贵金属周报：非农数据缓解黄金抛压，但黄金下周仍可能考验1700美元关口

贵金属周报 报告日期：2022年9月4日 非农数据缓解黄金抛压，但黄金下周仍可能考验1700美元关口 华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com 内容提要 本周COMEX12月黄金期货累跌1.55%，COMEX12月白银期货本周累跌4.46%。8月，COMEX黄金期货月跌3.32%，连续第五个月下跌，这是四年来持续时间最长的月度下跌。COMEX白银期货月跌11.55%。欧美央行鹰派加息预期和美元及国债收益率走高打压了金价走势。 受上周五鲍威尔鹰派讲话的影响，本周初金价本继续走低。上周五美联储主席鲍威尔暗示将在更长时间内保持较高利率以遏制飙升的通胀率，强调美国货币政策的鹰派立场，结束了此前市场有关“美联储政策转向”的一些说法。周一市场押注9月联 邦基金利率上调75个基点的可能性较一周前明显增加。 周四市场在美国的非农就业报告出炉前保持谨慎，市场担忧非农强劲恐加大美联储升息力度，并进一步推高美元，使美元徘徊在20年高位附近（美元本周收于109点上方的20年新高）， 黄金一度跌穿1700美元/盎司。 周五美国劳工部公布的数据显示，8月份非农就业人数增加了31.5万人，失业率升至3.7%，上个月工资涨幅有所放缓，平均时薪环比上涨0.3%，较上年同期上涨5.2%。数据发布后，美元回落，金价止跌回升20美元。这些数据表明，劳动力市场状况开始更明显地放缓，这将导致未来几年经济增长更加疲弱。劳动力市场状况的缓解也导致了工资压力的减弱，这将有助于遏制美联储最近的鹰派立场，这促使市场预期美联储加息更小的50 个基点，而不是75个基点。 尽管8月非农就业报告暂时缓解了黄金的抛压，但负面的宏观驱动因素和正处于危险的技术水平可能在下周打压金价，黄金长期下行趋势难改，除非我们明确看到美元稳定的涨势被破坏，否则黄金投资者大多仍将持观望态度。此外，从季节的角度来看，黄金也值得令人担心，因为黄金在8月份本应该反弹得更厉害。 一、宏观分析： 本周COMEX12月黄金期货累跌1.55%，COMEX12月白银期货本周累跌4.46%。8月，COMEX黄金期货月跌3.32%，连续第五个月下跌，这是四年来持续时间最长的月度下跌。COMEX白银期货月跌11.55%。欧美央行鹰派加息预期和美元及国债收益率走高打压了金价走势。 受上周五鲍威尔鹰派讲话的影响，本周初金价本继续走低。上周五美联储主席鲍威尔暗示将在更长时间内保持较高利率以遏制飙升的通胀率，强调美国货币政策的鹰派立场，结束了此前市场有关“美联储政策转向”的一些说法。周一市场押注9月联邦基金利率上调75个基点的可能性较一周前明显增加（达70%）。 周二美国经济谘商会公布的数据显示，美国8月消费者信心指数四个月来首次上升， 达到今年5月份以来的最高水平，这表明在油价下跌的背景下，美国人对经济越来越乐观。美国消费者信心在连续三个月下滑后，8月反弹幅度超过预期，度假意愿升至八个月高位，为消费者支出潜在的积极信号。本月消费者信心指数从7月的95.3升至103.2。接受路透社调查的经济学家曾预测该指数将攀升至97.7。该调查的现状指数基于消费者对当前商业和劳动力市场状况的评估，从7月份的139.7攀升至145.4。预期指数基于 消费者对收入、企业和劳动力市场状况的短期展望，其从上月的65.6升至75.1。美国8 月份谘商会消费者信心指数的上升与油价下跌相呼应，也与美国8月密歇根大学消费者信心指数的上升相一致。 周二纽约联储主席威廉姆斯继续释放鹰派信号，威廉姆斯表示央行可能需要将政策利率提高到3.5%以上，才能给通胀带来下行压力，并使需求更好地与有限的供应保持一致。他说，明年的通胀率可能在2.5%-3%之间，这意味着3%-3.5%的联邦基金利率既不会抑制经济，也不会刺激经济。威廉姆斯在接受《华尔街日报》网络采访时表示:“我的基本观点是，是的，确实需要略微或有些高于这个水平，因为你试图让实际利率不只是达到中性水平，你实际上是在努力让需求与供应保持一致。”威廉姆斯表示，他相信美联储将把政策利率调高至足以限制经济增长和降低通胀的水平，然后需要在2023年底前维持利率不变。 周三最新的民间部门数据显示上月ADP就业岗位新增13.2万个，低于预期，经济学家此前预计就业岗位将增加30万个。这是ADP在中断编制方法一个月后首次发布就业市场报告，此前经济学家使用ADP作为对政府官方数据的估计。在其最新报告中，ADP正试图摆脱对非农就业人数的估算，而提供自己对美国就业市场的看法。该报告目前由斯坦福数字经济实验室联合开发。它现在包括了一个新的工资标准。本次数据显示，工 资增长稳定在较高水平，8月份年度工资同比变化为7.6%，与2022年春季以来的月度数据一致。2021年初，年度工资增长约为2%。虽然工资增长速度加快，但增长已趋于平缓。ADP数据显示，招聘的步伐转向了更为保守的步伐，这可能是因为企业试图解读经济中相互矛盾的信号。我们可能正处于一个拐点，从强劲的就业增长转向更正常的情况。在利率上升和美国经济数据乐观的背景下，金价很难形成稳定上涨态势。虽然ADP数据素有“小非农”之称，但私营部门的就业人数从来不是非农就业人数的稳定预测指标。 周四市场在美国的非农就业报告出炉前保持谨慎，市场担忧非农强劲恐加大美联储升息力度，并进一步推高美元，使美元徘徊在20年高位附近（美元本周收于109点上 方的20年新高），黄金一度跌穿1700美元/盎司。 周五美国劳工部(LaborDepartment)公布的数据显示，8月份非农就业人数增加了 31.5万人，（前值的52.8万），失业率升至3.7%，上个月工资涨幅有所放缓，平均时薪环比上涨0.3%，较上年同期上涨5.2%。数据发布后，美元回落，金价止跌回升20美元。这些数据表明，劳动力市场状况开始更明显地放缓，这将导致未来几年经济增长更加疲弱。劳动力市场状况的缓解也导致了工资压力的减弱，这将有助于遏制美联储最近的鹰派立场，这促使市场预期美联储加息更小的50个基点，而不是75个基点。非农就业人数的增加与预期大致相符，因此不会给美联储增加太多压力，要求美联储以高于市场已经预期的速度加息，降低了未来加息速度快于预期的风险，提高了持有黄金的机会成本，因此金价在这一消息的推动下小幅上涨。 根据最新的Kitco新闻周度黄金调查，黄金市场在不稳定的位置徘徊，因市场几乎没有看涨的信心，下周仍可能测试1700美元的支撑位。由于美元仍被高估，华尔街短期内 仍略乐观；然而，散户投资者的悲观情绪已升至多年高位。本周，共有17名市场专业人士参加了KitcoNews对华尔街的调查。七名分析师(41%)说，他们看好下周的黄金。六位分析师(35%)表示看空。四位分析师(占24%)说，他们对黄金持中性看法。在散户方面，898名受访者参与了在线调查。共有337名散户(38%)预计金价上涨。另有412人(46%) 预计金价将下跌。而剩下的149名(17%)则认为金价应该盘整。 尽管8月非农就业报告后金价止跌回升20美元，暂时缓解了黄金的抛压，但负面的宏观驱动因素和正处于危险的技术水平可能在下周打压金价，黄金长期下行趋势难改，除非我们明确看到美元稳定的涨势被破坏，否则黄金投资者大多仍将持观望态度。只有当市场形成共识认为美联储和欧洲央行不可能在不引发严重衰退的情况下将通胀降至目 标水平，这时黄金才能将重新焕发光彩。此外，从季节的角度来看，黄金也值得令人担心，因为黄金在8月份本应该反弹得更厉害。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止8月24日至8月30日当周，黄金投机性净 多头头寸较上周减少8113张合约，至117,734张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在9月2日持仓量973.08吨，较一周前下降11.3吨，降幅增大。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达 1106吨。2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC) 公布的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄今单季最高纪录。 SPDRETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止8月24日至8月30日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周下降3771张，至-8,271张合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温，（降幅较上周缩小），且为负值的投机性净多头持仓负值增大，投机性空单数量更加多于多单。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至9月2日持仓量14512.57吨，较上周减少196.28吨，减幅缩小。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周COMEX12月黄金期货累跌1.55%，周四一度跌穿1700美元。目前黄金正处于危险的技术水平，（黄金正徘徊在一个非常不稳定的水平），下周仍有可能考验1700美元 关口。如果黄金的近期低点无法维持，就很有可能进一步滑向1680美元(7月21日低点)， 继而回撤至大流行低点1625美元，这可能标志着其多年牛市行情的结束。对于多头而言， 1740美元是多头应关注的第一个阻力位。 本周COMEX12月白银期货累跌4.46%，周三跌破18美元，跌创两年新低，跌势更甚于黄金。 四、下周重要财经事件 下周多国央行将公布其利率决议，市场预期加拿大央行将升息50或75个基点。在 欧洲，要求欧洲央行加息75个基点的呼声越来越高。 周二：澳洲联储公布利率决议。市场大多预计将第四次加息50个基点，9月之后或放慢加息步伐至25个基点； 周三：加拿大央行公布利率决议。基本预期加息75个基点，少数认为9月之后或评估是否暂停加息； 周四：美联储主席鲍威尔讲话；欧洲央行利率决议，(欧洲央行加息75个基点的预 期风头正盛，但加息50个基点的可能性未被排除)；美国上周初请失业人数。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。