预期；限产政策力度低于预期。2、热卷：本周钢联口径热卷产量环比降1.35%至299.86万吨，同比降6.38%，表需降3.05%至304.71万吨，同比降6.56%，总库存环比降1.3%至360.80万吨，同比降9.05%。热卷供给收缩，推动库存下降，其中钢联口径热卷钢厂库存已降至同期绝对低位。但是上海解封以来，热卷需求始终疲软。且国内钢厂主动减产阶段，热卷厂减产力度远低于建材厂，伴随钢厂利润环比改善，粗钢限产政策尚未落地，钢厂陆续复产，热卷供给进一步收缩可能性降低。热卷库存，尤其是社会库存消化难度提高。同时，宏观上不确定性较多，国内经济增长目标淡化，海外央行继续快速加息，欧美经济增长动能逐步放缓，内外需预期均偏弱。综合看，供给收缩带动热卷基本面边际改善，短期推动盘面反弹修复，但是供给收缩利好逐步消退，热卷社会库存消化缓慢，宏观不确定性较高，中长期内外需预期偏空，对热卷价格的压制作用将相对增强。建议操作上：单边：新单暂时观望。持续关注国内需求、钢厂检修、热卷库存、粗钢压减政策。风险因素：宽松政策不及预期；限产政策力度不及预期。3、铁矿石：本轮铁矿反弹驱动有二，（1）考虑2022年铁矿全球供需结构估算，铁矿价格在矿山边际成本80美金附近仍存在较强支撑，对应盘面650附近，铁矿期价支撑较强；（2）7月以来，国内钢价及钢厂利润环比改善，在粗钢压减政策未落地前，短期有利于钢厂复产逻辑发酵，本周钢厂复产开始逐步兑现，昨日钢联口径数据，247家钢厂日均铁水产量环比增0.73万吨至214.31万吨，45港疏港量增8.20万吨至268.04万吨。不过，随着铁矿09合约价格反弹超800，期价贴水已基本修复，铁矿期货主力合约贴水最便宜交割品23（国产精粉，前值19）元/吨。且从长期看，铁矿石供需结构逐步宽松的大方向较确定，我国45港进口矿库存近期正在加速累库，本周已超过1.37亿吨，6周累库超1130万吨。同时，钢厂复产兑现将带来供给增长压力，对钢价和钢厂利润也会形成负面拖累，进而压制原料价格。综合看，铁矿长期供需结构转宽松方向不变，若复产预期兑现则矿价反弹或接近尾声，下方继续关注矿山边际成本处对铁矿价格的支撑。操作上，单边：铁矿09合约前空继续持有（8月4日入场），入场771，目标650，止损820。关注国内终端需求、钢厂减产、钢材库存变化、及粗钢压减政策。风险因素：地产政策放松不及预期；高炉限产力度超 预期。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 原料库存压力有所缓解，煤焦现货价格逐步企稳 1.动力煤：国家能源局表态称，今年以来再度核准煤矿先进产能3770万吨，煤炭供应能力逐步上升，而当前全国电煤库存达到历史同期最好水平，能源保供事宜推进顺利；但考虑到迎峰度夏正不断加剧煤炭日耗，经济复苏叠加极端高温情况多发，国内电力消费及电力负荷呈现快速增长态势，电煤保供有效性正受到考验。而欧洲能源危机愈演愈烈，多国不同程度面临电力短缺等问题，内外煤价差倒挂现象依然存在，进口市场调节作用短期内难以发挥。综合来看，煤炭工业协会加速推进保供稳价增产相关措施，国家能源局表态全国电煤库存创同期新高，煤炭供应端逐步放量，但入夏之后发电增速亦快速上行，电力负荷增加预期将进一步加速日耗增长，而进口市场调节作用杯水车薪，短期煤价强势态势难改，关注终端企业实际煤炭储备情况及日耗增长斜率。2.焦煤、焦炭： 煤炭产业链 焦炭：供应方面，太原于近期开展夏季大气污染防治攻坚行动，当地焦企压产20%-35%不等，焦炉开工情况雪上加霜，而各主产区焦企亏损面依然较大，主动限产意愿维持强烈