有色产业链日报：美联储缩表力度加大，宏观利空压制铜价

美联储缩表力度加大，宏观利空压制铜价 东海期货|产业链日报2022年8月31日 有色策略组研究员 杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人：顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 有色产业链日报 铜：美联储缩表力度加大，宏观利空压制铜价 1.核心逻辑：沪铜主力2210昨下午收于62200元/吨，跌幅0.56%。下跌驱动主要是紧缩预期升温。宏观，上周五鲍威尔发言明显偏鹰。据CME美联储观察：9月加息50基点概率27.5%，加息75基点概率72.5%。美联储本周将加大缩表力度，根据其缩表计划，将把每月到期不续的国债和MBS额度上限分别提高到600亿美元和350亿美元。宏观数据将陆续发布，驱动将从基本面转回宏观面。欧央行和美联储9月议息会议分别在8日和21日召开。2日将公布美8月就业数据，13日将公布中国8月金融数据和美8月通胀数据，16日将公布中国8月经济数据和欧元区8月通胀数据。如数据不理想，欧美加息压力和国内经济恢复压力将再次利空。基本面，供给，前期高温限电影响冶炼，8月精铜产量预计减少，但后续影响消退、产量预期恢复、新产能投放；需求，电网基建、新能源带动精铜消费，但铜价上行后精废价差扩大，废铜供应增加，周度精铜杆开工下降；库存偏紧但较前期缓和，本周一社库7.33万吨，较上周五增0.5万吨。综上，宏观利空再次袭来，前期偏强的基本面亦有所变化，铜价再次承压。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：美联储加息不及预期、复产不及预期、地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月30日LME铜开盘8000美元/吨，收盘7854.5美元/吨，较前日收盘价8129美元/吨跌3.38%。 现货市场 8月30日上海电解铜均价63130元/吨，跌605元/吨；升贴水均 价365元/吨，跌90元/吨。广东电解铜均价63410元/吨，跌605元/ 吨；升贴水均价575元/吨，跌150元/吨。 铝：铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制 1.核心逻辑：电解铝供应端压力明显，新增和复产产能目前看并未减缓投产节奏，7月中国电解铝产量约350万吨，同比增加6.74%，短期国内电解铝运行产能继续抬升至4159万吨。8.29日SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存增加0.3万吨，较去年同期库存下降7.1万吨，较7月底月度库存总计累库1.2万吨。目前四川减产影响部分铝锭供应，库存累库预期或有放缓。上周国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%在65.4%，但随高温天气及淡季逐步结束，后续企业开工预计出现增长。总体而言，海内外电解铝企业减产扰动，市场对后续供应端担忧情绪加重，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：运输情况，运行产能增量 4.背景分析： 外盘市场 LME铝隔夜收2391，-102，-4.11% 现货市场 长江有色市场1#电解铝平均价为18,550元/吨，较上一交易日减少410元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为20,280元/吨、19,050元/吨、18,980元/吨、18,540元/吨。 锌：8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续 1.核心逻辑：能源矛盾下多头资金依然强势，对盘面起到一定支撑作用。基本面上，四川、湖南、陕西、内蒙等地均出现不同程度限电影响，要求各地冶炼厂限电停产1-10天不等，预计本次限电的影响产量为1万吨左右。供应端8月精炼锌预计产量再度下调，紧平衡状况延续。7月国内精炼锌产量降低，下降幅度超过前期预期。环比减少1.26万吨或环比减少2.57%，同比减少3.93万吨或7.63%。截至8.29日SMM七地锌锭库存总量为12.33万吨，较8.22日减少2700吨，较8.26日减少200吨。消费端，目前下游消费仍旧一般，高温天气同样给部分下游企业生产带来阻力。 2.操作建议：多单谨慎持有 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 外盘市场 LME锌隔夜收3482，-83.5，-2.34% 现货市场 长江有色市场0#锌平均价为25,510元/吨，较上一交易日减少130 元/吨；上海、广东、天津、济南四地现货价格分别为25,910元/吨、25,180元/吨、25,600元/吨、25,650元/吨。 锡：原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平 1.核心逻辑：供给端国内加工费下调幅度明显，使得此前部分矿贸商的惜售情绪有所缓解。需求端，国内主流冶炼厂已结束检修，原料需求预计将恢复正常水平。随着炼厂复产，原料端供需关系目前已基本恢复至正常水平。炼厂复产成品入市继续给与上方压力。高价抑制需求与低价刚需采购共同形成了当前锡价横盘的状态。在市场尚未出现扭转供需平衡的重大事件前，走势预计将延续区间内运行的态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场 LME锡隔夜收23652，-1098，-4.44% 现货市场 长江有色市场1#锡平均价为196,500元/吨，较上一交易日减少3,000元/吨。 镍：宏观利空且基本面支撑不足，镍价偏弱 1.核心逻辑：沪镍主力2210昨下午收于164960元/吨，跌幅0.06%。宏观，CME美联储观察显示9月加息75基点概率72.5%，紧缩预期升温；美联储本周将加大缩表力度；后续宏观数据将陆续发布，如数据不理想，欧美加息压力和国内经济恢复压力将再次利空。基本面，供给，镍铁国内减产但印尼回流，整体供应过剩，镍中间品继续回流，7月高冰镍进口1.27万吨，镍湿法中间品进口8.98万吨，硫酸镍和纯镍原材料供应充足，国内纯镍产量同比有望继续增长；需求，印尼不锈钢回流，国内去库仍缓慢，新能源利多硫酸镍消费但镍豆制硫酸镍无经济性，最近两日盘面下跌，现货密集点价，低价刺激短期需求；库存仍偏紧，昨日LME库存54576吨，减少270吨，上期所期货库存2332吨，减少155吨，低库存依然有可能扰动盘面，但近期全球显性库存去库明显放缓，支撑力度有所减弱。综上，宏观偏空且基本面支撑减弱，镍价震荡偏空。 2.操作建议：单边逢高沽空 3.风险因素：印尼镍中间品产量不及预期；地缘政治风险 4.背景分析： 外盘市场 8月30日LME镍开盘21115美元/吨，收盘21385美元/吨，较前日收盘价21710美元/吨跌1.5%。 现货市场 8月30日俄镍升水2400元/吨，跌100元/吨；金川升水5200元/ 吨，涨700元/吨；挪威升水6500元/吨，持平；BHP镍豆升水500元/ 吨，跌300元/吨。 不锈钢：现货供需双弱，盘面震荡运行 1.核心逻辑：不锈钢主力2210昨下午收于15190元/吨，跌0.98%。宏观，CME美联储观察显示9月加息75基点概率72.5%，紧缩预期升 温；美联储本周将加大缩表力度；后续宏观数据将陆续发布，如数据不理想，欧美加息压力和国内经济恢复压力将再次利空。基本面，供给，高温限电影响逐渐消退，华北某钢厂复产，本周发货预计增加，加之印尼不锈钢回流，后续库存恐继续累库；需求，现货成交重回清淡，以刚需采购为主。成本端，镍铁过剩但镍矿仍有利润空间，镍铁价格仍弱，铬铁又有跌价，成本端有下行空间。目前不锈钢生产亏损，给予盘面价一定支撑。综上，不锈钢预计短期难以大幅反弹，仍偏震荡，待9月初验证需求再决定方向。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库不及预期 4.背景分析： 现货市场 8月30日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资 15970元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺 投资16020元/吨，持平。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn