黑色商品日报：旺季接近尾声，钢材弱势下跌

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-25 旺季接近尾声，钢材弱势下跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：旺季接近尾声，钢材弱势下跌 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约高开低走，收于3622元/吨，跌幅0.33%，整日盘中表现弱势。钢 银公布数据显示：钢材城市总库存833.54万吨，周环比减少57.86万吨，降幅6.49%。其中建筑钢和热卷降幅较大，分别为7.58%和7.62%。中厚板和冷轧涂镀降幅分别为2.07%和2.16%。 目前钢价处于紧平衡状态，旺季接近尾声。前期预期的需求复苏并未达到预期，更没有超预期。钢材价格紧贴成本支撑震荡运行，上下波幅有限。随着时间的推移，市场对于钢价信心减弱，美联储加息以及外需�口走弱都是钢价进一步下行的风险。 策略：中性单边：无跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，钢材�口政策等。 铁矿：烧结复产，价格坚挺 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约缩量减仓冲高回落，收于679.5元/吨，涨1元/吨，涨幅0.15%。 青岛港PB粉报727元/吨，涨12元/吨，超特报630元/吨，涨7元/吨，高低品价差 97元/吨。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比微降至低位，其中澳巴主流矿发运平稳，非主流受南非罢工事件影响，发运明显下降。到港数据偏弱。 整体来看，供应方面海外受非主流持续减量的影响，发运弱稳运行。内矿短期有所减 量，中长期受国家政策支持有放量趋势。需求方面，铁水从年度高位有回落趋势。库存中位弱稳震荡。短期来看，前期北方烧结限产的情况有所复产，铁矿价格运行至90 美金附近支撑偏强，价格表现僵持，向上向下均需进一步变量的累积。策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂限产检修情况，钢厂补库情况，宏观经济运行情况等。 双焦：钢厂开启提降，盘面冲高回落 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约冲高回落，盘面收于2606元/吨，跌幅0.04%。据国家统计局统计：9月份国内原煤产量38672万吨，同比增长12.3%，焦炭产量3965万吨，同比增长5.4%；1-9月国内原煤、焦炭累计产量分别为331565万吨及35800万吨，同比分别增长11.20%及下降0.50%。现货方面，焦炭市场暂稳运行，由于部分产地疫情得到缓解，物流运输多有改善迹象，部分焦企有开始提产的意愿，厂内库存持续消耗，供应端紧张情绪有所缓解。下游钢厂的利润还处于亏损中，对焦炭有提降需求，需求端未见明显提振。港口方面，两港现货弱稳运行，库存下降，现港口现货准一级焦参考成交价格2770元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡收涨，盘面收于2050元/吨，按结算价涨幅0.61%。现货方面，焦煤市场暂稳运行，随着大会的结束，停产的煤厂陆续复产，加上钢厂对焦炭开启第一轮提降，煤矿供应端开始发力。下游方面，成材端的下跌使得焦钢企业亏损严重，叠加环保限产要求，均有主被动限产的动作，需求端进一步放缓。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关500-600车，蒙5原煤主流报价1660-1700元/吨左右。 整体来看：双焦供应逐渐开始回升，然而在整体偏悲观的市场预期下，钢厂持续性亏损，压制了双焦的价格表现，同时使得高铁水产量难以持续。预计后续焦炭将跟随焦煤供给及钢厂利润表现和生产节奏维持震荡；焦煤受动力煤价格支撑�现震荡的态势。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：疫情形势严峻，产地涨跌互现 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林等地煤矿销售情况良好，矿上拉煤车有所增加，库存依旧低位运行。部分煤矿受到疫情影响，运输不畅，销售情况一般。港口方面，当前受疫情与大秦线检修影响，港口调入受到影响，目前港口调入为历史低位水平。港口存煤继续下降，港口库存偏低，货源偏紧，贸易商保持挺价心理。进口煤方面，近期贸易商和终端对进口煤采购积极性不强，偏观望谨慎态度，实际成交有限。运价方面，截止到10月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1094.88，运价与上一日环比下降2.74%。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于消费淡季，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期较大，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：地产数据不佳，玻碱双双回落 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日地产数据公布，数据表现不佳，使得玻璃期货价格继续下行，玻璃2301合约震荡走弱，收于1432元/吨，下跌29元/吨，跌幅1.98%。现货方面，国内浮法玻璃市场均价1689元/吨，环比下跌0.12%。浮法产业企业开工率81.67%，环比减少 0.33%。沙河市场成交平淡，华东地区产销不佳，华中地区观望情绪浓厚，华南地区产销一般。