黑色商品日报：旺季接近尾声 钢材弱势下跌

期货研究报告|黑色商品日报2022-10-27 旺季接近尾声钢材弱势下跌 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：旺季接近尾声，钢材弱势下跌 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约冲高回落，收于3580元/吨，增幅0.17%，整日盘中表现弱势。最新钢谷数据显示建材产量及库存继续下降，消费环比小幅下滑，但降幅有所收窄。数据整体中性略偏空。 目前钢价处于紧平衡状态，旺季接近尾声。前期预期的需求复苏并未达到预期，更没有超预期。钢材价格紧贴成本支撑震荡运行，上下波幅有限。随着时间的推移，市场对于钢价信心减弱，美联储加息以及外需�口走弱都是钢价进一步下行的风险。 策略：中性偏空单边：无 跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，钢材�口政策等。 铁矿：钢厂停产增多，矿价跌破90美金 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约放量增仓下行，收于662.5元/吨，跌8.5元/吨，跌幅1.27%。青 岛港PB粉报701元/吨，跌9元/吨，超特报603元/吨，跌12元/吨，高低品价差98 元/吨。 整体来看，供应方面国内外铁矿呈弱稳格局。需求方面，受钢厂利润持续亏损的影响，主动停产现象增多，港口库存�现小幅累库。近期，疫情持续多点散发，社会经济活动受限，铁矿普式价格跌破90美金，在疫情及需求未好转的情况下，黑色产业链继续呈现收缩态势，美联储或因经济压力降低加息幅度，海内外不确定性因素偏强，暂时缺少明显利好因素。 策略： 单边：谨慎看空跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂限产检修情况，钢厂补库情况，宏观经济政策情况等。 双焦：市场情绪不佳，盘面依旧偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约先扬后抑，盘面收于2556.5元/吨，跌幅0.39%。现货方面，焦炭市场弱稳运行，产地物流运输逐渐顺畅，部分焦企已开始提产，供应端紧张情绪略有缓解，但考虑焦企多处于亏损状态，山东地区焦企不同程度限产20-30%左右，加上成材价格回落钢厂亏损进一步增加以及消费淡季临近，焦炭降价预期逐步走强。下游钢厂因成本倒挂多有限产，按需采购焦炭。港口方面，两港现货弱稳运行，库存微降，现港口现货准一级焦参考成交价格2730元/吨。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约先扬后抑，盘面收于1957.5元/吨，跌幅0.43%。现货方面，焦煤市场弱稳运行，主产区煤矿多陆续恢复生产，供应端较前期开始回暖。下游方面，由于成材价格下探使得钢厂成本倒挂，对焦炭开启新一轮提降，焦企对原料煤减缓采购，线上基本以底价成交并有流拍现象，需求端再次转弱。进口蒙煤方面，受市场情绪转弱影响，口岸蒙煤交投氛围冷清，蒙5原煤主流报价降至1630-1650元/吨左右。 整体来看：双焦供应逐渐开始回升，然而在整体偏悲观的市场预期下，钢厂持续性亏损，压制了双焦的价格表现，同时使得高铁水产量难以持续。预计后续双焦将跟随钢厂利润表现和生产节奏震荡回落。 焦炭方面：谨慎偏空焦煤方面：谨慎偏空跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：压产政策影响、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：市场交投清淡，煤价稳中偏弱 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林地区产量逐步恢复正常，部分矿存煤较为充足，�货较为一般，煤价稳中偏弱。港口方面，目前鉴于疫情以及大秦线检修，港口调入受到影响，基本处于历史低位水平。港口存煤继续下降，港口库存偏低，货源偏紧，贸易商保持挺价心理。进口煤方面，国内电厂库存尚可叠姐人民币持续贬值，所以贸易商和终端对进口煤采购积极性不强，偏观望谨慎态度，实际成交有限。运价方面，截止到10月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于1019.33，运价与上一日环比下降1.91%。 需求与逻辑：当前电厂日耗下降较快，处于消费淡季，外加多地疫情不断爆发，部分区域静默，使得工业与商业用电快速回落。且当前电厂库存较为充足，因此电厂并不着急采购。但由于主产地疫情影响的持续，外运受阻，叠加后期寒冬预期较大，煤价短期难以下跌。但政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情影响、政策的突然转向、交易所规则调整、资金的情绪、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：整体需求相对稳定，纯碱延续震荡走势 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2301震荡下跌，收于1403元/吨，下跌13元/吨，跌幅 0.92%。现货方面，国内浮法玻璃市场均价1689元/吨，环比持平。浮法产业企业开工率81.40%，环比增加0.07%。华北市场因环保管控，厂家�货受阻，产销不佳，华东地区市场价格整体偏稳运行，华中地区整体产销一般，华南市场亦产销平淡。整体来看，北方运输受阻，玻璃产销整体表现不佳，库存去化放缓，且高库存压制玻璃反弹价格，目前地产行业依旧表现低迷，玻璃消费难有好转，短期玻璃仍低位看空为宜，或作为套利的空配，后续紧密跟踪疫情发展、房地产销售和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱期货主力合约2301小幅上涨，收盘价为2408元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.75%。