非金属建材周报（22年第42周）：重申最坏时候已经过去，积极布局优质企业

证券研究报告|2022年10月17日 核心观点行业研究·行业周报 政策支持持续落地，基建项目加快批复和开工。今年6月，国常会决定调 增政策性银行8000亿信贷额度，支持基础设施建设，同时运用政策性、 开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿，用于补充重大项 目资本金。根据农发行披露，截至10月12日，农发基础设施基金完成 全部2459亿元政策性开发性金融工具投放任务，全部用于支持国家明确的市政和产业园区基础设施、交通基础设施、农业农村基础设施等八大领域。根据基建通大数据统计，9月下旬以来，重大公路、铁路、轨交工程等项目批复项目总投资约2680亿元，部分项目已确定相关工程中标单位，同时，9月下旬多个交通项目密集开工，总投资约4158亿，后续实物工作量有望加快形成，为稳定宏观经济大盘做出积极贡献。 9月金融数据出炉，社融表现较好。9月新增社融3.53万亿，同比多增6274亿，社融存量同增10.6%，较上月高0.1pct，新增人民币贷款2.47万亿，同比多增8108亿，M2同比增长12.1%，较上月回落0.1pct。整体来看，随着货币和财政政策持续发力，基建端增长带动企事业部门贷款需求表现良好，居民购房意愿改善仍不明显，预计随着近期密集出台的多项重磅政策传导，后续地产相关投融资活动有望逐步企稳。 最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业。当前各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：节后大部分地区水泥需求恢复到节前水平，局部地区受疫情反复和二十大会议召开影响，出货略有下降，区域间水泥价格涨跌互现。截至10月14日，全国P.O42.5高标水泥平均价为436.2元/吨，环比节前略增0.3%，库容比为70.3%，环比增加1.2pct。近期部分地区开启错峰生产或增加错峰计划，同时煤炭生产成本增加，预计价格延续上涨态势，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、万年青、塔牌集团、冀东水泥、天山股份； 玻璃：本周浮法玻璃价格稳中有涨，成交较节前小幅放缓，持续补货动力略有不足；光伏玻璃订单跟进尚可，主流价格稳定，部分实际成交价格稍低。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃主流均价1724.54元/吨，环比上涨1.18%，重点省份生产企业库存4723万重箱，环比降低0.96%；3.2mm光伏玻璃原片主流价格18.17元/平米，环比下降4.39%；3.2mm镀膜主流价格为26.34元 /平米，环比下降0.53%，库存天数约20.77天，较节前一周下降9.49%，同比增加61.04%。短期建议关注浮法玻璃需求释放情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻A。 其他建材：①本周国粗纱市场价基本走稳，节后近期市场走货稍有回暖，电子纱供应端变动不大，下游库存较少，价格小幅提涨。中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产托底政策仍在持续加码，最差时候已经过去，积极做多地产链头部企业，推荐东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、光威复材、海洋王、铝模板行业。 风险提示：基建地产运行低于预期；成本上涨超预期；疫情反复 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：黄道立证券分析师：陈颖0755-821306850755-81981825 huangdl@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980511070003S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755-81982950 fengmq@guosen.com.cnS0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材行业2022年10月投资策略-最差时候已经过去， 建议积极做多地产链头部企业》——2022-10-11 《非金属建材周报（22年第39周）-无需过分悲观，底部特征持续显现》——2022-09-26 《非金属建材周报（22年第38周）-保交付效果初步显现，积极做多地产链头部企业》——2022-09-20 《非金属建材周报（22年第37周）-最差时候或已过去，逢低建议积极做多》——2022-09-13 《非金属建材行业2022年9月投资策略-政策面、基本面底已现， 关注优质头部企业》——2022-09-09 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 非金属建材周报（22年第42周） 重申最坏时候已经过去，积极布局优质企业 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 主要原材料价格跟踪13 主要房地产数据跟踪14 行业及上市公司重要事项15 免责声明20 国信证券经济研究所21 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏玻璃原片历史同期周度价格（元/平米）12 