甲醇行情展望：甲醇上方压力仍存，关注MTO装置检修情况

甲醇行情展望 甲醇上方压力仍存，关注MTO装置检修情况 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月14日 甲醇观点 品种主要观点4.14-4.19策略 国内装置正值春检，但检修力度不及往年，且甲醇生产利润可观情况下，国内甲醇供应预计仍维持高位；当下海外开工已恢复至往年正常水平，甲醇进口预期增加。需求端，浙江60万吨MTO装置于节前重启，久泰烯烃装置8 甲醇日重启，MTO开工有所恢复，但传统下游需求或季节性转弱，整体需求表现偏稳。成本端，产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运 行，成本支撑或有减弱。整体而言，近端港口库存偏低以及下游补空需求对价格存在一定支撑，但在供应预期回升、传统需求季节性转弱、成本支撑不足情况下，甲醇价格上方压力仍存。 09合约参考2530元/吨以上滚动做空；9-1逢高反套 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇价格呈现先跌后涨的震荡走势。供应端来看，国内装置开工高位，进口量存恢复预期，但目前需求尚可，且内 地及港口样本企业库存均偏低位，对价格存一定支撑，整体矛盾驱动有限，价格震荡整理。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 上周甲醇产地价格坚挺，内地价格震荡偏弱，内地与港口甲醇价差继续回落 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 上周甲醇期现基差震荡 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 六大发电集团煤炭日耗 100 90 80 70 60 50 40 30 1/1 2/13/14/1 2019 2022 5/1 6/17/18/1 2020 2023 9/110/111/112/1 2021 2024 国内甲醇装置检修计划 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 兖矿新疆 30 煤 2024年4月中旬 待定 计划检修 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 内蒙古东华 60 煤 2024年4月20日 待定 计划检修30天 内蒙古荣信 90 煤 待定 待定 检修计划推迟 内蒙古中煤远兴 60 煤 2024年3月26日 待定 计划检修30天 兖矿榆林 60 煤 待定 待定 检修计划推迟 神木化学 20 煤 2024年4月7日 待定 意外停车 榆林凯越 70 煤 2024年3月15日 待定 计划本周末恢复 陕西渭化 40 煤 2024年4月10日 待定 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 待定 计划检修 青海中浩 60 天然气 2023年10月底 2024年4月8月 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西永鑫 20 焦炉气 2024年4月1日 待定 计划检修10天 河北金石 20 煤 2024年4月10日 待定 计划检修30天 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 山东荣信 25 焦炉气 2024年3月11日 2024年4月13日 中安联合 180 煤 2024年4月12日 待定 计划检修7天 上海华谊 100 煤 2024年4月17日 待定 西南 江油万利 15 天然气 2023年12月1日 待定 无 本周新增检修装置有河北金石、陕西渭化，山西永鑫、中煤远兴、榆林凯越、奥维乾元、青海中浩、山西万鑫达、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计12家，影响产量8.8 万吨。4月份，考虑到4月30天且部分装置计划检修，预估4月份国内甲醇产量在650万吨。 卓创:甲醇开工率环比上涨0.21个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 本周甲醇开工负荷73.39%，较上周上涨0.21个百分点。截至4月11日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.39%，较上周上涨0.21个百分点，较去年同期上涨5.64个百分点；西北地区的开工负荷为83.04%，较上周上涨0.29个百分点，较去年同期上涨6.68个百分点。本周期内，受西北、华北、西南地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅提升。截至4月11日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：63.45%，较上周上涨0.31个百分点。 卓创：天然气制开工环比提升，焦炉气制开工环比下降，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利119元/吨，较上周62元/吨盈利略有增加，甲醇价格窄幅上涨，成本稳中略降 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 % 90 全国甲醇开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 中国甲醇产量 隆众:甲醇开工率环比增加 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 600 2500 3000 400200 2000 2500