交运中小盘行业周报：油气供应链或迎催化，中小个股保持高速增长

证券研究报告|2022年09月05日 核心观点行业研究·行业周报 航运：油运正处由淡转旺的转换期，且近日伊核协议有所进展，如顺利达成，100万桶/天的原油供给增量有望带来油价的回落，全球原油的补库需求有望随之开启。我们看好旺季运价趋势性向上，叠加欧洲能源问题日益突出、补库存的预期有望持续支撑市场对行业进入景气周期的信心，TCE或易涨难跌，标的上建议关注中远海能；虽然当前集运运价下行趋势明显，但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底，消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限；库存端来看，全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中，且劳动关系或仍存变数，如持续出现罢工等情况，集运供需格局或再次出现较为明显的转向。 航空机场：民航暑运结束，国内疫情再度散发，航班量再度下降。出行板块个股中报几乎全面亏损，阶段性业绩压力难以避免，但我们仍看好疫情全面消退后的投资机会，如有朝一日开放，民航运价向上弹性大，业绩有望创历史新高，推荐三大航、春秋、吉祥、华夏。当前枢纽机场因国际客减量业绩承压，一旦国门开放，机场业绩将大幅改善。机场估值体系已经逐步过渡至消费股，在免税消费驱动逻辑下很难再回到公用事业股估值体系，看好枢纽机场投资价值，推荐上海机场、白云机场。 快递：义乌8月21日起全域解除静默管理状态，电商物流已恢复运行。虽然近期国内成都、深圳等地区疫情又有反复，但疫情仍在控制中、且快递经营具有韧性，影响可控。三季度是快递传统淡季，快递单价环比下降属于季节性正常波动，价格战仍然可控。顺丰和韵达本周公布了22年中报，顺丰经营表现稳健、韵达至暗时刻已过，快递龙头企业具有长期投资价值，继续推荐圆通速递、顺丰控股和韵达股份。 物流&中小盘：精选物流行业优质个股，推荐密尔克卫。双星新材PET铜箔在成本与安全性上均优于传统铜箔，发展潜力大，继续推荐；推荐微光股份、国联股份、浙江自然、宏华数科、久祺股份、安利股份、华依科技，关注凯立新材、牧高笛。 投资建议：能源保供持续被市场关注，油运板块有望进一步发酵，关注中远海能，铁路板块关注大秦铁路；出行板块再度承压，静待政策进一步变化，推荐国航、春秋、吉祥、华夏，关注上机、白机；疫情对快递需求影响可控，继续推荐圆通、韵达和顺丰；物流板块推荐下半年有望再创佳绩的密尔克卫中小盘重点推荐拥有PET基膜成熟工艺，并拓展PET铜箔的双星新材、自动驾驶惯导部件定点顺利的华依科技、长期受益数码印花且近期新产线投产的宏华数科以及户外受益股浙江自然。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2022E 2023E 2022E 2023E 603713.SH 密尔克卫 买入 130.30 21430 4.08 6.18 31.9 21.1 002585.SZ 双星新材 买入 19.63 22698 1.92 2.78 10.2 7.1 688789.SH 宏华数科 买入 188.52 14328 4.23 6.45 44.6 29.2 605080.SH 浙江自然 买入 61.88 6258 3.05 3.98 20.3 15.5 风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 交通运输 超配·维持评级 证券分析师：姜明证券分析师：黄盈 021-60933128021-60893313 jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003 证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378 luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003 证券分析师：高晟021-60375436 gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《交运&中小盘9月投资策略-油运由淡转旺，看好PET铜箔与IMU惯导》——2022-08-29 《交运中小盘行业周报-新增覆盖微光股份，快递量价保持韧性》 ——2022-08-22 《2022年7月交运行业数据观察-疫情防控常态化，需求稳定修复》——2022-08-22 《交运中小盘行业周报-散发疫情不改航空韧性，快递件量继续恢复》——2022-08-15 《交运中小盘行业周报-国际线熔断政策将优化调整，持续关注PET铜箔进展》——2022-08-08 交运中小盘行业周报 油气供应链或迎催化，中小个股保持高速增长 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 本周回顾5 投资观点综述6 交运板块6 航运6 航空机场9 快递板块10 物流板块12 铁路12 中小盘13 行业数据概览21 近期重点报告回顾24 顺丰控股中报点评-提质增效稳经营，二季度利润环比正增长（2022-8-31）24 华依科技-疫情影响短期可控，长期看好公司战略与IMU放量（2022-8-31）25 韵达股份-疫情拖累二季度业绩，经营修复可期（2022-8-31）26 投资建议27 风险提示28 免责声明29 图表目录 图1：2021年初至今交运及沪深300走势5 图2：2022年初至今交运及沪深300走势5 图3：本周各子板块表现（2022.8.29-2022.9.3）5 图4：本月各子板块表现（2022.9.1-2022.9.3）5 图5：BDTI7 图6：BCTI7 图7：CCFI综合指数8 图8：SCFI综合指数8 图9：SCFI（地中海航线）8 图10：SCFI（欧洲航线）8 图11：SCFI（美东航线）9 图12：SCFI（美西航线）9 图13：BDI走势21 图14：BPI走势21 图15：BCI走势22 图16：BSI走势22 图17：CDFI煤炭运价指数22 图18：螺纹钢期货价格22 图19：新加坡燃料油价格22 图20：海运煤炭运价指数OCFI:综合22 图21：原油运输指数(BDTI)23 图22：成品油运输指数(BCTI)23 图23：国际油价——布伦特原油23 图24：国际油价——WTI原油23 图25：CCFI综合指数23 图26：SCFI综合指数23 图27：SCFI（地中海航线）24 图28：SCFI（欧洲航线）24 表1：本周个股涨幅榜6 表2：本周个股跌幅榜6 本周回顾 本周A股录得下跌，权重股相对强势，中小个股表现则相对较弱，上证综指报收3186.48点，环比1.54%；深证成指报收11702.39，环比下跌2.96%；创业板指报收2533.02点，环比下跌4.06%；沪深300指数报收4023.61点，环比下跌2.04%。