黑色商品日报：钢材即将旺季 消费验证进入关键时期

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-02 钢材即将旺季消费验证进入关键时期 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：钢材即将旺季，消费验证进入关键时期 逻辑和观点： 近期钢市的下跌，其一是市场需求信心不足，其二是疫情再次蔓延。周末国内疫情发酵，各地封锁限制增加，消费预期雪上加霜。昨天盘面全天震荡下跌，螺纹2210合约收于3890元/吨。 据统计，今年1-7月，唐山日均粗钢产量49万吨，其中7月份日均产量下滑至34万 吨，如果按照市场传言完成压产任务，则9-12月日均产量将下降至30万吨。这对于钢 材市场来说是个严峻的挑战，也将给予目前低迷的消费市场一个良好的缓冲。但随着8月下旬检修减产陆续结束，钢厂复产力度有所加大。昨日产销存数据显示：五大材总体产量回升明显，消费亦有相应的回升，总库存续降，降幅放缓，消费恢复速度略不及复产增量。高温限电逐步缓解，对于钢材的消费验证进一步清晰化，就目前而言，消费的回升依然不理想。若疫情持续蔓延，即将到来的旺季需求必将受到拖累。当下减产政策的严格执行是主要的利多条件，若政策未能严格执行，一旦遇到库存拐点，同时消费并未改善，市场存在重新走弱的可能。 短期钢材价格受多种不可控因素主导，随机波动性较强。中期来看，我们应持续关注压产政策的执行力度，疫情的发展变化，以及下行的宏观经济下消费的走向，综合判断钢材多空势力变化。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、欧美通胀高企衰退担忧持续、地产行业 风险持续发酵等。 铁矿：钢厂复产推进，铁矿需求改善 逻辑和观点： 昨日铁矿主力合约2301震荡走低，盘面收于675.5元/吨，跌幅1.17%。现货方面，青岛港进口铁矿全天价格下跌1-12元/吨，现PB粉728跌12，超特粉633跌1。昨日钢联产销存数据，螺纹、热卷产量增加，钢厂逐步复产，铁矿需求有所增加。昨日主港铁矿累计成交83.5万吨，环比下降31%。 整体来看，供应上，由于8月份的发运较低，从而可能会影响9月份的供应。消费上，钢厂复产提速，铁矿消费得到了改善，同时废钢的供应仍处于低位，故铁水产量短期仍具有持续性。在宏观经济大幅波动的背景下，黑色商品需密切关注政策对行情的扰动以及终端需求的表现，预计铁矿震荡运行。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情 况等。 双焦：焦炭第一轮提降，碳元素继续去库 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约放量增仓下跌，收于2424元/吨，下跌30元/吨，跌幅1.22%。日照港准一级焦炭报2550元/吨，环比持平。前期钢厂的复产带来的脉冲式产量增加，持续表现为双焦的刚需犹存，但近日钢厂长短流程的利润再次大幅下滑，预计对原料的需求将再次转弱，山东钢厂开启第一轮提降。今年以来，钢厂补库及复产的力度持续偏弱，经济和需求恢复缓慢，预计焦炭将继续跟随钢价波动。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约放量增仓下行，收于1818元/吨，下跌51元/吨，跌幅2.73%。S0.7G75主焦（蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2090元/吨。焦煤暂时仍处刚需去库的阶段，但随着焦炭价格的下降，焦化利润的收缩，需求预计会走弱。9月海 外加息预期再次趋强，国内疫情管控同步增强，价格上方压力较大，但受制于全球煤炭的能源短缺，价格下方空间也较为有限，产业链上下游情绪多谨慎观望。 策略： 焦炭方面：中性焦煤方面：中性跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：美联储加息，粗钢压产，疫情防控情况等。 动力煤：产地疫情管控解除，煤价以稳为主 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，随着产地疫情管控的解除，榆林地区逐步恢复产销活动，拉运车辆开始增多，坑口库存偏低，煤价维稳。港口方面，港口资源仍然偏少，贸易商惜售情绪明显，报价依然坚挺。进口煤方面，国际上对于印尼煤的需求仍在增加，中卡煤价存在上涨预期。运价方面，截止到8月31日，波罗的海干散货指数（BDI）收于965，下跌52个点，跌幅为5.1%，8月份BDI指数跌幅近50%，为两年内最大月跌幅。截止到8月31日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于811.66，环比涨幅为3.78%。 需求与逻辑：虽然产地的疫情有所缓解，但现货可售资源依然偏紧，电厂日耗逐步回落，贸易商采购以非电为主，短期煤价维稳运行。后期重点关注保供政策以及即将到来的淡季对煤价的压制，外加期货流动性严重不足，因此我们依然建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库 不及预期、安检放松、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：产销数据欠佳玻璃纯碱承压下行 逻辑和观点： 昨日，随着全国疫情发酵，黑色建材类商品萎靡不振，然而随着早间房地产股票异动且多数涨停，玻璃、纯碱逆势飘红。 玻璃方面，玻璃供应高位持稳，下游需求随着近期保交楼政策推进有所改善，但玻璃厂家产销难有持续性改善，且绝对高库存制约其价格反弹高度。继续紧密跟踪疫情发展、玻璃冷修进展情况，以及房地产销售和玻璃高频产销数据，灵活对待低位看空行情，反弹空配，谨慎追空，或作为套利的空配首选。 纯碱方面，由于整个经济大环境极差，加之纯碱下游的浮法玻璃行业举步维艰，造成了高利润的纯碱，虽然近端依然维持高价格，但远期预期崩塌，也形成了当下的价差格局。