图28：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图29：3.2mm光伏钢化玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图30：光伏玻璃库存天数12 图31：光伏玻璃在产生产线产能12 图32：原油价格走势（美元/桶）14 图33：动力煤价格走势（元/吨）14 图34：纯碱价格走势（元/吨）14 图35：建筑沥青市场价（元/吨）14 图36：30大中城市商品房当周成交面积（万平）15 图37：30大中城市商品房当周成交套数（万套）15 图38：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）15 表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表13 表2：过去一周公司信息摘录18 表3：下周重大事项提醒（2022.10.17-2022.10.23）19 市场表现一周回顾 2022.10.10-2022.10.14，本周沪深300指数上涨0.99%，建筑材料指数（申万）上涨1.33%，建材板块跑赢沪深300指数0.34pct，位居所有行业中第21位。近三个月以来，沪深300指数下跌10.49%，建筑材料指数（申万）下跌16.38%，建材板块跑输沪深300指数5.89pct。近半年以来，沪深300指数下跌7.77%，建筑材料指数（申万）下跌17.76%，建材板块跑输沪深300指数9.98pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理资料来源：同花顺iFind、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：涂料（+6.8%）、其他（+5.3%）、 水泥管（+4.1%）；涨跌幅居后3位的板块为塑料管（-2.8%）、防水材料（-1.5%）、水泥（-0.2%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：石英股份（+25.4%）、正威新材 （+11.1%）、东宏股份（+8.2%）、中材科技（+8.1%）、瑞泰科技（+7.9%），居后5位的个股为：公元股份（-17.5%）、光威复材（-5.0%）、华新水泥（-4.4%）、海南发展（-3.2%）、东方雨虹（-3.0%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:同花顺iFind、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的90家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格增加0.3%，库容比环比提高1.2pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为436.2元/吨，环比增加0.3%，同比下降29.9%。本周全国水泥库容比为70.3%，环比提高1.2pct，同比提高23.3pct。 价格上涨地区主要集中在福建、江西、山东和海南，幅度10-30元/吨；价格回落 地区为黑龙江、重庆和四川，下调20-30元/吨。国庆期间，国内水泥市场需求有所减弱，价格基本保持平稳；国庆节后，大部分地区需求恢复到节前水平，局部地区受疫情复发和二十大会议召开影响，企业出货下滑明显。价格方面，在煤炭生产成本增加，以及企业四季度继续执行错峰生产措施支撑下，价格延续上涨态势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格平稳运行。北京地区水泥价格保持平稳，二十大会议临近，水泥需求下滑明显，企业出货降至5成左右，预计下周市场成交将会短暂停滞；天 津地区疫情持续，工程项目和搅拌站开工率不足，企业出货维持在6成左右，前期价格推涨未能落实到位；唐山地区水泥价格平稳，下游需求表现平平，企业发货6-7成，部分企业月初开始停窑，库存降至中等偏上水平。河北石家庄以及邯 邢等地区仍有推涨价格计划，受环保管控影响，车辆运输受限，企业发货5-6成，库存高位运行。保定地区水泥需求表现疲软，十一过后，下游需求恢复不佳，企业日出货量仅在5-6成。 东北地区水泥价格继续下调。辽宁沈阳、辽阳地区水泥价格趋弱运行。进入十月份，气温降低，并伴有阶段性雨雪天气，水泥需求出现下滑趋势，加之部分工程项目暂无冬施计划，后期需求将会继续下降，部分水泥企业为抢占最后市场份额，有降价促销倾向。据了解，为稳定价格，企业计划后期增加15天错峰生产，具体执行时间尚未确定。 华东地区水泥价格继续上涨。江苏南京和苏锡常地区水泥价格平稳，国庆期间需求有阶段性减弱，假期结束后，下游工程项目和搅拌站开工率上升，水泥需求表现良好，企业日出货基本恢复到节前水平，库存普遍50%-60%，因水泥生产成本持续上升，为提升运营质量，企业计划10月中旬继续推动价格上调，预计幅度 20-30元/吨。淮安和盐城地区水泥价格稳定，由于市场资金情况较差，十一过后， 水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在6-7成，库存高位运行。 中南地区水泥价格持续上调。广东珠三角和粤北地区水泥价格趋强运行，国庆期间，水泥需求环比下滑10%-20%，但节后，天气持续晴好，市场需求快速恢复，企业发货基本能达产销平衡，且西江水位持续下降，长洲水利枢纽四线船闸中的一线、二线船闸暂停运行，广西水泥进入难度再次加大，