有色产业链日报：宏观利空主导，铜价继续下行

宏观利空主导，铜价继续下行 东海期货|产业链日报2022年9月2日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：宏观利空主导，铜价继续下行 1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于60680元/吨，较上一交易日结算价跌2.03%。目前宏观利空驱动下跌，基本面处次要影响因素。宏观，美国7月职位空缺远超预期，至8月27日当周初请失业金人数 23.2万人，低于预期，劳动力紧张加剧通胀；美联储官员接连放鹰，表态遏制通胀；欧元区8月CPI年率初值9.1%创历史新高，欧央行管委称需在9月强劲加息。基本面，供给，前期高温限电影响8月精铜产量，后续影响消退、产量预期恢复、新产能投放，供应预期逐渐宽松；需求，电网投资继续发力，带动铜杆消费，但精废价差扩大、废铜供应增加，周度精铜杆开工下降；库存仍偏紧，昨日LME铜库存114325吨，较前一日减4175吨，昨日沪铜期货库存3629吨，较前一日减24吨。综上，欧美通胀仍严峻，欧央行管委、美联储官员接连放鹰打压铜价，低库存对铜价支撑有限，宏观占主导。铜价预计震荡下跌，作为主要驱动的宏观利空主导下行方向，作为次要驱动的库存偏紧或主导下行途中的反弹，交易上注意把握节奏，不建议追空，建议逢高沽空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月1日LME铜开盘7760.5美元/吨，收盘7550美元/吨，较前日收盘价7790.5美元/吨跌3.09%。 现货市场 9月1日上海电解铜均价61710元/吨，跌1060元/吨；升贴水均 价340元/吨，涨60元/吨。广东电解铜均价61695元/吨，跌1180元 /吨；升贴水均价315元/吨，跌65元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏。9.1日SMM统计国内电解铝社会库存68.3万吨，较上周四库存增加0.4万吨，较去年同期库存下降6.6万吨，较8月初月度库存总计累库0.5万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2295，-64，-2.71% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,350元/吨，较上一交易日减少90元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元 /吨、18,560元/吨、18,370元/吨、18,340元/吨。 锌：宏观承压，短期偏弱运行 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。国内限电地区已恢复正常供电。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.29日SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较8.22日减少2700吨，较8.26日减少200吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，进入9月传统消费旺季需求或有提升。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3259，-200，-5.78% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,230元/吨，较上一交易日减少350 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、24,790元/吨、25,200元/吨、25,250元/吨。 锡：连续两日大幅下挫，触及2021.1月新低 1.核心逻辑：供给端国内加工费下调幅度明显，使得此前部分矿贸商的惜售情绪有所缓解。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平。随着炼厂复产，原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平。炼厂复产成品入市继续给与上方压力。高价抑制需求与低价刚需采购共同形成了前期锡价横盘的状态。目前锡价波动较大，谨防追空。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收21060，-1733，-7.6% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为186,500元/吨，较上一交易日减少9,500元/吨。 镍：宏观情绪偏空，镍价再次走弱 1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于165020元/吨，较上一交易日结算价跌2.95%。宏观，欧美通胀仍严峻，欧央行管委、美联储官员接连放鹰打压镍价。基本面，供给，镍铁国内减产但印尼回流，整体依然过剩，镍中间品继续回流，7月高冰镍进口1.27万吨，镍湿法中间品进口8.98万吨，硫酸镍和纯镍原材料供应充足，国内纯镍产量同比有望继续增长；需求，9月不锈钢排产小幅上升，新能源带动硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍仍无经济性，硫酸镍以中间品原料为主；库存仍偏低，昨日LME库存54540吨，上期所期货库存2321吨，低库存对盘面扰动依然存在。综上，宏观情绪偏空，基本面整体支撑有限，镍价偏弱。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 9月1日LME镍开盘21000美元/吨，收盘20505美元/吨，较前日收盘价21370美元/吨跌4.05%。 现货市场 9月1日俄镍升水4500元/吨；金川升水7800元/吨；挪威升水 8200元/吨；BHP镍豆升水3500元/吨。 不锈钢：库存减但供应预期增加，不锈钢仍震荡 1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15385元/吨，较上一交易日结算价跌0.36%。供给，不锈钢厂8月产量预计环比减8.82%，9月排产小幅上升，印尼回流预计增加，供应整体偏松；需求，现货价格持稳，成交氛围有所回落；库存，9月1日主流市场社会库存81.86万吨，周环比降6.69%，年同比升14.22%，其中300系库存41.48万吨，周环比降5.60%，年同比升2.71%。综上，不锈钢本周去库但供应预期增加，价格仍偏震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 9月1日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 16020元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺 投资16070元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准 确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn