黑色商品日报：旺季接近尾声，钢材弱势下跌华泰期货有限公司

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-26 旺季接近尾声钢材弱势下跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：旺季接近尾声，钢材弱势下跌 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约震荡走低，收于3575元/吨，跌幅0.41%，整日盘中表现弱势。最 新中西南建材数据：样本钢厂本周产量126.6万吨，周环比下降2.8%；样本钢厂利润 35.6元/吨，周环比下降52.9%；样本钢厂库存30.8万吨，周环比增加4.0%；总库存 557.4万吨，周环比下降4.9%。数据整体中性略偏空。 目前钢价处于紧平衡状态，旺季接近尾声。前期预期的需求复苏并未达到预期，更没有超预期。钢材价格紧贴成本支撑震荡运行，上下波幅有限。随着时间的推移，市场对于钢价信心减弱，美联储加息以及外需�口走弱都是钢价进一步下行的风险。 策略：中性单边：无跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，钢材�口政策等。 铁矿：铁水产量下降，价格走势僵持 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约缩量增仓震荡，收于669.5元/吨，跌10元/吨，跌幅1.47%。青 岛港PB粉报710元/吨，跌9元/吨，超特报615元/吨，跌8元/吨，高低品价差95 元/吨。 整体来看，供应方面国内外铁矿呈弱稳格局。需求方面，受钢厂利润持续亏损的影响，钢厂补库需求一减再减，铁水已从年度高位开始回落，港口库存�现小幅累库。短期来看，铁矿价格运行至90美金附近支撑偏强，价格表现僵持，向上向下均需进一步变 量的累积，若钢厂利润仍然持续亏损，较差的需求有望促使矿价跌破90美金，进而造成非主流外矿的进一步发运下降，以此来达到新的供需平衡。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂限产检修情况，钢厂补库情况，宏观经济政策情况等。 双焦：多地频发提降，双焦低位运行 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约开盘下跌后低位震荡，盘面收于2566.5元/吨，跌幅1.78%。现货方面，焦炭市场弱稳运行，由于成材价格持续下跌，钢厂成本压力大面临持续亏损，山东、河北、天津、宁夏等地部分钢厂对焦炭有提降100-110元/吨需求。产地物流运输逐渐顺畅，部分焦企有开始提产的意愿，供应端紧张情绪略有缓解。下游钢厂因成本倒挂多有限产，按需采购焦炭。港口方面，两港现货弱稳运行，库存微增，现港口现货准一级焦参考成交价格2770元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约开盘下跌后低位震荡，盘面收于1966元/吨，跌幅3.96%。现货方面，焦煤市场弱稳运行，复产的煤矿逐日增加，加上产地运输情况好转，供应端开始恢复。下游方面，由于成材端下跌使得钢厂成本倒挂，对焦炭的新一轮提降通知频发，使得炼焦煤市场遇冷，线上多有流拍，需求端进一步放缓。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关500-600车，蒙5原煤主流报价降至1630-1650元/吨左右。 整体来看：双焦供应逐渐开始回升，然而在整体偏悲观的市场预期下，钢厂持续性亏损，压制了双焦的价格表现，同时使得高铁水产量难以持续。预计后续双焦将跟随钢厂利润表现和生产节奏维持震荡。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：港口资源偏紧产地情况一般 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，受疫情管控影响，产地运输受阻，拉煤车有所减少。近日榆林地区多数煤矿陆续恢复生产，部分煤矿售价有所下调，促进销售，但�货情况一般。港口方面，当前受疫情与大秦线检修影响，港口调入受到影响，目前港口调入为历史低位水平。港口存煤继续下降，港口库存偏低，货源偏紧，贸易商保持挺价心理。进口煤方面，国内电厂库存尚可，所以贸易商和终端对进口煤采购积极性不强，偏观望谨慎态度，实际成交有限。运价方面，截止到10月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1039.16，运价与上一日环比下降5.09%。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于消费淡季，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期较大，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：现货成交一般，玻璃承压运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约延续弱势，收于1407元/吨，下跌46元/吨，跌幅 3.17%。现货方面，国内浮法玻璃市场均价1689元/吨，环比持平。浮法产业企业开工率81.33%，环比减少0.34%。沙河市场由于环保管控，运输受阻，整体交投清淡，华东地区市场持稳运行，华中地区成交灵活，华南市场三水西城放水冷修。整体来看，地产数据表现不佳，玻璃消费难有起色，玻璃库存去化缓慢，且高库存成为压制玻璃价格的重要因素，短期玻璃灵活对待低位看空为宜，或作为套利的空配，后续仍紧密跟 踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱期货主力合约延续下跌走势，2301合约收盘价为2382元/吨，下跌52元/吨，跌幅2.14%。