非金属建材周报（22年第36周）：行业运行相对平稳，关注优质头部企业

落实前期政策执行，巩固经济回升向好。财政部本周发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，在回顾上半年财政政策执行情况基础上，提出下一步将落实落细扎实稳住经济一揽子政策措施，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具。具体方面，包括要求优化财政支出结构，优先支持已纳入国家“十四五”规划纲要、重点专项规划等重点项目，适度超前开展基础设施投资，专项债资金重点支持在建和能够尽快开工的项目，扩大有效投资，巩固经济回升向好趋势。 政策面、基本面底已现，关注优质头部企业。在“稳增长”背景下，基建端数据已初现回暖迹象，地产端“保交付”逐步落实，预计地产数据有望底部企稳，回暖可期。当前各细分子行业头部企业股价已均有较大幅度调整，且Q2业绩底已现，未来预计呈逐季回升态势，长期看，企业阿尔法以及成长潜力仍存；随着近期热门赛道投资热情趋于理性，机构仓位调整有望逐步关注前期股价调整较深，股价处低位的传统赛道标的，短期建议加仓布局细分行业优质头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：本周高温和降雨天气逐步消退，但受疫情局部点状散发影响，以及下游资金短缺尚未缓解制约，水泥需求恢复较为缓慢，旺季特征不明显；价格能够延续涨势，主要是依靠供给端发力。截至9月2日，全国P.O42.5高标水泥平均价为428元/吨，环比上涨0.2%，库容比为66.0%，环比增加1.5pct。 鉴于部分地区水泥企业相继发布9月份错峰生产计划，后期价格将会继续保持稳中有升态势为主，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：本周浮法玻璃运行稳中偏弱，局部成交下降，下游需求跟进不足，下游加工厂以消化已有库存为主，维持谨慎按需采购，除华北地区价格存一定优势产销尚可外，多数区域库存逐步增加，华东、华中、华南部分厂成交价格有所回落。受近期部分区域供应压力和盈利压力下，计划外冷修有增加趋势。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为1734.96元/吨，环比下降1.08%，重点省份生产企业库存为4870万重箱，环比增加105万重箱（+2.20%）。短期仍建议关注终端订单需求释放情况和供给端变化；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周玻纤粗纱市场价格稳中偏弱，个别前期报价较高企业近日有所下调，近期国内各池窑厂供应端变动不大但厂库高位有增，短期供应压力持续；电子纱本周正值月底月初节点，多数池窑厂处谈价阶段，周内价格暂报稳，基于供应量增加，加之下游PCB市场开工有限下，整体价格短期或承压。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐海洋王、光威复材、科顺股份、坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 表表表 ...................................................................................................1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 12 16 17 ...............................................................................................................................2：过去一周公司信息摘录 ...........................................................................................3：下周重大事项提醒（2022.9.5-2022.9.11） 市场表现一周回顾 2022.8.29-2022.9.2，本周沪深300指数下跌2.04%，建筑材料指数（申万）下跌1.45%，建材板块跑赢沪深300指数0.59pct，位居所有行业中第17位。近三个月以来，沪深300指数下跌3.42%，建筑材料指数（申万）下跌9.96%，建材板块跑输沪深300指数6.54pct。近半年以来，沪深300指数下跌7.56%，建筑材料指数（申万）下跌13.65%，建材板块跑输沪深300指数6.08pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+3.7%）、门窗幕墙（+3.0%）、石膏板（+2.6%）；涨跌幅居后3位的板块为玻璃（-5.7%）、玻纤（-4.4%）、耐火材料（-2.2%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：海象新材（+17.1%）、光威复材（+14.1%）、志特新材（+9.0%）、方大集团（+8.7%）、蒙娜丽莎（+7.8%），居后5位的个股为：石英股份（-13.4%）、洛阳玻璃（-9.0%）、金圆股份（-11.7%）、福莱特（-8.6%）、亚玛顿（-7.1%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格上涨0.2%，库容比环比增加2.3pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为428.0元/吨，环比上涨0.2%，同比下降4.0%。 本周全国水泥库容比为66.0%，环比增加1.5pct，同比提高10.5ct。 