本周交运指数下跌2.05%，相比沪深300指数基本持平。 图1：2021年初至今交运及沪深300走势图2：2022年初至今交运及沪深300走势 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 本周交运子板块涨幅最大的为公路板块，涨幅为0.1%，其余板块均下跌。个股方面，涨幅前五名为盛航股份（+13.7%）、天顺股份（+13.6%）、建发股份（+11.3%）、海晨股份（+10.8%）、嘉友国际（+7.1%）；跌幅榜前五名为中远海特（-18.2%）、西部创业（-13.3%）、海汽集团（-12.5%）、长航凤凰（-11.8%）、音飞储存（-10.5%）。 图3：本周各子板块表现（2022.8.29-2022.9.3）图4：本月各子板块表现（2022.9.1-2022.9.3） 资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理 表1：本周个股涨幅榜 周涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 001205.SZ 盛航股份 32.00 13.7% 11.3% 85.6% 2 002800.SZ 天顺股份 19.21 12.6% 21.0% 30.0% 3 600153.SH 建发股份 12.65 11.3% 7.8% 46.6% 4 300873.SZ 海晨股份 34.33 10.8% 3.2% 12.9% 5 603871.SH 嘉友国际 19.82 7.1% 2.8% 36.2% 月涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 002800.SZ 天顺股份 19.21 12.6% 21.0% 30.0% 2 001205.SZ 盛航股份 32.00 13.7% 11.3% 85.6% 3 000557.SZ 西部创业 5.43 -13.3% 9.0% 29.0% 4 603569.SH 长久物流 9.92 -8.9% 8.8% 37.2% 5 001202.SZ 炬申股份 16.27 5.0% 8.3% -9.0% 年涨幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600026.SH 中远海能 15.20 -1.1% 7.8% 156.8% 2 001205.SZ 盛航股份 32.00 13.7% 11.3% 85.6% 3 601975.SH 招商南油 3.63 5.2% 4.0% 80.6% 4 601872.SH 招商轮船 7.25 -6.2% -3.2% 80.2% 5 603069.SH 海汽集团 24.70 -12.5% -4.9% 69.9% 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 表2：本周个股跌幅榜 周跌幅前五 证券代码 证券简称 周收盘价 周涨幅 月涨幅 年涨幅 1 600428.SH 中远海特 7.77 -18.2% 1.4% 55.8% 2 000557.SZ 西部创业 5.43 -13.3% 9.0% 29.0% 3 603069.SH 海汽集团 24.70 -12.5% -4.9% 69.9% 4 000520.SZ 长航凤凰 3.52 -11.8% 0.6% 2.6% 5 603066.SH 音飞储存 9.76 -10.5% 1.2% 11.6% 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 投资观点综述 交运板块 能源保供持续被市场关注，油运板块有望进一步发酵，关注中远海能，铁路板块关注大秦铁路；出行板块再度承压，静待政策进一步变化，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空，关注上海机场、白云机场；疫情对快递需求影响可控，继续推荐圆通速递、韵达股份和顺丰控股；物流板块推荐上海疫情缓和后下半年有望再创佳绩的密尔克卫。 航运 油运方面，本周原油运输运价涨势趋缓，成品油运价略有回落，截至8月24日， BDTI报1550点，较上周末下降4点，BCTI报1289点，较上周末下降25点。VLCC方面，中东-远东的TCE约为3.2万美元/天。22年以来，欧洲能源问题日益突出，俄油走向的变化导致了全球缺油少气背景下欧洲结构性的恶化更为明显，如问题 持续激化，（由于运价占获知比例低）运价的弹性有望充分释放。当前时点，全球原油的库存处于低位，且中东与美国的原油均具备一定的扩产空间，随着行业由淡转旺以及补库存的开启，需求正逐步走出低谷；供给端，行业19年末到20年初的高景气带来了21-22年的运力增长大潮，2023年新船交付数量有望大幅下降，且随着IMO环保公约的执行，行业有效运力可能进一步下降，为行业中期景气度的延续打下良好基础。此外，如伊核协议顺利达成，有望为即期市场带来100万桶/天的需求增量。我们认为，如油价回落，全球原油的累库有望提前开启，油运作为边际定价的行业，运价弹性有望充分释放，而行业正处由淡转旺的时间点，运价大概率趋势性向上，当前时间点油运兼具安全垫与向上弹性，建议关注中远海能。 图5：BDTI图6：BCTI 资料来源：Win