电力设备行业月报：新能源车三电产业观察系列十七-三元正极价格下行，电池盈利逐步回升

终端需求表现优异，新车型蓄势待发，电池盈利逐步回升 6 月以来随着全球生产以及需求端的恢复，整体新能源车销量快速上升，表现较为优异，尤其在国内市场，6 月国内新能源乘用车销量 56.9 万辆，创历史新高。7 月以来，比亚迪海洋系列、蔚来 ET7、问界 M7、长安深蓝 SL03 等多款新车型相继上市将带动需求高速增长。电池企业方面，7 月行业平均排产环增 15%以上，整体中下游呈现产销两旺行情。材料端方面，镍、钴、三元正极材料价格下行，预计电池企业盈利水平将逐步回升。 6 月国内新能源车市场产销旺盛，三元正极材料价格逐步下行 车端：6 月国内新能源车销量 59.7 万辆，同比+132.8%、环比+33.6%，其中新能源乘用车销量达到 56.9 万辆，创下单月历史新高。下半年在高油价背景下多款新能源重磅车型推出有望持续提振需求，电动车市场有望维持高景气。6 月欧洲八国新能源车销量为 17.4 万辆，同比-10.2%，环比+19.8%。6月美国新能源车销量 7.4 万辆，同比+51.7%，环比-12.7%，渗透率 6.5%，环比-1.1pct。 电池端：6 月份，我国动力电池装车量 27.0GWh，同比增长 143.3%，环比增长 45.5%。分企业看，6 月宁德时代装机量 13.4GWh，国内市占率49.6%；比亚迪排名第二，装机量为 5.0GWh，市占率 18.5%，LG 新能源居第三，装机量为 1.7GWh，市占率 6.2%。 材料端：7 月三元正极材料价格下行，电解液、负极、隔膜产品价格均稳定。正极材料方面，镍盐、钴盐因需求疲软价格走低，锂盐价格平稳，三元正极材料成本下行带动价格下跌。电解液方面，溶质六氟磷酸锂供需呈现紧平衡态势，因而价格回升，添加剂、电解液价格暂稳。负极方面，原材料石油焦价格小幅下调，石墨化加工资源目前依旧比较稀缺，加工费居高不下，石墨负极产品环节价格稳定。隔膜方面，产品价格稳定。 投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的 我们看好供应新技术布局领先、偏紧环节的低估值标的：1）技术布局领先环节：高镍正极（当升科技、容百科技、华友钴业），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）； 2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份）；3）进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）；4）预期成本传导盈利显著改善的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能）。 风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。 新能源汽车市场回顾 板块行情回顾 2022 年 7 月 4 日到 2022 年 7 月 29 日沪深 300 指数下跌-6.64%，其中电力设备与新能源板块上涨 2.93%，在电新二级子版块中，涨幅前二的板块为储能（+20.74%）和光伏设备（+16.03%），跌幅前两名的板块为：锂电化学品（-9.67%）和核电（-8.58%）。 图1：中信一级行业月涨跌幅（%，2022.7.4-2022.7.29） 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅（%，2022.7.4-2022.7.29） 行业动态回顾 大众汽车欧洲首个超级电池工厂动工 7 月 8 日，大众汽车首个位于德国的 Salzgittter 工厂正式启动建设。目前大众在欧洲规划了 6 座电池工厂，合计 240GWh 的动力电池制造规模，德国 Salzgittter的 40GWh 工厂将于 2025 年正式生产。 