价格上涨地区主要有江苏、山东、甘肃和宁夏，幅度20-30元/吨，京津冀推涨50元/吨；回落地区为河南和重庆，下调10-30元/吨。8月底9月初，高温和降雨天气消退，但受疫情局部点状散发影响，以及下游资金短缺尚未缓解制约，水泥需求恢复较为缓慢，旺季特征不明显；价格能够延续涨势，主要是依靠供给端发力。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格开始推涨。京津冀地区水泥企业再次公布价格上调50-55元/吨，一是企业错峰生产执行情况较好，市场供应减少，以及受环保管控等因素影响，企业生产成本持续增加；二是前期价格推涨，因市场需求表现疲软，并未落实到位，进入9月传统旺季，企业再次推涨。近期京津冀地区疫情又有反复，市场需求提升较为有限，北京地区企业出货7成左右，天津、河北唐山地区企业出货在4-6成水平，库存仍在70%-80%的高位，价格落实待观察。 东北地区水泥价格保持平稳。辽宁沈阳、辽阳地区水泥价格涨后保持稳定，疫情复发，沈阳局部地区启动管控，但短期工程项目施工暂未受到影响，市场需求环比变化不大，水泥企业计划9有份继续执行错峰生产，预计后期价格稳中趋强运行。大连地区由于疫情反复，8月29日24时起至9月3日24时，实施静态管控5天，居民非必要不出户，除必保工程外，其余在建工程项目、商混站全部停工，市场几乎处于供需双停状态，价格以稳为主。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京和镇江地区水泥价格完成第二轮普涨，累计上涨35-40元/吨，高温天气结束，下游需求环比略有好转，企业日出货普遍在8成左右，外运量较多的企业已能达产销平衡，库存60%左右。苏锡常地区水泥价格两轮累计上调30-40元/吨，天气晴好，下游需求略有恢复，企业发货在8成左右，库存维持正常水平。苏北淮安、宿迁、盐城等地区高标号水泥价格上调20元/吨，受外围地区价格上涨带动，本地企业积极跟进，但房地产新开工项目较少，市场需求表现一般，企业发货仅在6-7成水平，库存持续高位运行。 中南地区水泥价格下调。广东珠三角及粤北地区水泥价格以稳为主，仅个别企业针对珠海地区P.O42.5袋装价格上调10-20元/吨，高温天气结束，下游市场需求环比略有好转，大企业发货继续保持产销平衡，其他中型企业出货8-9成，整体库存仍在中高位，各企业虽有价格上调意愿，但短期较为谨慎，担心涨价后外来水泥进入量增加，打破现有市场供需关系，若后期水泥需求能再进一步提升，价格才有望迎来反弹。粤东地区水泥价格趋强运行，市场需求仍表现一般，企业发货在7成左右，但迫于成本增加和经营压力，本地企业有计划推动价格恢复性上调。 西南地区水泥价格回落。8月底，四川地区限电解除，水泥企业均已恢复正常生产，前期价格大幅推涨60元/吨，随着亚东最后一个公布上调，区域内企业完成普涨。9月1日成都地区受疫情管控严格影响，全市静默管理，下游施工单位基本停工，因企业刚恢复生产，短期库存压力不大，但考虑到供给恢复正常，而需求阶段性停滞，后期价格走势存在不稳定性。宜宾、泸州、广元等地区水泥价格稳定，市场需求正在逐步恢复，企业发货能达6-7成，库存偏低。 西北地区水泥价格继续推涨。陕西关中地区水泥价格平稳，企业第二轮推涨30-50元/吨未能执行到位，一是近期雨水天气较多，即使晴好天气，企业出货也仅在5-6成水平；二是河南低价水泥不断冲击市场，价格上调难度加大，预计短期以平稳为主。宝鸡地区水泥价格平稳，受持续降雨天气影响，前半周工地施工受限，企业出货仅在2-3成，天气好转，也仅恢复至5成水平，企业仍在执行错峰生产，但库存下降缓慢。榆林地区水泥价格下调40-50元/吨，雨水天气叠加局部区域疫情复发影响，市场需求表现较弱，企业日出货不足5成，库存高位承压，为增加出货量，企业陆续下调价格。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下跌1.08%，生产线库存环比增加2.2% 本周玻璃现货价格环比下跌1.08%。截至9月2日，玻璃期货活跃合约报收于1429元/吨，环比下跌2.72%。现货国内主流市场平均价1734.96元/吨，环比下跌1.08%。 玻璃生产线库存环比下降3.35%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为4870万重箱，环比增加105万重量箱（+2.20%）。 从区域看，周内华北产销尚可，厂家出货存差异，沙河小板出货尚可，尤其个别大厂外库开放，库存削减较快，目前沙河库存约558万重量箱，贸易商库存继续小幅削减；华东多数企业产销一般，其他区域价格松动影响下，中下游提货意向不大，厂库继续小幅攀升；华南企业整体产销基本平衡，复产产能投放市场，个别产能退出，且企业促量政策起到一定效果，库存基本控制；西南川渝下游开工增加，企业出货较前期略有恢复，库存增速放缓；西北主要区域刚需提货为主，个别厂成交灵活，产销尚可，其余多数企业库存稳步小增；东北周内产销一般，个别厂出货受一定限制。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、玻纤：无碱纱市场价格弱势延续电子纱市场行情大概率趋稳 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中偏弱运行，多数厂报价暂稳，个别前期报价较高企业近日有所下调。但需求端无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交价格仍灵活可谈。截至9月1日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价4400-4800元/吨，本周全国均价在4619.00元/吨，含税主流送到，环比下跌3.20%，同比降幅达23.65%。目前主要企业无碱纱产品主流企业