现货方面，国内纯碱市场整体偏稳运行，暂无新增装置检修，下游谨慎采购为主。整体来看，国内纯碱企业整体开工率89.70%，仍处于相对高位，纯碱总库存处于历史绝对低位，9月纯碱�口达到19.85万吨，但随着欧洲天然气价格下降，或将对进口存在一定影响，国内光伏新增装机8.13GW，同比增长131.89%，光伏投产对纯碱需求有一定支撑，但浮法玻璃由于亏损�现冷修增加，市场对纯碱需求产生担忧，后续关注冷修是否继续扩大，预计短期内纯碱市场维持震荡走势。 策略： 玻璃方面：中性偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月25日 昨日10月24日 上周10月18日 上月 9月23日 项目 合约 今日10月25日 昨日10月24日 上周 10月18日 上月 9月23日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3850 3880 3910 3980 上海现货 3780 3810 3830 3930 北京现货 3790 3850 3950 4060 天津现货 3790 3810 3870 3940 广州现货 4270 4320 4380 4320 广州现货 3750 3780 3780 3990 RB01合约 3574 3622 3678 3766 HC01合约 3623 3656 3690 3819 RB05合约 3504 3543 3577 3678 HC05合约 3553 3585 3610 3734 RB10合约 3441 3472 3498 3942 HC10合约 3485 3510 3542 3947 基差:上海 RB01 276 258 232 214 基差:上海 HC01 157 154 140 111 RB05 346 337 333 302 HC05 227 225 220 196 RB10 409 408 412 38 HC10 295 300 288 -17 基差:北京 RB01 306 318 362 384 基差:天津 HC01 257 244 270 211 RB01-RB05 70 79 101 88 HC01-HC05 70 71 80 85 RB10-RB01 -133 -150 -180 176 HC10-HC01 -138 -146 -148 128 唐山普方坯价格 3580 3630 3620 3650 长流程 即期利润 华北 -283 -292 -237 -126 张家港6-8mm废钢 2460 2460 2540 2670 华东 -403 -392 -397 -269 唐山生铁即时成本 2831 2859 2860 2805 江苏生铁即时成本 2957 2973 2984 2940 全国废钢到货(万吨) 17.9 19.7 21.2 27 长流程盘面利润 HC01 -268 -267 -271 -216 全国建材成交(万吨) 14.4 17.1 17.6 19.1 HC05 -203 -199 -199 -144 长流程即期利润 华北 -233 -196 -53 58 HC10 -184 -189 - - 华东 -260 -248 -224 -150 卷矿比 现货 4.84 4.83 4.82 4.75 长流程盘面利润 RB01 -258 -242 -224 -210 01合约 5.41 5.38 5.37 5.31 RB05 -204 -192 -184 -152 10合约 5.75 5.73 5.68 6.08 RB10 -186 -184 - - 卷焦比 现货 1.38 1.38 1.38 1.47 短流程即期利润 华东 -107 -80 -189 -266 01合约 1.41 1.40 1.40 1.40 华南 -24 9 40 -71 10合约 1.53 1.51 1.51 1.65 螺矿比 现货 4.93 4.92 4.92 4.81 卷螺差 现货 -70 -70 -80 -50 01合约 5.34 5.33 5.35 4.59 01合约 49 34 12 53 10合约 5.68 5.66 5.61 5.56 10合约 44 38 44 5 螺焦比 现货 1.41 1.41 1.41 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.39 1.46 1.48 4.66 焦炭现货价格:准一级 日照港 2730 2760 2780 2680 10合约 1.51 1.49 1.49 5.28 唐山 2800 2800 2800 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 710 718 723 753 J01合约 2567 2606 2636 2725 超特粉 615 623 632 665 J05合约 2383 2420 2425 2506 卡粉 805 810 825 856 J09合约 2281 2325 2353 2395 普氏62%美金指数 - - 95 100 基差:日照港现货 J01 399 392 383 187 I01合约 670 680 687 719 J05 582 578 595 406 I05合约 633 641 648 679 J09 685 673 666 517 I09合约 606 613 624 650 J01-J05 184 187 212 220 基差:PB粉 I01 88 87 85 86 J05-J09 103 95 72 111 I05 125 126 124 127 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2500 2500 2480 2420 I09 152 188 183 190 沙河驿蒙5# 2347 2347 2382 2382 基差:超特粉 I01 142 140 143 147 港口提澳煤 2565 2565 2565 2465 I05 179 179 182 187 澳洲中挥发