G 兴业期货早会通报:2022-09-16 操盘建议: 金融期货方面:基本面主要指标延续下行态势,流动性环境亦偏空,且关键位阻力持续强化,股指弱势未改。考虑景气度预期、技术面特征,卖沪深300指数看涨期权盈亏比仍高,持有卖IO2210-C-4100头寸。 商品期货方面:原油支撑减弱,相关品种下行压力增加。 操作上: 1.到港量持续抬升,下游需求季节性疲弱,棕榈油P2301前空持有; 2.多套装置重启,下游需求疲软,乙二醇EG301新空入场。 品种建议: 品种 观点及操作建议 分析师 联系电话 股指 弱势特征加重,继续持有卖看涨期权头寸 周四(9月15日),A股整体呈大跌态势。截至收盘,上证指数跌1.16%报3199.92点,深证成指跌2.1%报11526.96点,创业板指跌3.18%报2424.19点,中小综指跌2.48%报12095.74点,科创50指跌3.03%报1000.08点。当日两市成交总额约为0.92万亿、与前日大幅放量,当日北向资金净流出为41.3亿。盘面上,电力设备及新能源、机械、汽车、有色金属、电子和基础化工等板块领跌,而房地产、金融和食品饮料等板块走势则相对坚挺。当日沪深300、上证50、中证500和中证1000期指主力合约基差整体走阔。另沪深300和中证1000指数看跌期权隐含波动率亦大幅抬升。综合看,市场信心持续弱化。 当日主要消息如下:1.美国8月零售销售额同比 +9.1%,前值+10.3%;2.央行9月15日开展MLF操作,对冲当日到期额度后净资金回笼2000亿,为连续第2个月缩量续做;3.据商务部全国外贸工作电视电话会议,要求扎实推进积极扩大进口等七方面重点工作。从近期A股走势看,其关键位阻力持续下移、且市场悲观预期加重,技术面弱势特征进一步强化。而国内主要基本面指标则仍呈下行态势,且欧美央行货币紧缩政策的负面外溢影响未改、国内宏观流动性亦无明显的边际宽松导向。综合看,因相关主导因素驱动向下,预计股指整体弱势难改。再从具体分类指数看,考虑宏观变量关联 投资咨询部李光军从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 联系人:李光军 021-80220262 从业资格: F0249721 投资咨询: Z0001454 请务阅读正文之后的免责条款部分 度、景气度预期等指标,沪深300指数卖看跌期权策略的盈亏比最佳,继续持有卖2210合约实值或浅虚值头寸。(以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 有色金属 (铜) 宏观面暂无改善,沪铜延续弱势 上一交易日SMM铜现货价报63315元/吨,相较前值下跌230元/吨。期货方面,早盘小幅走弱,夜盘窄幅震荡。宏观方面,市场对美联储加息75BP预期再度强化,在议息会议前,预计美元将维持高位,对铜价形成压力。国内方面,数据整体仍表现疲弱,近期地产刺激政策再度频出,但是否能对地产形成实质性刺激仍有待观察。基建方面,向上的确定性较高,但随着资金支撑将有所减弱,后续进一步增量空间或相对有限。新能源等相关领域的用铜需求仍维持乐观,但目前传统板块除汽车外仍未有显著改善,而新能源板块增速预计也将逐步放缓,下游需求难有向上驱动。海外供给方面,智利和秘鲁7月铜产量下滑,但智利新宪法未通过全民公投,或有利于铜矿开采。Escondida可能再度出现罢工,关注后续进展。库存方面,海内外交易所库存均出现见底迹象,对价格向上驱动边际减弱。综合而言,强势美元叠加海外宏观衰退预期暂难证伪,对铜价形成拖累,且国内需求仍无明显起色,沪铜预计延续弱势。关注今日国内宏观数据。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 投资咨询部张舒绮从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 有色金属 (铝) 供给端扰动增加,沪铝波动加剧 SMM铝现货价报18790元/吨,相较前值上涨160元/吨。