现货方面，受疫情影响，局部地区发运受阻，现货价格稍有松动，成交灵活，9月纯碱�口高达19.85万吨，国内光伏新增装机8.13GW，同比增长131.89%。整体来看，纯碱总库存仍处于历史绝对低位，目前装置运行正常，国内纯碱企业整体开工率89.86%，依旧处于相对高位，纯碱高�口和光伏投产新增量对浮法玻璃冷修带来的减量有一定的对冲，整体纯碱需求持稳微增，预计短期内纯碱市场维持震荡走势，后续关注纯碱现货变化情况。 策略： 玻璃方面：中性偏空纯碱方面：中性 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月26日 昨日10月25日 上周10月19日 上月 9月26日 项目 合约 今日10月26日 昨日10月25日 上周 10月19日 上月 9月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3860 3850 3910 3980 上海现货 3780 3780 3830 3910 北京现货 3780 3790 3920 4070 天津现货 3800 3790 3870 3940 广州现货 4280 4270 4380 4320 广州现货 3760 3750 3790 3980 RB01合约 3580 3574 3647 3765 HC01合约 3627 3623 3665 3815 RB05合约 3500 3504 3553 3680 HC05合约 3550 3553 3586 3728 RB10合约 3436 3441 3480 3938 HC10合约 3485 3485 3515 3934 基差:上海 RB01 280 276 263 215 基差:上海 HC01 153 157 165 95 RB05 360 346 357 300 HC05 230 227 244 182 RB10 424 409 430 42 HC10 295 295 315 -24 基差:北京 RB01 290 306 363 395 基差:天津 HC01 263 257 295 215 RB01-RB05 80 70 94 85 HC01-HC05 77 70 79 87 RB10-RB01 -144 -133 -167 173 HC10-HC01 -142 -138 -150 119 唐山普方坯价格 3580 3580 3620 3650 长流程 即期利润 华北 -262 -283 -253 -150 张家港6-8mm废钢 2460 2460 2540 2670 华东 -396 -403 -383 -301 唐山生铁即时成本 2826 2831 2855 2828 江苏生铁即时成本 2950 2957 2975 2954 全国废钢到货(万吨) 17.5 17.9 21.8 25 长流程盘面利润 HC01 -254 -268 -298 -216 全国建材成交(万吨) 15.7 14.4 14.1 22.9 HC05 -197 -203 -220 -145 长流程即期利润 华北 -218 -233 -116 38 HC10 -179 -184 - - 华东 -241 -260 -227 -161 卷矿比 现货 4.91 4.84 4.81 4.79 长流程盘面利润 RB01 -240 -258 -256 -205 01合约 5.47 5.41 5.33 5.37 RB05 -197 -204 -203 -144 10合约 5.81 5.75 5.65 6.16 RB10 -183 -186 - - 卷焦比 现货 1.38 1.38 1.38 1.45 短流程即期利润 华东 -99 -107 -189 -267 01合约 1.42 1.41 1.38 1.41 华南 -18 -24 40 -73 10合约 1.53 1.53 1.48 1.64 螺矿比 现货 5.01 4.93 4.91 4.87 卷螺差 现货 -80 -70 -80 -70 01合约 5.40 5.34 5.30 4.62 01合约 47 49 18 50 10合约 5.73 5.68 5.59 5.59 10合约 49 44 35 -4 螺焦比 现货 1.41 1.41 1.41 1.47 焦炭焦煤 01合约 1.40 1.47 1.46 4.71 焦炭现货价格:准一级 日照港 2730 2730 2780 2700 10合约 1.51 1.51 1.47 5.36 唐山 2800 2800 2800 2700 铁矿石 吕梁 2560 2560 2560 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 701 710 725 743 J01合约 2557 2567 2659 2712 超特粉 603 615 634 663 J05合约 2377 2383 2438 2498 卡粉 799 805 826 851 J09合约 2281 2281 2372 2400 普氏62%美金指数 88 90 94 96 基差:日照港现货 J01 409 399 360 221 I01合约 663 670 688 711 J05 589 582 581 436 I05合约 626 633 648 669 J09 684 685 647 534 I09合约 600 606 623 639 J01-J05 180 184 221 215 基差:PB粉 I01 85 88 86 84 J05-J09 96 103 66 98 I05 122 125 126 126 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2500 2500 2480 2450 I09 148 186 186 189 沙河驿蒙5# 2347 2347 2382 2382 基差:超特粉 I01 135 142 144 153 港口提澳煤 2565 2565 2565 2465 I05 172 179 184 195 澳洲中挥发硬焦CFR中国 258 259 259 254 I09 198 227 232 247 JM01合约 1958 1966 2043 2077 基差:普氏指数 I01 82 89 99 682 JM05合约 1598