整体来看，玻璃库存去化缓慢，在地产仍未好转情况下，玻璃消费难有起色，且高库存成为压制玻璃价格的重要因素，短期玻璃灵活对待低位看空为宜，或作为套利的空配，后续仍紧密跟踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日商品市场氛围不佳，玻璃厂增加3条冷修条线，同时现货价格也�现 一定松动，使得市场对纯碱需求产生担忧，尽管9月纯碱�口达到19.85万吨，9月国内光伏新增装机8.13GW，同比增长131.89%，纯碱期货主力合约仍然�现明显的下跌，2301合约收盘价为2391元/吨，下跌51元/吨，跌幅2.09%。整体来看，国内纯碱企业整体开工率88.86%，装置逐步恢复到正常生产，整体开工率有所提升，光伏投产和纯碱高�口支撑纯碱需求，但浮法玻璃由于亏损�现冷修增加的情况，后续关注冷修是否继续扩大。目前纯碱仍处于绝对低库存态势，预计短期内纯碱市场震荡运行。 策略： 玻璃方面：中性偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 10月24日 昨日10月21日 上周10月17日 上月 9月23日 项目 合约 今日10月24日 昨日10月21日 上周10月17日 上月 9月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3880 3890 3930 3980 上海现货 3810 3810 3830 3930 北京现货 3850 3870 4010 4060 天津现货 3810 3820 3870 3940 广州现货 4320 4340 4410 4320 广州现货 3780 3780 3780 3990 RB01合约 3622 3630 3675 3766 HC01合约 3656 3651 3688 3819 RB05合约 3543 3537 3572 3678 HC05合约 3585 3573 3610 3734 RB10合约 3472 3469 3730 3942 HC10合约 3510 3500 3805 3947 基差:上海 RB01 258 260 255 214 基差:上海 HC01 154 159 142 111 RB05 337 353 358 302 HC05 225 237 220 196 RB10 408 421 200 38 HC10 300 310 25 -17 基差:北京 RB01 318 330 425 384 基差:天津 HC01 244 259 272 211 RB01-RB05 79 93 103 88 HC01-HC05 71 78 78 85 RB10-RB01 -150 -161 55 176 HC10-HC01 -146 -151 117 128 唐山普方坯价格 3630 3610 3650 3650 长流程 即期利润 华北 -292 -280 -241 -126 张家港6-8mm废钢 2460 2460 2580 2670 华东 -392 -397 -392 -269 唐山生铁即时成本 2859 2859 2863 2805 江苏生铁即时成本 2973 2983 2979 2940 全国废钢到货(万吨) 19.7 23.5 23.2 27 长流程盘面利润 HC01 -267 -265 -280 -216 全国建材成交(万吨) 17.1 17.5 16.0 19.1 HC05 -199 -205 -210 -144 长流程 即期利润 华北 -196 -168 -59 58 HC10 -189 -205 - - 华东 -248 -237 -221 -150 卷矿比 现货 4.83 4.85 4.83 4.75 长流程盘面利润 RB01 -242 -223 -236 -210 01合约 5.38 5.40 5.37 5.31 RB05 -192 -187 -200 -152 10合约 5.73 5.71 6.07 6.08 RB10 -184 -189 - - 卷焦比 现货 1.38 1.38 1.37 1.47 短流程 即期利润 华东 -80 -70 -217 -266 01合约 1.40 1.41 1.38 1.40 华南 9 27 44 -71 10合约 1.51 1.49 1.61 1.65 螺矿比 现货 4.92 4.95 4.95 4.81 卷螺差 现货 -70 -80 -100 -50 01合约 5.33 5.37 5.35 4.59 01合约 34 21 13 53 10合约 5.66 5.66 5.95 5.56 10合约 38 31 75 5 螺焦比 现货 1.41 1.41 1.40 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.39 1.47 1.46 4.66 焦炭现货价格:准一级 日照港 2760 2760 2800 2680 10合约 1.49 1.48 1.58 5.28 唐山 2800 2800 2800 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2460 日青京曹四港最低 价 PB粉 718 715 722 753 J01合约 2606 2599 2664 2725 超特粉 623 623 635 665 J05合约 2420 2414 2449 2506 卡粉 810 815 827 856 J09合约 2325 2348 2358 2395 普氏62%美金指数 - 93 94 100 基差:日照港现货 J01 392 399 377 187 I01合约 680 677 687 719 J05 578 584 592 406 I05合约 641 639 651 679 J09 673 650 683 517 I09合约 613 613 627 650 J01-J05 187 185 215 220 基差:PB粉 I01 87 87 85 86 J05-J09 95 66 92 111 I05 126 124 121 127 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2500 2480 2480 2420 I09 154 185 179 1