甲醇专题报告：MTO装置利润历史回顾

MTO装置利润历史回顾 招商期货甲醇专题报告 2022年9月1日 •招商期货能化研究员谭洋 •Tanyang@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0017074 N2 煤制烯烃：目前我国制烯烃工艺按原料种类来源的不同可分为三种工艺路线：油头工艺（石脑油制烯烃）、煤头工艺（煤/甲醇制烯烃）和气头工艺（丙烷脱氢制烯烃(PDH)）。其中煤头工艺主要以CTO为主，占煤头总产能比例在63%，CTO一体化装置的收率较高，可达85%以上，剩下为MTO工艺（外采甲醇），主要集中在我国华东地区，占比在37%，年消耗甲醇在2300万吨左右，其中以DMTO工艺应用占比最高（>50%），该工艺的甲醇转化率接近100%。 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 我国烯烃生产原料占比：% 69% 57% 22%22% 21% 9% 乙烯丙烯 油煤气 表1：英文字母释义表2：甲醇制烯烃各主流工艺 DMTO 大连化物所 2.89 86 >99 DMTO-II 大连化物所 2.67 95 99.97 SMTO 中国石化集团公司 2.82 81 99.8 SHMTO 神华集团 2.89 8 >99 MTP Lurgi公司 3.22-3.52 65-71 >99 FMTP 清华大学 3.36 68 99.5 C M T P O 工艺名称 研发机构 单耗 收率（%） 转化率（%） 煤炭甲醇制取丙烯烯烃 MTP→甲醇制丙烯 MTO→甲醇制烯烃（乙烯、丙烯） MTOUOP/Hydro380>99 CTO→煤经甲醇制烯烃（乙烯、丙烯） 2015-2022年甲醇下游占比变化：% 201420152016201720182019202020212022E 53.36% 10.49% 5.85% 6.21% 3.78% 3.89% 4.64% 2.23% 4.82% 1.34% 0.97% 1.37% 1.05% CTO/MTO MTBE 醋酸 甲醛 二甲醚 醇醚燃料 有机硅 甲醇制氢 BDO DMF 甲醇制汽油 甲烷氧化物 其他 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 甲醇作为趋向上游的原料型化工品，近年来需求消费领域持续扩展，消费结构持续优化。主要分为甲醇制烯烃、传统需求、其他新兴需求三大类。具体来看，自2014年MTO/MTP装置扩产潮开启后，在其消费带动下，中国甲醇消费增长相当快速。近5年来国内甲醇下游需求最大的仍是甲醇制烯烃产业，预估2022年占比在53.36%，为各大下游消费之首。紧随其后的甲醇下游主要消费仍是以MTBE、醋酸、甲醛、二甲醚为代表的传统需求板块。 近年来也有甲醇新兴消费领域值得关注，甲醇制氢消费年占甲醇总消费的5%附近，甲醇制氢的快速发展得益于部分炼化装置的加氢需求增加以及清洁能源政策的推广。今年以来由于能源价格普遍高位，甲醇作为燃料的经济性凸显，甲醇燃料消费量级大幅增长，目前该消费板块占比在4.6%左右，后续仍有较大提升空间。此外，作为锂电池电解液的主要原料之一的碳酸二甲酯以及作为可降解塑料上游的BDO未来都有较大产能释放，中长期看预估拉带动甲醇消费增加5%到8%。 我国煤制烯烃产能情况：万吨，% 煤/甲醇制烯烃产能 增速 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2010201120122013201420152016201720182019202020212022E 国内煤制烯烃（含MTO）情况：据我们统计，2021年已投产煤制烯烃产能共1919万吨左右，2010年-2021年平均产能增速为32.82%，其中2014-2016年是煤制烯烃装置扩产高峰，随后投产增速有所放缓。从产能分布来看，主要集中在西北，华东等地区。 我国煤制烯烃（含MTO）产能地区分布：% 2% 1% 6% 25% 66% 西北华东山东 甲醇制烯烃产能投放情况：万吨，%东北 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 甲醇制烯烃产能对应甲醇消耗华中 2010201120122013201420152016201720182019202020212022E2023E2024E2025E 外采型MTO装置对甲醇需求影响明显：近年来，甲醇制烯烃的消费占到甲醇下游总消费量的50%以上，由于MTO装置为外采甲醇生产的工艺设定，且甲醇消耗庞大，所以对甲醇价格较为敏感，同时MTO装置的开停和利润情况对甲醇价格的走势也有重大影响。内地MTO装置主要生产PP和PE为主，沿海MTO装置产品线相对更为丰富，除了生产PE、PP外还包括部分EVA、丙烯腈和EO等产品，抗风险能力相对较强。 地区 省份 企业 直接产品 投产时间 下游烯烃产能（万吨） 装置性能 华东地区 山东省 联泓新材料有限公司（原：山东神达煤化工有限公司） 丙烯 2014 17 非一体化 华东地区 山东省 联泓新材料有限公司（原：山东神达煤化工有限公司） 乙烯 2014 17 非一体化 华东地区 山东省 山东大泽化工有限公司 丙烯 2016 16 非一体化 华东地区 山东省 山东寿光鲁清石化有限公司 丙烯 2014 20 非一体化 华东地区 山东省 山东华滨化工科技有限公司 丙烯 2014 10 非一体化 华东地区 山东省 山东省瑞昌石油化工有限公司 丙烯 2014 12 非一体化 华东地区 山东省 山东鲁深发化工有限公司 丙烯 2015 20 非一体化 华东地区 山东省 鲁西化工 丙烯 2019 15 非一体化 华东地区 山东省 鲁西化工 乙烯 2019 15 非一体化 华东地区 山东省 山东玉皇盛世化工股份有限公司（原：山东玉皇金宇化工有限公司） 丙烯 2014 10 非一体化 华东地区 江苏省 富德（常州）能源化工发展有限公司 乙烯 2016 17 非一体化 华东地区 江苏省 富德（常州）能源化工发展有限公司 丙烯 2016 17 非一体化 华东地区 江苏省 盛虹石化集团有限公司（江苏斯尔邦石化有限公司） 丙烯 2016 46 非一体化 华东地区 江苏省 盛虹石化集团有限公司（江苏斯尔邦石化有限公司） 乙烯 2016 45 非一体化 华东地区 江苏省 南京诚志永清能源科技有限公司（原：南京惠生清洁能源有限公司） 丙烯 2013 20 非一体化 华东地区 江苏省 南京诚志永清能源科技有限公司（原：南京惠生清洁能源有限公司） 乙烯 2013 10 非一体化 华东地区 江苏省 南京诚志二期 丙烯 2019 30 非一体化 华东地区 江苏省 南京诚志二期 乙烯 2019 30 非一体化 华东地区 浙江省 浙江兴兴新能源科技有限公司 丙烯 2015 30 非一体化 华东地区 浙江省 浙江兴兴新能源科技有限公司 乙烯 2015 30 非一体化 华东地区 浙江省 宁波富德能源有限公司 乙烯 2013 30 非一体化 华东地区 浙江省 宁波富德能源有限公司 丙烯 2016 56 非一体化 西北地区 内蒙古 内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司 乙烯 2016 30 非一体化 西北地区 内蒙古 内蒙古中煤蒙大新能源化工有限公司 丙烯 2016 30 非一体化 西北地区 陕西省 神华榆林能源化工有限公司 乙烯 2015 30 非一体化 西北地区 陕西省 神华榆林能源化工有限公司 丙烯 2015 30 非一体化 西北地区 新疆 新疆恒有 乙烯 2022 20 非一体化 东北地区 辽宁省 沈阳石蜡化工有限公司 丙烯 2015 10 非一体化 华北地区 天津市 天津渤化#1 乙烯 2022 30 非一体化 华北地区 天津市 天津渤化#2 丙烯 2022 30 非一体化 东北地区 吉林省 康乃尔工业化工有限公司（一期） 乙烯 2020 12 非一体化 东北地区 吉林省 康乃尔工业化工有限公司（一期） 丙烯 2020 18 非一体化 中南地区 河南省 中国石化中原石油化工有限公司 丙烯 2011 10 非一体化 中南地区 河南省 中国石化中原石油化工有限公司 乙烯 2011 10 非一体化 合计 773 总计消耗甲醇 2319 表3：MTO装置汇总 宁波富德南京诚 表4：主要MTO装置及产品线 装置 产能（万吨/年） 产品 浙江兴兴 69 乙烯、丙烯、混合C4、 江苏斯尔邦 80 环氧乙烷、EV 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 甲醇、PP期货走势：元/吨 甲醇主力合约价格PP主力合约价格 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2014/12015/12016/12017/12018/12019/12020/12021/12022/1 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 甲醇、PP现货走势：元/吨 甲醇现货价格PP现货价格 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2014/12015/12016/12017/12018/12019/12020/12021/12022/1 CMF：甲醇产业链相关性分析（主力合约日线收盘价）：2016/01/01-2021/12/31 南华商品指数 CZCE甲醇 CZCE动力煤 CZCE尿素 DCE聚丙烯 DCE塑料 ICEWTI原油 ICE布油 NYMEX原油 NYMEX天然气 南华商品指数 1 0.421 0.896 0.56 0.546 -0.16 0.32 0.379 0.358 0.109 CZCE甲醇 0.421 1 0.611 0.784 0.895 0.719 0.768 0.775 0.766 0.61 CZCE动力煤 0.896 0.611 1 0.557 0.695 0.119 0.45 0.491 0.475 0.35 CZCE尿素 0.56 0.784 0.557 1 0.461 0.602 0.592 0.562 0.558 0.481 DCE聚丙烯 0.546 0.895 0.695 0.461 1 0.624 0.768 0.781 0.762 0.597 DCE塑料 -0.16 0.719 0.119 0.602 0.624 1 0.524 0.456 0.497 0.637 WTI原油 0.32 0.768 0.45 0.592 0.768 0.524 1 0.979 0.983 0.47 ICE布油 0.379 0.775 0.491 0.562 0.781 0.456 0.979 1 0.983 0.431 NYMEX原油 0.358 0.766 0.475 0.558 0.762 0.497 0.983 0.983 1 0.431 NYMEX天然气 0.109 0.61 0.35 0.481 0.597 0.637 0.47 0.431 0.431 1 周期:日线2022/01/03 -2022/08/25南华商品指数 CZCE动力煤 CZCE尿素 DCE聚丙烯 DCE塑料 ICE布油 NYMEX原油 NYMEX天然气 南华商品指数 1 0.464 0.789 0.712 0.516 0.799 0.804 0.334 CZCE甲醇 0.654 0.067 0.712 0.926 0.897 0.412 0.465 -0.375 CZCE动力煤 0.464 1 0.079 0.1 -0.159 0.72 0.673 0.571 CZCE尿素 0.789 0.079 1 0.81 0.75 0.532 0.605 -0.052 DCE聚丙烯 0.712 0.1 0.81 1 0.942 0.507 0.563 -0.345 DCE塑料 0.516 -0.159