新能源车三电产业观察系列十八：电池盈利修复兑现，锂盐价格小幅反弹

电池企业 Q2 业绩亮眼，锂盐价格小幅反弹 从电池企业中报业绩表现来看，Q2 各企业积极向下游涨价 10-20%不等，进而推动毛利率显著修复。8 月以来受四川限电影响，锂盐价格小幅反弹并在8 月底推动正极价格上涨。综合来看 7-8 月锂电主材价格基本持稳，正极和电解液 7-8 月均价仍比 Q2 均价低 6/17%。在锂盐价格上涨状态下，Q3 电池企业平均原材料成本或环比下行，电池企业 Q3 仍有盈利修复空间。此外，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业自有锂盐项目持续推进，有望支撑其盈利能力保持稳定。 7 月国内新能源车销量环比持平，欧洲市场销量下滑 车端：7 月国内新能源车销量 59.3 万辆，同比+119.1%、环比-0.6%，其中纯电动车销量 45.7 万辆，同比增长 110%，环比-4.0%。根据乘联会数据，7 月国内新能源乘用车渗透率为 26.4%，环比+0.4pct。7 月欧洲八国新能源车销量为 12.3 万辆，同比-5.1%，环比-29.2%。7 月美国新能源车销量 8.6 万辆，同比+47.9%，环比-4.4%，渗透率 7.5%，环比-0.1pct。 电池端：7 月我国动力电池装机量 24.2GWh，同比增长 114.2%，环比下降10.5%。其中三元电池装机量 9.8GWh，占比 40.7%；磷酸铁锂电池装机量14.3GWh，装机占比 59.3%，环比上升 2.2pct。7 月宁德时代装车量位居第一，装车 11.4GWh，市占率为 47.2%；比亚迪位居第二，装车量为 6.1GWh，市占率为 25.2%；中创新航位居第三，装车量 1.5GWh，市占率 6.1%。 材料端：8 月份四川限电影响锂盐生产，推动锂盐价格小幅反弹。镍钴价格小幅上涨，叠加锂盐价格上涨，三元材料成本走高，带动价格上涨。低硫石油焦价格下行、石墨化费用暂稳，负极成本下降，报价持稳。隔膜原料价格震荡调整为主，生产维持紧平衡运行。六氟受锂盐影响价格回升，溶剂、添加剂表现稳定，电解液价格小幅上涨。 投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的 我们看好新技术布局领先、供应偏紧环节的低估值企业：1）技术布局领先环节：高镍正极（当升科技、容百科技、华友钴业），中镍高电压正极（厦钨新能），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份）； 3）进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）；4）具有锂盐自供能力、成本传导顺利的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能）。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022 年 8 月 1 日到 2022 年 8 月 31 日沪深 300 指数下跌 2.19%，其中电力设备与新能源板块下跌 7.45%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为储能（+3.50%）和核电（+2.34%），跌幅前两名的板块为：电池综合服务（-11.54%）和车用电机电控（-11.37%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.8.1-2022.8.31） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.8.1-2022.8.31） 行业动态回顾 新能源汽车免征购置税政策将延至 2023 年底 8 月 18 日，国务院常务会议决定，将新能源汽车免征车购税政策延至 2023 年底，继续予以免征车船税和消费税、路权、牌照等支持。会议提出要建立新能源汽车产业发展协调机制，用市场化办法促进整车企业优胜劣汰和配套产业发展；大力建设充电桩，并使用政策性开发性金融工具予以支持。 