宏观方面,节前欧央行超预期加息75BP,但市场表现较为平淡,最新美国通胀数据表现强势,市场对本月美联储加息75BP预期再度强化,预计在议息会议前美元将维持强势。国内方面,近期地产刺激政策再度频出,但是否能对地产形成有效推动仍有待观察,宏观面仍无转好迹象。供给方面,海外产能影响整体有限,受能源因素影响,近1年欧美电解铝企业减产达到130万吨,目前仍有铝厂或进一步减产,但减产节奏正在放缓,边际影响减弱。而国内方面,四川限电影响已经基本消退,但产能恢复或仍需时间,而云南方面根据最新调研数据,减产规模或有进一步扩大,受影响产能或达到100-150万吨,时间可能持续至明年丰水期。下游需求方面,目前仍处于疲弱状态,需求表现一般。库存方面,LME及国内社会库存均出现见底迹象,印证需求不佳。整体来看,供给端负面拖累存在不确定性,但海外宏观衰退预期再度抬升,叠加国内需求持续走弱的情况下,短期内难有实质性修复,预计铝价反弹空间有限。(以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 投资咨询部张舒绮从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 联系人:张舒绮 021-80220135 从业资格: F3037345 投资咨询: Z0013114 节后小幅累库,钢材价格回调 1、螺纹:昨日MS口径,螺纹周产量环比降0.18%至307.08万吨,同比降幅收窄至0.02%,总库存环比增2.56%至721.62万吨,同比降30.37%,周度表观消费量环比大幅减少10.03%至289.08万吨,同比减少15.61%。目前螺纹库存压力有限,需求进入传统旺季,供给受制于螺纹盈利较弱,后续增产空间受限。但是终端需求改善的持续性有待验证,且螺纹供给已大幅恢复,整体去库速度明显放缓,本周甚至小幅累库。未来行情关键依然在于国内宏观稳增长政策效果,即需求改善的幅度和持续性。综合看,库存偏低,低利润下复产持续性受限,螺纹现货供需矛盾暂不突出,整体好于远月预期,但是海外宏观预期偏弱,美联储保持快速加息,国内地产周期下行,基建对冲力度或有限,螺纹旺季需求增量或有限,而供给弹性远高于需求弹性。策略上:单边:四季度螺纹暂以区间思路对待,下方关注前低附近的支撑,上方关注电炉平电成本。风险因素:房地产宽松政策;全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 钢矿 2、热卷:昨日MS数据,热卷周产量环比增0.62%至309.16万吨,同比减0.56%,总库存环比增1.23%至325.27万吨,同比减少9.5%,周度表观消费量环比降4.32%至305.21万吨,同比减少3.03%。目前热卷整体库存压力有限,需求已进入传统旺季窗口。但市场对旺季需求增量仍持谨慎态度,需求改善迹象并不明显。且钢厂 投资咨询部魏莹从业资格: F3039424 投资咨询: Z0014895 联系人:魏莹021-80220132从业资格:F3039424投资咨询:Z0014895 供给弹性显著高于需求弹性,叠加螺纹盈利趋弱,铁水分流减少,热卷产量延续增势。若以当前终端需求水平,在产量回升背景下,仍难以支撑热卷价格趋势性回暖。而海外高通胀压力下,欧美央行维持激进加息,美元强势,将持续压制风险资产价格。综合看,库存压力较为有限,且低利润水平下热卷厂复产受限,热卷现货基本面矛盾暂不突出,但钢材供给弹性高于需求弹性,旺季需求增量有限,且海外宏观预期偏弱,盘面中长期依然承压。策略上,单边:四季度暂持区间思路,下方关注前低附近的支撑,上方关注4100附近压力。风险因素:终端需求环比改善不确定;全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。3、铁矿石:国内高炉日均铁水产量7连增,本周247家钢厂日均铁水产量增至238.02万吨。同时,钢厂进口矿库存低位运行,247家钢厂进口矿库存小幅增至9783.88万吨,仍明显低于去年同期。本周中秋小长假结束,月底又将迎来十一长假,钢厂对铁矿存在阶段性的采购补库需求。