新能源车三电产业观察系列十四：4月产销因疫情短期承压，电池Q2集体提价盈利反转可期

年报及一季报业绩持续兑现，锂电产业链业绩呈现分化态势 4 月以来，锂电产业链企业相继披露了年报及一季报，总体呈现分化态势。 上游材料企业大多量利齐升，受益于供应紧缺价格飙涨。核心材料价格持续上涨给电池端带来较大成本压力，多数企业毛利率出现连续承压态势，因而电池企业、车企均被动提价以传导成本；进入 4 月后，部分核心材料如镍盐、六氟磷酸锂等因供需缓解进而价格回落，部分材料如碳酸锂出现价格博弈而短期回落，我们预计各大锂电主材扩产后逐步迎来供需矛盾缓解，二季度开始部分电池企业将迎来显著盈利修复。 4 月下游汽车销售因疫情短期承压，部分锂电主材价格见顶回落 （1）车端：3 月国内新能源车销量 48.29 万辆，同比+114%、环比+45%；狭义渗透率达 28.18%，环比+29.2pct，创历史新高。3 月欧洲八国新能源车销量为 24.08 万辆，同比+28.1%，环比+70%。3 月美国新能源车销量 8.3 万辆，同比上升 66%，环比增加 19%，渗透率 6.6%，环比上升 0.2%。因上海疫情对汽车产业链的影响，4 月上旬开始全国汽车周产能一度下降 50%，销售端上险数据也显示截至 4 月 24 日，当月我国新能源车上险量 17.36 万辆，同比增速降至 39%；同期全国乘用车上险量 64 万辆，同比下降 48%。 （2）电池端：3 月我国动力电池装机量 21.4GWh，同比上升 138.0%，环比上升 56.6%。其中，三元占比 38.3%，同比+61.2%，环比+40.5%；磷酸铁锂占比 61.6%，同比+238.8%，环比+69.4%。3 月宁德时代/比亚迪装机量分别为 10.81/4.12GWh，市占率分别为 50.49/19.24%。 （3）材料端：4 月部分锂电主材价格见顶回落，锂矿供需博弈情绪浓厚，镍盐、钴盐供需缓解价格下行，正极及前驱体价格高位盘整。石墨行业扩建步伐加速，叠加疫情冲击下游车及电池生产，人造石墨价格承压。 隔膜供应紧张得以部分缓解，价格稳定，电解液受六氟价格影响回落。 投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的 国内新能源销售和交付趋势受疫情影响，短期存在不确定性，我们看好供应新技术布局领先、偏紧环节的低估值标的：1）技术布局领先环节：高镍正极（容百科技、当升科技、华友钴业），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）；3）进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）；4）预期成本传导盈利显著改善的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能）。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022 年 3 月 31 日到 2022 年 4 月 29 日沪深 300 指数上涨-5.59%，其中电力设备与新能源板块上涨-11.48%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为电力电子及自动化（-7.17%）和储能（-11.57%），跌幅前两名的板块为：电池综合服务（-22.4%）和锂电池（-21.89%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.3.31-2022.4.29） 行业动态回顾 宁德时代继续推广换电模式 4 月 27 日，宁德时代发布消息称，与爱驰汽车就 EVOGO 换电项目展开合作。双方将以爱驰旗下首款车型 U5 为载体，共同开发组合换电版车型，并计划于 2022 年第四季度推向市场。该项目由宁德时代全资子公司时代电服负责运营。在今年 1月，宁德时代正式布局换电业务，发布换电服务品牌 EVOGO。其特点是采用标准电池块组合，也被称为“巧克力换电块”，单块电池能量密度超过 160Wh/kg，续航里程约 200 公里，用户可以根据需要自由组合电池数量。 三星 SDI 计划将电动汽车电池技术用于智能手机电池 4 月 25 日，三星旗下的电池生产商三星 SDI，计划将他们目前在电动汽车电池生产中所使用的堆叠技术，用于智能手机电池的生产。三星 SDI 的堆叠电池技术，是将电池生产中所需的原材料，分层堆叠在多层中，他们目前生产的第 5 代电动汽车电池，就采用了这一技术。与传统的电池生产技术相比，三星 SDI 的堆叠电池技术，可提高电动汽车电池的能量密度，三星 SDI 希望将这一技术应用到智能手机和平板电脑所需电池的生产中，以提高电池的能量密度。 特斯拉德克萨斯州超级工厂开工 4 月 8 日，特斯拉德克萨斯州超级工厂开业，标志着该厂正式投产。德州厂是特斯拉体积最大 、 最先进的制造厂 。 特斯拉计划明年在该厂投产电动卡车Cybertruck 与 Semi、第二代电动超跑 Roadster，以及 V1 Optimus。 松下押宝 4680 电池，计划三年投入 4000 亿日元 4 月 7 日，松下发布声明，在 2022 至 2024 财年（2022 年 4 月-2024 年 3 月）中，该公司计划投资 4000 亿日元（约合人民币 206 亿元）用于开发电动汽车电池领域，并实现 1.5 万亿日元（约合人民币 771 亿元）的累计营业利润。作为与特斯拉合作最为密切的动力电池厂商之一，松下已经具备了规模化生产 4680 电池的能力。 目前，松下正在进行美国工厂的选址工作，该工厂未来将为特斯拉生产 4680 电池。 预计这个耗资数十亿美元的工厂最快将于 2024 年投入运营。 比亚迪宣布停止生产燃油车 4 月 3 日，比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，自 2022 年 3 月起停止燃油汽车的整车生产。未来，比亚迪在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。比亚迪同时表示，将继续为现有燃油汽车客户持续提供完善的服务和售后保障，以及全生命周期的零配件供应。 多家新能源车企继续上调产品售价 4 月以来，多个新能源车品牌官宣旗下车型继续上调产品价格涨价。4 月 10 日蔚来宣布 ES8、ES6、EC6 提价 1 万元，奔驰宣布梅赛德斯—奔驰系列全车型提价4900-57700 元，4 月 12 日宝马宣布旗下 3 系、4 系、X3、X4 等提价 1600-11000元不等，比亚迪 4 月 22 日宣布秦 EV 出行版、e2 出行版、e3 出行版、e9 商务版涨价 6000 元。另外长城、长安、哪吒、领克、奇瑞、一汽大众、雪佛兰、别克、吉利、问界 AITO 汽车相继宣布涨价。 公司重大公告 【华友钴业】4 月 29 日，公司公告与淡水河谷印尼签署合作框架协议，合作内容包括 1).高压酸浸湿法项目拟采用华友钴业经验证的湿法工艺、技术和装置，以处理淡水河谷印尼 Pomalaa 矿山的褐铁矿，项目规划年产不超过 12 万吨镍金属量的氢氧化镍钴项目（MHP）；2)双方签订长期矿石供应协议，约定淡水河谷印尼独家向高压酸浸湿法项目供应褐铁矿石；3).淡水河谷印尼有权收购湿法合资公司最高 30%股权；4).华友钴业 100%包销高压酸浸湿法项目 MHP 产品；5）.合作研究以绿色电力或低碳排放电力作为高压酸浸湿法项目电源的解决方案。 【新宙邦】4 月 27 日，公司公告发行可转债募集资金不超过 20 亿元，拟投资 1). 瀚康电子材料“年产 59600 吨锂电添加剂项目”（总投资额 12 亿元）；2).天津新宙邦半导体化学及锂电材料项目（总投资额 6.58 亿元）；3).三明海斯福“高端氟精细化学品项目（二期）”（总投资额 5.25 亿元）；4).荆门新宙邦“年产28.3 万吨锂电材料项目”（总投资额 3.5 亿元）；5).补充流动资金，总投资额 4亿元。 【亿纬锂能】4 月 27 日，公司公告在成都投资 200 亿元建设 50GWh 动力储能电池生产基地，其中一期规划产能 20GWh、二期规划 30GWh。 【厦钨新能】4 月 27 日，公司公告建设海璟基地锂离子电池材料综合生产车间扩产项目，计划投资 4.7 亿，项目规模为年产 15000 吨三元材料。 【容百科技】4 月 26 日，公司公告与卫蓝新能源在全/半固态电池和材料领域展开深度合作，卫蓝新能源将容百科技作为其高镍三元正极第一供应商；2022-2025年卫蓝向容百合计采购 3 万吨以上固态电池正极材料。 【宁德时代】4 月 21 日，宁德宣布投建厦门基地，主要用于动力电池及储能产线，投资金额不超过 130 亿，项目建设期不超过 26 个月。 【杉杉股份】4 月 20 日，杉杉股份公告与四位战略投资人问鼎投资、比亚迪、宁德新能源、昆仑资本对公司控股子公司上海杉杉锂电材料科技有限公司增资 30.5亿元，认购上海杉杉锂电新增注册资本合计 3.05 亿元。 【珠海冠宇】4 月 19 日，公司拟公开发行可转债，募资 31.29 亿元用于技术升级和流动资金补充。此次募集资金主要用于：1）聚合物锂电池叠片生产线建设（总投资 14.3 亿元，使用募集资金 13.5 亿元）；2）珠海生产线技改及搬迁项目（不涉及新增产能，提高自动化率、引进极耳中置等技术；总投资 4.41 亿元，使用募集资金 4.32 亿元）；3）锂电池研发中心（总投资 4.54 亿元，使用募集资金 4.45亿元）；4）补充流动资金（使用募集资金 9 亿元）。 【天赐材料】4 月 14 日，公司公告新投建宜昌二期 20 万吨磷酸铁项目，天赐持股 65%，项目总投资 10.05 亿元，项目建设周期 9 个月。 产业链数据跟踪 新能源车产销数据跟踪 3 月国内新能源车产销形势持续向好 ， 但 4 月受疫情影响交付端承压 2022 年 3 月国内新能源车销量 48.29 万辆，同比+114%、环比+45%。总体来看，虽然国内沪深等新能源车主销的特大城市疫情开始变得严峻，但在疫情爆发初期大部分地区采取相对温和的防疫举措，对居民出行和购车消费并没有产生明显的负面影响。根据乘联会数据，2022 年 3 月国内新能源乘用车狭义渗透率达 28.18%，环比上月提升 29.2pct，渗透率创历史新高。随着上海疫情深入，汽车产业链生产和销售受到了深远影响，4 月上旬开始全国汽车周产能一度下降 50%，销售端上险数据也显示截至 4 月 24 日，当月我国新能源车上险量 17.36 万辆，同比增速降至 39%；同期全国乘用车上险量 64 万辆，同比下降 48%。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（万辆） 2022 年 3 月低端车型增长迅猛，整体走势良好。3 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量为 11.8 万辆，环比+72.6%；占比上升至 25.9%,环比+4.3pct。A0 级车批发销量为 5.6 万辆，环比+60.9%，占比上升至 12.3%，环比+1.3pct。A 级车销量为13.1 万辆，环比+33.3%，占比下降至 28.8%，环比-2.3pct。B 级车销量为 14.3万辆，环比+27.6%，占比下降到 31.3%，环比-3.9pct。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（万辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 3 月渗透率高增。3 月新能源乘用车整体批发销量达到 45.5 万辆，同比增长122.4%，环比增长 43.6%。3 月新能源车厂商批发渗透率 25.1%，较 2021 年 3 月11.1%的渗透率同比提升 14pct，而自主品牌新能源车渗透率更是高达 41%。 分企业来看，2022 年 3 月比亚迪依旧领跑。2022 年 3 月比亚迪/特斯拉/上汽通用五菱继续位列销量前三 ， 各自销量分别为 10.4/6.6/5.1 万辆 ， 环比19.28%/16.45%/96.41%。小鹏、理想、哪吒、零跑、蔚来、威马等新势力车企销量同比和环比表现总体较好，尤其是小鹏、理想、哪吒、零跑在宣布涨价时点后，产品销量得以推动，当月销量均破万。 图7：2022