梅赛德斯-奔驰能源公司宣布与加拿大储能公司签署合作协议 7 月 8 日，梅赛德斯-奔驰能源公司已与加拿大初创企业 Moment Energy 公司签署了一项供应协议，将为后者提供退役的电动汽车电池进行梯次利用。Moment Energy 将首批退役的动力电池用于两个 60kWh 储能项目中。 松下北美 4680 工厂落地 7 月 14 日，松下北美 4680 工厂终于落地堪萨斯州，未来将配套特斯拉德州超级工厂搭载 4680 电池的车型，松下目前在日本试制 4680 电池，最早将在 2023 年开始供应特斯拉 4680 电池。松下北美工厂投资 40 亿美元，预计产能将超过 50Gwh。 容百科技切入钠电池与磷酸锰铁锂赛道 7 月 20 日，容百科技基于“新一体化”战略，布局高镍三元材料、LMFP 材料和钠离子电池正极材料等三大材料，容百科技计划到 2025 年规划形成高镍正极材料年产 60 万吨、磷酸锰铁锂材料年产 30 万吨、钠电正极材料年产 10 万吨的生产能力。 当升科技发布超高镍无钴、钠电池正极、磷酸锰铁锂等六款新品 7 月 20 日，当升科技发布六款产品，包含超高镍无钴（Ni95 材料，0.1C 倍率条件下比容量达到 221.3mAh/g），磷酸锰铁锂（锰含量达到 65%，比容量 155mAh/g），钠电池正极（公司采用层状涉及方案，比容量达到 177mAh/g），富锂正极（可在4.6-4.8V 电压下工作，产品比容量 248mAh 以上），双向复合固态正极材料（超高镍正极 Ni93 叠加固态电池，0.1C 倍率条件下产品比容量可达到 221.1mAh/g）和富锂正极，固态电解质等。目前部分产品已进入客户认证，部分产品在于电池厂配套性能测试改进中。 华友钴业官宣与福特汽车、淡水河谷印尼合作 7 月 21 日，华友钴业与福特汽车和淡水河谷印尼签署了合作备忘录，拟引入福特汽车共同规划建设高压酸浸湿法项目，预计将于 2025 年竣工投产。该项目是采用华友钴业经验证的湿法工艺、技术和配置，以处理淡水河谷印尼 Pomalaa 矿山的褐铁矿。项目规划产能为年产不超过 12 万吨镍金属量的氢氧化镍钴产品（MHP）。 项目建成后，华友钴业将向福特汽车每年供应约 8.4 万吨镍当量的材料产品。 福特宣布与宁德时代开展合作 7 月 21 日，福特中国宣布 2023 年起北美市场 Mustang Mach-E 将新增磷酸铁锂版本，2024 年起北美市场的 F-150 Lightning 纯电皮卡也将配备磷酸铁锂电池包，这些电池包将由宁德时代进行供应。福特计划 2023 年全球电动汽车销量超过 60万辆，其中包含 27 万辆 Mustiang Mach-E 和 15 万辆 F-105 Lightning。同时福特计划于 2026 年达到年产能 200 万辆目标，目前已完成 70%动力电池定点工作。 公司重大公告 【天赐材料】7 月 13 日，公司公告孙公司池州天赐使用自筹资金投资建设“年产7.5 万吨锂电基础材料项目”，项目总投资 3.22 亿元，其中建设投资为 1.97 亿元，铺底流动资金为 1.25 亿元。 【当升科技】7 月 16 日，当升材料与清陶能源在江苏省昆山市签订了《战略合作协议（2022-2025 年）》，双方决定依托在各自领域的技术和市场优势，在动力汽车领域开展全面合作，包括但不限于：1）新产品开发及前沿技术合作 2）产品供货合作 3）全球产能布局协同 4）金融及资本合作 【宁德时代】7 月 21 日，宁德时代公告拟投资 140 亿元在山东济宁建设动力及储能电池项目，建设周期为 24 个月。假设单 GWh 投资额 3.4 亿元，预计产能规模在40GWh 左右。同时宁德时代公告股票期权与限制性股票激励计划，合计授予股票权益 513.4 万股，行权价 526.46 元/份，授予价格 263.23 元/股。共授予激励对象 4688 人，包括在公司任职的董事、高级管理人员，中层管理人员，核心骨干等。 【亿纬锂能】7 月 22 日，亿纬锂能拟与紫金锂业、瑞福锂业签订《投资协议书》，三方拟合作在湖南省成立合资公司，分期投资建设年产 9 万吨锂盐项目，项目总投资规模预计 30 亿元；其中第一期建设年产 3 万吨碳酸锂锂盐项目，对应投资额约人民币 9 亿元（亿纬锂能参股 26%股权，紫金锂业参股 34%股权，瑞福锂业持股40%股权）。