能源化工期权周报

能源化工期权周报 期权研究2022年9月5日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 投资咨询号 Z0015541 【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年9月2日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.7%，较上周下滑0.58个百分点，较去年同期上涨7.57个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.70%，较上周上涨0.75个百分点，较去 年同期上涨8.04个百分点。全钢替换市场需求弱，经销商库存较高。上期所天然橡胶库存288790（1908）吨，仓单262270（810）吨。20号胶库存67596（-1462）吨，仓单59412（-1380）吨。 ·原油：国际油价周五上涨，因预期石油输出国组织(OPEC)和盟友组成的OPEC+联盟将在9月5日的会议 上讨论减产，不过全球经济疲软的担忧仍笼罩着市场。三位OPEC+消息人士表示，在下周一的会议上， OFEC+可能会保持10月份的产量配额不变，但一些消息人士也没有排除减产以支撑油价的可能性，油价已从今年早些时候创下的天价水平下滑。OPEC+消息人士称，由于成员国产量不足，2022年石油市场将有40万桶/日的少量盈余，远低于此前的预测.伊朗表示，已经就美国旨在恢复2015年核协议的提议做出了"建设性"回应。 ·甲醇：上周到港量26.76万吨，环比增加6.3万吨，外盘开工低位回升，已至上年同期水平。库存方面 进口货物缩减明显，港口库存总量报92.08万吨，环比下降-4.12万吨，上游企业库存环比增加1.64万吨， 报39.79万吨，企业库存同比低位。利润方面，随着上周价格小幅走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，处于亏损，气制利润维稳。需求方面甲醛开工环比回升，醋酸开工环比回落，MTBE开工维稳，传统需求总体小幅走高。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶维持近两个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，周跌幅2.11%报收于12370；甲醇反弹回升后持续报收阳线，上周以来高位区间盘整震荡，周跌幅0.62%报收于2574；PTA维持市场行情 大幅波动的格局，周跌幅2.12%报收于6124；LPG多头趋势方向上高位盘整震荡，周跌幅3.19%报收于5512 。 ·日均成交量：上周能源化工类期权橡胶期权和PVC期权日均成交量小幅减少以外，其他能源化工类期 权日均成交量不同程度增加。橡胶期权日均成交量减少0.28万张至1.75万张；甲醇期权日均成交量增加 4.43万张至19.28万张；PTA期权日均成交量增加13.51万张至45.61万张；LPG期权日均成交量增加0.81万张至3.22万张。 上周能源化工类期权日均持仓量橡胶大幅下降以外，其他能源化工期权日均持仓量不同程度增加。其中橡胶期权日均持仓量减少2.87万张至4.51万张，甲醇期权日均持仓量增加2.25万张至14.05万张，PTA期权日均持仓量增加5.35万张至31.81万张；LPG期权日均持仓量增加0.65万张至3.10万张 。 一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR小幅下降报收于0.53，甲醇期权持仓量PCR小幅上升报收于0.91，PTA期权持仓量PCR报收于1.02，LPG期权持仓量PCR快速下降回落报收于1.77。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率普遍上涨回升。截止收盘，橡胶期权隐含波动率先跌后 涨报收于24.89%，甲醇期权隐含波动率持续上升报收于32.28%，PTA期权隐含波动率窄幅波动报收于 32.26%，LPG期权隐含波动率延续下降通道报收于31.52%。 【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶上周加速下跌，跌破前一周震荡区间下限，延续近两个月以来的空头下行趋势；橡胶期权隐含波 动率小幅上升，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13250@10和S_RU2301C13000@10。 （2）甲醇期权 甲醇超跌反弹回暖上升后持续上涨，上周高位区间震荡；甲醇期权隐含波动率小幅上涨，持仓量PCR有 所上升。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或下跌，则逐渐平仓离场，如MA2211期权，S_MA2211C2700@10和S_MA2211P2500@10。 （3）聚丙烯期权 聚丙烯超低反弹回暖上升后，持续偏多头上涨；聚丙烯期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR大幅上涨 。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌至低行权价，则平仓离场，如PP2301期权，B_PP2301P7800@10和S_PP2301P8100@10。 ( 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 周日均成交量(万) 增减 上周日均持仓量(万) 增减 RU RU2301 12,370 -300.00 -2.11 24.60 3.15 20.35 4.90 MA MA2210 2,574 -11.00 -0.62 9.19 1.43 12.80 -23.55 PTA TA2210 6,124 100.00 -2.12 24.61 10.96 22.46 -23.37 LPG PG2210 5,512 -195.00 -3.19 13.42 7.60 7.45 0.80 L L2301 7,913 178.00 1.43 39.18 14.53 35.21 4.04 PP PP2301 7,902 62.00 0.14 51.26 22.39 40.02 1.83 PVC V2301 6,401 -75.00 -2.95 87.40 45.18 48.43 2.33 【一周市场行情回顾】 期权品种 上周日均总成交量（万张） 上周日均总持仓量（万张） Call Put 合计 变化 PCR Call Put 合计 变化 PCR RU 11,517 5,964 17,481 -2,796 0.52 29,533 15,618 45,151 -28,705 0.53 MA 90,906 101,873 192,779 44,265 1.12 75,852 64,639 140,490 22,548 0.85 PTA 231,135 224,940 456,074 135,123 0.97 163,019 155,055 318,073 53,504 0.95 LPG 14,646 17,541 32,187 8,028 1.20 11,088 19,865 30,954 6,470 1.79 L 2,780 4,578 7,358 977 1.65 6,904 7,921 14,825 1,910 1.15 PP 1,950 2,067 4,017 1,269 1.06 6,028 5,153 11,181 2,408 0.85 PVC 5,311 3,137 8,448 -711 0.59 11,670 7,663 19,333 2,866 0.66 【期权总成交与持仓】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 RU2301 12,250 600.00 510.00 12,340 -72.00 -0.58 -30.00 112 2022-12-26 MA2210 2,550 20.00 25.00 2,545 18.50 0.73 -29.00 0 2022-09-05 TA2210 6,100 4.00 202.00 5,902 -179.50 -2.95 -222.00 0 2022-09-05 PG2210 5,500 83.80 69.20 5,515 19.20 0.35 2.60 2 2022-09-07 L2301 7,900 275.50 399.00 7,777 47.00 0.61 -136.50 93 2022-12-07 PP2301 7,900 274.00 396.50 7,778 -328.50 -4.05 -124.50 93 2022-12-07 V2301 6,400 263.50 441.00 6,223 -75.50 -1.20 -178.50 93 2022-12-07 【主力期货合成期权】 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW RU2301 27.11 19.84 24.89 1.40 24.70 26.25 23.15 MA2210 30.22 34.10 32.28 6.14 29.57 31.82 27.33 TA2210 33.44 31.15 32.26 2.26 32.24 34.00 30.49 PG2210 29.88 33.40 31.52 -0.49 34.81 36.40 33.21 L2301 21.34 22.16 21.83 0.07 22.31 23.05 21.57 PP2301 21.26 21.68 21.48 0.25 22.14 22.70 21.59 V2301 30.78 27.64 29.44 0.10 28.55 29.60 27.51 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 RU2301 8,213 3,619 0.44 -0.24 17,245 9,144 0.53 -0.02 MA2210 90,149 101,955 1.13 -0.06 54,635 49,937 0.91 0.06 TA2210 254,947 272,477 1.07 0.22 105,882 108,498 1.02 -0.19 PG2210 15,636 13,522 0.86 -0.25 10,201 18,097 1.77 0.12 L2301 5,122 7,687 1.50 -0.77 6,755 7,983 1.18 -0.13 PP2301 2,212 2,344 1.06 0.35 5,946 4,681 0.79 0.07 V2301 7,124 5,305 0.74 0.24 11,586 7,047 0.61 -0.01 【主力期权合约持仓量PCR】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-03-02 2022-03-07 2022-03-10 2022-03-15 2022-03-18 2022-03-23 2022-03-28 2022-03-31 2022-04-07 2022-04-12 2022-04-15 2022-04-20 2022-04-25 2022-04-28 2022-05-06 2022-05-11 2022-05-16 2022-05-19 2022-05-24 2022-05-27 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-03-02 2022-03-07 20