后期，将进一步考验浮法玻璃的冷修程度，从而决定纯碱的库存去化程度，不排除后期仍有基差修复的大级别行情。短期结合整个市场情绪，灵活对待高贴水的合约。 策略： 单边：玻璃偏空，纯碱中性跨期：无 跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：国内疫情发展及管控措施变化；房地产纾困基金运作情况；光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月1日 昨日 8月31日 上周 8月25日 上月 8月1日 项目 合约 今日 9月1日 昨日 8月31日 上周 8月25日 上月 8月1日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4020 4010 4200 4170 上海现货 3966 3965 3961 4030 北京现货 3990 3980 4090 4120 天津现货 3930 3910 4010 4010 广州现货 4190 4190 4320 4420 广州现货 4040 3990 4080 4040 RB10合约 3890 3902 4052 4093 HC10合约 3895 3928 4000 4042 RB01合约 3642 3677 3815 3949 HC01合约 3727 3767 3857 3958 RB05合约 3585 3612 3750 3903 HC05合约 3651 3693 3783 3902 基差:上海 RB10 130 108 148 202 基差:上海 HC10 71 37 -39 -12 RB01 378 333 385 221 HC01 239 198 104 72 RB05 435 518 576 392 HC05 315 272 178 128 基差:北京 RB10 190 168 128 117 基差:天津 HC10 125 72 100 58 RB10-RB01 248 225 237 144 HC10-HC01 168 161 143 84 RB01-RB05 57 65 65 46 HC01-HC05 76 74 74 56 唐山普方坯价格 3710 3690 3770 3760 长流程 即期利润 华北 -50 -61 14 61 张家港6-8mm废钢 2680 2680 2760 2410 华东 -201 -189 -119 24 唐山生铁即时成本 2737 2730 2738 2606 江苏生铁即时成本 2844 2841 2838 2709 全国废钢到货(万吨) 28.7 29.4 20.2 10 长流程盘面利润 HC10 -34 3 -24 26 全国建材成交(万吨) 15.5 13.4 14.2 19.7 HC01 2 5 13 110 长流程即期利润 华北 65 65 157 249 HC05 18 23 43 142 华东 -11 -15 154 194 卷矿比 现货 4.96 4.89 4.81 4.64 长流程盘面利润 RB10 20 42 85 146 10合约 5.08 5.09 5.13 5.14 RB01 -35 -31 22 162 01合约 5.52 5.50 5.47 5.48 RB05 -7 -11 53 199 卷焦比 现货 1.57 1.57 1.52 1.58 短流程即期利润 华东 -238 -247 -163 227 10合约 1.51 1.56 1.43 1.39 华南 -152 -151 -102 110 01合约 1.54 1.54 1.47 1.45 螺矿比 现货 5.03 4.94 5.10 4.80 卷螺差 现货 -54 -45 -239 -140 10合约 5.07 5.05 5.20 5.64 10合约 5 26 -52 -51 01合约 5.39 5.37 5.41 4.45 01合约 85 90 42 9 螺焦比 现货 1.60 1.58 1.62 32.99 焦炭焦煤 10合约 1.51 1.55 1.45 4.57 焦炭现货价格:准一级 日照港 2520 2530 2600 2550 01合约 1.50 1.54 1.50 4.92 唐山 2800 2800 2800 2400 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2160 日青京曹四港最低价 PB粉 728 738 750 790 J09合约 2578 2520 2790 2915 超特粉 631 634 640 665 J01合约 2424 2454 2628 2733 卡粉 834 847 853 904 J05合约 2317 2350 2495 2573 普氏62%美金指数 101 101 102 113 基差:日照港现货 J09 162 230 36 -143 I09合约 767 772 780 787 J01 316 296 198 39 I01合约 676 685 706 723 J05 423 401 331 199 I05合约 646 655 675 709 J09-J01 154 66 162 182 基差:PB粉 I09 11 51 57 93 J01-J05 108 105 134 160 I01 137 138 131 158 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2350 2350 2350 2200 I05 132 134 127 137 沙河驿蒙5# 2127 2127 2166 2103 基差:超特粉 I09 62 82 81 101 港口提澳煤 2390 2390 2390 2340 I01 175 169 155 166 澳洲中挥发硬焦CFR中国 242 243 245 263 I05 183 177 164 157 JM09合约 2140 2141 2145 2163 基差:普氏指数 I09 52