根据实施需要，本协议各方协商确定项目建设进度和产能规模的扩大，并可分阶段同时按各自持股比例将合资公司的资本金增资至 10 亿元。 【容百科技】7 月 26 日，公司拟向特定对象发行 A 股股票募集资金，本次发行的募集资金总额不超过人民币 60.68 亿元，扣除发行费用后拟用于以下项目：1）锂电正极材料扩产项目，投资总额为 59.15 亿元，拟使用募集资金金额 34.89 亿元（包含仙桃一期年产 10 万吨锂电正极材料项目，投资总额 44.24 亿元，拟使用募集资金金额 22.42 亿元；遵义 2-2 期年产 3.4 万吨锂电正极材料项目，投资总额 7 亿元，拟使用募集资金金额 5 亿元；韩国忠州 1-2 期年产 1.5 万吨锂电正极材料项目，投资总额 7.92 亿元，拟使用募集资金金额 7.47 亿元）。2）2025动力型锂电材料综合基地（一期）项目，投资总额 19.45 亿元，拟使用募集资金金额 4.93 亿元。3）工程装备一期项目，投资总额 4.32 亿元，拟使用募集资金金额 2.66 亿元。4）补充流动资金，投资总额 11.8 亿元，拟使用募集资金金额 11.8亿元。 【璞泰来】7 月 28 日，公司拟非公开发行 A 股股票募集资金，募集资金总额不超过 85 亿元人民币，扣除发行费用后的募集资金净额将投资于如下项目：1）年产10 万吨高性能锂离子电池负极材料一体化建设项目，项目总投资额 48.1 亿元，拟投入募集资金 38.9 亿元。2）年产 9.6 亿平方米基膜涂覆一体化建设项目，项目总投资额 25.36 亿元，拟投入募集资金 23.74 亿元。3）补充流动资金，项目总投资额 22.36 亿元，拟投入募集资金 22.36 亿元。 【国轩高科】7 月 28 日，公司公布关于发行 GDR 并在瑞交所上市公告，此次发行GDR 共计 2283.34 万份，对应 1.14 亿份 A 股股票。GDR 占国轩高科股份总数比例将达到 6.42%。 产业链数据与热点跟踪 新能源车产销数据跟踪 6 月国内新能源车市场产销旺盛 6 月国内新能源车销量 59.7 万辆，同比+132.8%、环比+33.6%，其中新能源乘用车销量达到 56.9 万辆，创下单月历史新高。尽管今年上半年新能源汽车产销受到了疫情影响，但各个车企高度重视新能源汽车产品，将供应链资源优先向新能源汽车集中，根据乘联会数据，6 月国内新能源乘用车渗透率为 27.4%，环比上涨0.8pct。自主品牌中，上半年乘用车占新能源汽车比例已经达到了 39.8%。 图3：中国新能源汽车销量（万辆） 图4：中国新能源汽车销量-分结构（辆） 6 月 A00 级车销量占比继续下降，A0、B 级车销量占比小幅提升。6 月国内 A00 级新能源乘用车批发销量为 12.2 万辆 ，环比+14.9%；占比下降至 21.5%,环比-4.0pct。A0 级车批发销量为 7.3 万辆，环比+46.8%，占比上升至 13.0%，环比+1.0pct。A 级车销量为 17.7 万辆，环比+28.0%，占比下降至 31.2%，环比-2.0ct。 B 级车销量为 18.2 万辆，环比+57.0%，占比上升到 32.1%，环比+4.2pct。 图5：国内新能源乘用车分级别销量（辆） 图6：国内新能源乘用车分级别占比 6 月新势力持续走好，其他合资和豪华品牌仍待发力。6 月新能源乘用车中自主品牌销量为 25.7 万辆，环比-9.8%，市场占比下降到 61.9%，环比-6.7pct。外资车企销量表现依旧亮眼，6 月销量为 5.8 万辆，环比+79.5%，市场占比上升到 13.8%，环比+6.1pct。造车新势力方面，6 月销量达到 6.5 万辆，环比-7.7%，市场占比下降到 15.7%。 图 7：2022 年 6 月国内新能源乘用车市场结构 分企业来看，比亚迪销量依旧领跑，奇瑞、广汽等传统车企表现相对突出。6 月比亚迪/特斯拉/特斯拉上汽通用五菱位列销量前三，销量分别为