海南明确到 2030 年全岛全面禁止销售燃油汽车 8 月 22 日，海南省印发《海南省碳达峰实施方案》。方案提出到 2025 年，公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比例达 100%；到 2030 年，全岛全面禁止销售燃油汽车。除特殊用途外，全省公共服务领域、社会运营领域车辆全面实现清洁能源化，私人用车领域新增和更换新能源汽车占比达 100%。 宁德时代与一汽解放合作聚焦电池回收、车电分离等领域 8 月 18 日，一汽解放与宁德时代合资成立解放时代。双方将斥资 5 亿元，重点布局新能源后市场运营业务，为客户提供“三大服务”。首先在换电领域，解放时代将为用户提供“购置无电池底盘+租赁电池”的运营方案，并且为用户提供定制化换电站建设及运营服务。其次，在整车租赁及运力承接服务方面，解放时代计划构建“整车租赁+充换电网络”一体化服务。最后，解放时代还将提供二手车及电池回收服务，让用户置换无忧。 中创新航正式发布 OS 高锰铁锂电池 2022 世界新能源汽车大会上，中创新航对外正式发布了 OS 高锰铁锂电池。在材料层面，高锰铁锂电池的正极材料能量密度相比磷酸铁锂提升 10%以上，并且对于锂的用量下降 15%。在电极层面，通过推进高压实及电解液多级成膜，电池循环寿命超过 2500 次。在电芯层面，该电池沿用 One-Stop 电池技术，使结构重量降低了 40%，零部件数量减少了 25%，生产效率提升了 100%。在系统结构上，该电池将底部防撞空间与泄压空间二合一逆向空间利用率提升 7%。中创新航的 OS高锰铁锂电池系统能量密度可达 180Wh/kg,支持 700km 以上续航。 海辰储能发布电池新品 8 月 22 日，海辰储能正式发布 2022 年电池新品，重磅推出首款 300Ah 电力储能和大圆柱户用储能专用电池。海辰储能推出的首款 300Ah 电力储能专用电池，实现前三年“零”衰减，循环寿命可达 12000 次，能量效率达 95%。采用海辰储能300Ah 电力储能专用电池的储能系统，相较当下 280Ah 储能电池，可以实现全生命周期度电成本降低 25.3%。 本田与 LG 新能源成立合资电池工厂 8 月 29 日，本田宣布与 LG 新能源达成协议，将在美国成立合资公司以生产锂离子电池，为北美市场的本田和讴歌电动车型供应电池。两家公司将在美国俄亥俄州投资 44 亿美元建立动力电池工厂，该厂将于 2023 年开工建设，目标是 2025年开始量产。 公司重大公告 【新宙邦】8 月 1 日，公司公告美国新宙邦与 IVOX 拟投资 2.45 亿美元共同成立合资公司，建设年产 10 万吨碳酸酯溶剂和 5 万吨电解液、联产 5 万吨乙二醇项目。 【孚能科技】8 月 2 日，公司公告拟在赣州新建年产 30GWh 新能源电池项目，其中一期规划 18GWh 电池项目，设计产品为三元软包动力电池；二期规划 12GWh 电池项目，拟生产的具体产品类型将后续根据市场跟客户订单确定。 【欣旺达】8 月 4 日，公司公告子公司香港欣威拟与伟明、Merit 共同投资 3.9亿美元建设红土镍矿冶炼高冰镍年产 4 万吨镍金属项目。同日，公司公告拟受让盛屯矿业持有的伟明盛青 10%的股权，受让价格为 0 元。欣旺达未来将通过伟明盛青与伟明环保、永青科技、盛屯矿业共同开发高冰镍精炼、高镍三元前驱体生产、高镍正极生产等项目，目标实现年产 20 万吨高镍三元正极。 【天际股份】8 月 8 日，公司公告拟投资 30 亿元在江西瑞昌新建年产 3 万吨六氟磷酸锂、6000 吨高纯氟化锂及副产品配套项目。 【翔丰华】8 月 8 日，公司公告拟追加投资，与蓬溪县政府签署《追加投资协议》，拟新增投资额 18 亿元，建设年产 8 万吨人造石墨负极材料一体化项目。 【宁德时代】8 月 13 日，公司公告拟投资 73.4 亿欧元在匈牙利德布勒森市建设年产 100GWh 动力电池系统生产线。项目总建设期不超过 64 个月，其中首栋厂房预计 2022 年内开工建设。 【厦钨新能】8 月 24 日，公司公告拟投资 24.45 亿元，在宁德基地新建 CD 生产车间新增年产 7 万吨三元正极材料生产线，项目建设周期为 35 个月，计划在 2025年前投产。 