短期看铁矿供需过剩压力阶段性缓和,45港进口矿 库存小幅增加至1.37亿吨,期现货价格存在支撑。截至昨日收盘,铁矿期货01合约贴水59(前值55)。但是,本轮国内地产下行周期改善难度较高,长流程钢厂整体盈利不佳,高炉复产大概率已进入尾声。同时中长期看,铁矿石供需过剩的格局较为明确。综合看,国内高炉复产背景下,铁矿供需过剩幅度阶段性收敛,但未改变铁矿长期供需结构转宽松的趋势,年内铁矿价格上下存在顶/底,或将区间运行,下方关注80美金矿山边际成本线支撑,上方若750压力位置被突破,则关注800-850一线的压制。风险因素:终端需求环比改善不确定;全国粗钢限产政策执行方案尚未落地。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 蒙煤进口增量不及预期,焦煤供应难有实质性增长 焦炭:供应方面,焦炭现货首轮提降后多数焦企经营状况处于盈亏平衡附近,提产意愿随之走弱,焦炭日产料延续平稳态势。需求方面,下游高炉复产预期尚存,焦炭入炉需求支撑较强,但钢厂利润恢复水平较为缓慢,终端成材销售表现不佳,补库积极性持续减弱,焦炭库存压力继续向上游转移,另需关注年度粗钢产量压减相关事宜对远期需求的抑制作用。现货方面,钢厂对原料采购意愿持续降低,成本把控力度不断增强,对焦炭价格仍有进一步降价预期,而焦企多考虑自身利润水平亦维持低位,挺价意愿有所增强,钢焦博弈继续升温。综合来看,现货市场面临 煤炭产 博弈,焦炭库存边际增加,下游采购多随采随用,价格走势或陷入震荡,关注传统旺季需求是否回升及终端需求预期兑现情况。 投资咨询部刘启跃从业资格: 联系人:刘启跃021-80220107从业资格: 业链 焦煤:产地煤方面,煤矿开工表现平稳,部分洗煤产能仍遭电煤保供相关事宜挤占,而近期频发的大小煤矿生产事故加剧安全检查预期力度,焦煤精煤产量延续平稳偏紧态 F3057626 投资咨询: Z0016224 F3057626 投资咨询: Z0016224 势;进口煤方面,蒙古塔矿至噶顺苏海图口岸铁路正式通车,蒙煤通关恢复预期强烈,但策克口岸再度因运输人员确诊等疫情防控因素而被迫陷入停滞,煤炭进口补充预期或有落空,继续关注中蒙口岸政策是否转变从而带动进口市场重启。需求方面,现货市场成交平稳,焦炭进入提降通道,焦企采购心态稍有转变,但矿方库存压力依然不高。综合来看,原煤产出持续受限,坑口安全检查力度或将增强,而进口放松预期部分落空,乐观情绪带动盘面价格超跌反弹,焦煤整体供应难转宽松,关注蒙煤进口后续通关进程。 (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎。) 纯碱 浮法玻璃连续累库,冷修压力逐步积累 投资咨询部 魏莹 联系人:魏莹 021-80220132 现货:9月15日,华北重碱2800元/吨(0),华东 重碱2800元/吨(0),华中重碱2800元/吨(0)。供给:9月15日,纯碱周度开工率为82.35%(周环比+4.71%),纯碱周产量为54.15万吨,环比增加3.1万吨(+6.07%)。 企业库存:9月15日,纯碱库存46.20万吨,环比增 加2.5万吨(+5.72%),轻质表现下降,重质有所上涨,多数企业库存产销基本平衡,仅个别企业因为疫情、物流影响,库存涨跌较为明显。 玻璃企业:隆众调研样本,37%的样本纯碱库存为26天左右;46%的样本纯碱库存天数24天;50%的样本纯碱库存天数23-24天;较上周均下降2天以上。社会库存 小幅度增加,幅度接近1万吨。需求:9月15日,浮法玻璃运行产能166470t/d(-600),天津信义玻璃600吨二线放水冷修,开工率83.67%(-0.33%),产能利用率84.12%(-0.3%),浮法玻璃均价1659元/吨(-0.02%);光伏玻璃运行产能66580t/d(0),光伏玻璃开工率87.27%(0),产能利用率94.65%(0)。点评:目前纯碱供需矛盾不显,企业库存压力有限,下游光伏玻璃产能仍持续投产,终端需求逐步进入传统旺季。但是本轮地产刺激难度较大,下游浮法玻璃“低利润+高库存”的困局难以改善,浮法玻璃库存连续4周增加,浮法玻璃冷修风