汽车行业周报：新能源车企公布8月数据，新车型后续增量值得期待

行业周报 2022年09月05日 汽车行业 证券研究报告--行业周报 汽车行业周报：新能源车企公布8月数据，新车型后续增量值得期待 2022.08.29-2022.09.04 分析日期2022年09月05日 行业评级:标配 证券分析师：黄涵虚 执业证书编号：S0630522060001电话：021-20333384 邮箱：hhx@longone.com.cn 行业走势图 相关研究报告 ◎投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌2.04%；汽车板块整体下跌5.22%，涨幅在31个行业中排第29。其中整车方面，乘用车、商用载客车、商用载货车子板块分别变动-8.15%、-2.17%、-7.39%；汽车零部件方 面，车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-1.90%、-3.16%、-4.76%、-7.08%、-4.12%。 半年报披露完毕，乘用车板块自主车企品牌向上获得验证，汽车零部 件板块新能源增量显著。（1）乘用车：营收同比+5%至6511.7亿元，扣非净 利润同比-3%至159.1亿元，毛利率同比-0.21pct。受比亚迪、广汽自主销量增长推动，板块整体营收逆势增长，同比+5%，同时实现盈利改善，如不考虑短期受到冲击的上汽集团影响，其余7家公司整体毛利率同比+1.15pct。主要车企中，比亚迪、广汽均实现收入、业绩的大幅增长；长安、长城收入基本持平，但仍受益于高价车型销量增加、产品结构改善带来的单车均价上升，毛利率显著提升。（2）商用车：营收同比-44%至1370.1亿元，扣非净利润同比-166%至-26.5亿元，毛利率同比+0.03pct。因客车及货车销量持续低迷，企业业绩普遍承压。（3）汽车零部件：营收同比-7%至4886.3亿元，扣非净利润 同比-37%至160.5亿元，毛利率同比-2.20pct。下游整车市场带来的结构分化加剧，新能源汽车上游增量零部件如电驱动系统、车载充电器、线束、铝合金部件等供应商，或是深度合作比亚迪、新势力等车企的供应商实现高速增长，而商用车零部件如柴油机、尾气处理，燃油乘用车零部件内燃机、涡轮增压，以及长三角、东北等地区企业承压。铝、纯碱、原皮、天然气等涨价压制短期盈利。（4）汽车服务：营收同比-20%至1270.9亿元，扣非净利润同比-43% 至12.4亿元，毛利率同比+0.78pct。经销商收入表现弱于行业，与经销品牌合资占比较高、对新能源品牌的经销网络仍处于建设期有关。 新能源车企公布8月销量，比亚迪DM车型、问界、极氪等环比增长 较好，特斯拉产线升级完成、销量恢复。8月比亚迪销量17.4万辆，环比+7%， DM车型销量持续亮眼；哪吒、零跑、蔚来、AITO、小鹏、极氪、理想等销量 1.6万辆、1.3万辆、1.1万辆、1.0万辆、1.0万辆、0.8万辆、0.5万辆，环比+14%、+4%、+6%、+39%、-17%、+43%、-56%，近期AITO问界M7新车型上市，极氪001升级高通8155智能座舱芯片，问界、极氪环比增长较好；另外，乘联会预计特斯拉中国销量7.7万辆，环比+173%，7月特斯拉上海工厂产线升级导致短期销量下降，8月已恢复至接近6月水平。近期比亚迪护卫舰07、唐DM-p上市，前期已积累较多预售订单的问界M7、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SL以及多款蔚来车型开始交付，叠加金九银十行业旺季的到来，新能源汽车市场有望持续高景气。 风险因素：1、汽车销量不及预期的风险；2、原材料价格波动的风 险；3、汇率波动的风险。 正文目录 1.投资要点4 1.1.半年报总结4 1.1.1.乘用车：自主品牌向上，产品结构优化、盈利普遍改善4 1.1.2.商用车：销量下滑、行业低迷，业绩普遍承压4 1.1.3.汽车零部件：结构分化加剧，新能源汽车上游增长显著5 1.1.4.汽车服务：经销商收入增长弱于行业5 1.2.新能源车企8月销量6 2.二级市场表现9 3.行业数据跟踪10 3.1.销量11 3.1.1.乘联会周度销量：月末统计口径影响，8月22日-28日批零同比略降11 3.1.2.重卡销量：8月同比下降12%，基数下降、降幅收窄11 3.2.库存：8月经销商库存预警指数环比微增，自主品牌增幅较大11 3.3.盈利：1-7月汽车制造业利润总额增速持续改善12 3.4.原材料价格13 3.5.新车型14 4.上市公司公告15 5.行业动态17 5.1.行业政策17 5.2.企业动态18 5.3.海外动态19 风险因素19 图表目录 图1比亚迪月度销量（辆）7 图2特斯拉中国月度销量（辆）7 图3小鹏汽车月度交付量（辆）8 图4蔚来汽车月度交付量（辆）8 图5理想汽车月度交付量（辆）8 图6零跑汽车月度交付量（辆）8 图7哪吒汽车月度交付量（辆）8 图8赛力斯AITO汽车月度交付量（辆）8 图9极氪月度交付量（辆）9 图10广汽埃安汽车月度销量（辆）9 图11本周申万一级行业指数各版块涨跌幅（%）9 图12本周申万二/三级行业指数各版块涨跌幅（%）10 图13乘用车子板块个股本周涨跌幅情况10 图14商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况10 图15商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况10 图16汽车零部件子板块个股本周涨跌幅前�情况10 图17乘用车当周日均零售销量（辆）11 图18乘用车当周日均批发销量（辆）11 图19重卡市场年度销量（万辆）11 图20重卡市场月度销量（万辆）11 图21中国汽车经销商库存预警指数12 图22库存预警分指数12 图23库存预警区域指数12 图24分品牌类型指数12 图25汽车制造业营业收入（亿元）13 图26汽车制造业利润总额（亿元）13 图27钢材现货价格（元/吨）13 图28铝锭现货价格（元/吨）13 图29塑料粒子现货价格（元/吨）13 图30天然橡胶现货价格（元/吨）13 图31纯碱现货价格（元/吨）14 图32正极原材料价格（元/吨）14 1.投资要点 1.1.半年报总结 1.1.1.乘用车：自主品牌向上，产品结构优化、盈利普遍改善 乘用车板块8家公司合计实现营业总收入6511.7亿元，同比+5%，归母净利润237.1亿元，同比+9%，扣非净利润159.1亿元，同比-3%。毛利率11.63%，同比-0.21pct；销售、管理、研发、财务费用率4.04%、3.28%、3.04%、-0.65%，同比-0.53pct、+0.26pct、 +0.54pct、-0.87pct。 业绩好于行业整体销量，自主车企品牌向上获得业绩验证。自主品牌销量受益于新能源车型放量，单车均价则受益于中高端车型比例提升、品牌向上带来的产品结构改善。销量 方面，3-5月乘用车销售受短期因素扰动，乘联会口径下上半年狭义乘用车销量925.6万辆，同比-6%；自主品牌销量419.1万辆，同比+12%，增速远高于行业，市场占有率进一 步提升至45%。前�大车企中，比亚迪、广汽自主实现同比高增长，比亚迪上半年销量64.6 万辆，同比+162%，汽车业务（含零部件）收入同比+130%至1092.7亿元；广汽集团传祺、 埃安上半年销量17.3万辆、10.0万辆，同比+14%、+134%，整车业务营收+57%至331.5亿元。长城、长安销量短期下降，但仍受益于单车价值的改善，长城汽车上半年销量同比-16%至51.9万辆，整车业务营收同比+1%至555.7亿元；长安汽车自主品牌上半年销量同 比-7%至90.0万辆，整车业务营收同比-1%至534.6亿元。上汽集团受长三角地区汽车生产销售短期冲击影响，收入同比下滑。 上汽投资收益下降、长安阿维塔出表、长城汇兑收益等形成短期影响。投资收益方面，上汽集团投资收益降幅较大，上半年对联营企业和合营企业的投资收益同比-47%至44.9亿 元，合资公司上汽大众归母净利润同比-3%至28.0亿元，上汽通用归母净利润同比-3%至 22.8亿元。广汽集团日系品牌广汽本田、广汽丰田业绩靓丽，上半年对联营企业和合营企业的投资收益同比+33%至84.2亿元。另外，长安汽车因阿维塔增资扩股后出表，股权按公允价值重新计量，使非经常性损益增加21.3亿元；长城汽车上半年汇兑收益10.8亿元，同比增加11.4亿元。 除上汽外其余7家公司毛利率整体+1.15pct，原材料涨价影响有限。上半年乘用车板块毛利率同比-0.21pct，其中上汽集团短期盈利承压，上半年毛利率同比-2.02pct，如不考虑上汽集团的影响，乘用车板块其余7家公司上半年整体毛利率同比+1.15pct。其他几大车企中，比亚迪、长城、长安毛利率分别同比+0.74pct、+2.13pct、+4.50pct，广汽集团毛利率同比-0.37%。产品结构优化带来的盈利改善有效对冲了原材料涨价的影响。 1.1.2.商用车：销量下滑、行业低迷，业绩普遍承压 商用车板块15家公司合计实现营业总收入1370.1亿元，同比-44%，归母净利润-6.7亿元，同比-111%，扣非净利润-26.5亿元，同比-166%。毛利率9.81%，同比+0.03pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为2.06%、1.94%、2.07%、-0.33%，同比+0.76pct、 +1.25pct、+1.48pct、-0.41pct。 客货车销量下滑，企业业绩普遍承压。货车市场，上半年全国货车销量152.0万辆，同比-42%，重卡市场去年下半年实行国六标准，大量存量重卡提前淘汰更新，导致透支后期需求。重卡产业链一汽解放、中国重汽、潍柴动力等下滑幅度较大。客车市场，上半年全国客车销量18.0万辆，同比-30%，长期维度客车市场因轨交、航空等替代而趋于萎缩，短 期维度则因疫情持续影响需求下降。行业龙头宇通上半年销量1.16万辆，同比-44%，收入 同比下滑；金龙上半年销量1.86万辆，同比-23%，虽然价格较高的新能源车型销量比例上升使收入实现小幅增长，但因信用减值损失而亏损扩大。 1.1.3.汽车零部件：结构分化加剧，新能源汽车上游增长显著 汽车零部件板块193家公司合计实现营业总收入4886.3亿元，同比-7%，归母净利润 214.3亿元，同比-28%，扣非净利润160.5亿元，同比-37%。毛利率16.22%，同比-2.20pct；销售、管理、研发、财务费用率2.54%、5.06%、4.15%、0.05%，同比-0.45pct、+0.30pct、 +0.52pct、-0.55pct。 收入表现分化，新能源汽车上游增长显著。汽车零部件板块收入分化较大，上半年193家企业中，89家营收实现同比增长，其中16家增速在30%以上；104家营收同比下滑，其中15家下滑幅度超过30%。营收增幅较大的企业多集中在新能源汽车增量零部件领域， 如电驱动系统、车载充电器、线束、铝合金部件等，或是深度合作比亚迪、新势力等高速发展的新能源车企，订单量大幅增长的供应商。而营收降幅较大的企业主要集中在：商用车零部件供应商，如柴油机、尾气处理系统等；燃油乘用车零部件供应商，如内燃机、涡轮增压等；长三角、东北等供应链受到短期冲击地区的企业。 原材料涨价领域及商用车上游供应商毛利率承压。因上游销量下降、原材料涨价等原因，上半年汽车零部件板块毛利率普遍下滑，193家企业中，162家毛利率下降，仅31家毛利率上升。申万三级行业中，车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统板块毛利率分别-1.73pct、-1.86pct、-3.40pct、-3.12pct、-2.08pct。毛利率降幅较大的企业主要包括：以铝、纯碱、原皮等为原材料或以天然气为主要能源的部分企业，如铝合金铸件、汽车玻璃、真皮内饰等；商用车上游的部分零部件供应商等，如柴油机、尾气处理系统等；积极拓展新业务，新产品毛利率仍然较低的企业。 1.1.4.汽车服务：经销商收入增长弱于行业 汽车服务板块14家公司合计实现营业总收入1270.9亿元，同比-20%，归母