【中材科技】8 月 26 日，公司公告中材锂膜拟投资 32.24 亿元在江西建设年产 10亿平锂电池湿法基膜产线，以及 8 亿平涂覆产线，项目预计建设周期为 26 个月。 【多氟多】8 月 26 日，公司公告拟与珠海赛纬（多氟多持股 86.7%）成立合资公司多氟多百川新材料有限公司，合资公司拟规划建设年产 1 万吨六氟磷酸锂、0.5万吨 LiFSI 产线。若珠海赛纬有需求，多氟多需择机在 3 个月内将合资公司六氟磷酸锂的 50%产能转产成六氟磷酸钠。 【天赐材料】8 月 29 日，公司公告拟投资 18.56 亿元，新建年产 5 万吨 LiFSI、1万吨二氟草酸硼酸锂、1 万吨六氟磷酸钠、5000 吨固体六氟磷酸锂、500 吨六氟磷酸钾，项目建设周期为 18 个月。 产业链数据与热点跟踪 新能源车产销数据跟踪 7 月国内新能源车销量环比持平 7 月国内新能源车销量 59.3 万辆，同比+119%、环比-1%，其中纯电动车销量 45.7万辆，同比增长 110%，环比-4%。季初销量略有回调，但不改整体高速增长态势。 根据乘联会数据，7 月国内新能源乘用车渗透率为 26.4%，环比提升 0.4pct。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国乘用车中新能源车渗透率（%） 7 月 A 级车销量走强，B 级车占比小幅下降。7 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量为 13.0 万辆，同比+76%，环比+11%；占比上升至 23.0%,环比+1.5pct。A0 级新能源乘用车销量为 9.1 万辆，同比+204%，环比+15%，占比上升至 16.1%，环比+3.2pct。A 级新能源乘用车销量为 19.7 万辆，同比+138%，环比+11%，占比升至34.9%，环比+3.8pct。B 级新能源乘用车销量为 13.3 万辆，同比+96%，环比-28%，占比下降到 23.6%，环比-8.6pct。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 7 月自主品牌表现强势。7 月新能源乘用车中自主品牌销量为 40.3 万辆，同比+161%，环比+14%，市场占比升至 71.5%，环比+10.4pct。造车新势力方面，7 月销量达到 8.3 万辆，同比+77%，环比-8%，市场占比下降到 14.7%。 图 7：2022 年 7 月国内新能源乘用车市场结构 分企业来看，比亚迪持续领跑市场。7 月比亚迪/上汽通用五菱/吉利汽车位列销量前三，销量分别为 16.2/5.9/3.2 万辆，同比+222/117/354%，环比+21/20/8%。 随着自主车企在新能源路线上的多线并举，各家车企均有明显增长。 图8：2022 年 7 月国内新能源车企电动车销量排名（辆） 表1：部分造车新势力各月销量（辆） 分车型来看，宏光 MINI 销量回升至第一，比亚迪宋位居第二。7 月宏光 MINI 销量上升至第一，单月销量达到 5.66 万辆，同比+110%、环比+22%；比亚迪宋位居第二，单月销量为 3.87 万辆，同比+292%、环比+21%；比亚迪秦位列第三，销量为 3.41 万辆，同比+337%，环比+28%。 图9：2022 年 7 月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆） 欧洲新能源车市场季初回调 ， 美国市场表现稳定 7 月欧洲八国新能源车销量为 12.3 万辆，同比-5.1%，环比-29.2%。7 月季末正常回调叠加特斯拉生产扰动下出口减少，致使欧洲销量走低。同时，欧洲欧洲整车制造和供应体系仍相对紧张，制约市场供应。 表2：欧洲主要国家销量（辆） 美国新能源车销量表现稳定。7 月美国新能源车销量 8.6 万辆，同比+47.9%，环比-4.4%，渗透率 7.5%，环比-0.1pct；其中纯电动车销量 7.0 万辆，同比+72.8%，环比+4.9%，纯电占比持续提升。 图10：美国新能源车销量情况（辆） 6 月全球新能源车市场