有色-能源金属行业周报：新能源车产销环比继续增长，国内锂盐价格高位上行

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2022年09月11日 新能源车产销环比继续增长，国内锂盐价格高位上行 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 56%39%23% 6% -11%-28% 2021/072021/102022/012022/042022/07 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|国内锂盐价格加速上涨，预计后市价格持续攀升》 2022.9.5 2.《基本金属周报|宏观氛围令价格承压，限电解除供需修复》 2022.9.5 3.《环保公用周报|内蒙古取消用电优惠政策，光伏上游成本将承压》 2022.9.5 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►8月新能源车产销环比继续增长，国内锂盐价格高位上行。 根据百川盈孚数据，截至周五（9月9日），电池级碳酸锂报价50.3万元/吨，环比增长9500元/吨；工业级碳酸锂报价 48.3万元/吨，环比增长6500元/吨；电池级氢氧化锂报价49.1万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.5万元/吨，环比不变。本周百川盈孚碳酸锂价格大幅上涨，供给端来看，四川限电及年中检修结束后锂盐开工有所上行，但多数厂家仍以补交长单为主，现货市场较为紧张，此外，青海管控在9月5日陆续解封之后，部分青海企业少量出货对现货流通有所补充，但依旧有限；需求端来看，8月新能源汽车产销量分别达69.1万辆和66.6万辆，同比分别增长1.2倍和1倍，环比分别增长11.99%和12.31%，继续实现环比增加，需求端继续维持火 爆，预期后市价格仍有上行空间。本周百川盈孚氢氧化锂价格持稳，从供需面看，四川限电及年终检修结束后供应端增量明显，供给缺口有所缓解，但多数厂家仍以补交长单为主，现货供应紧张，同时受碳酸锂价格上行影响，我们预计氢氧化锂价格后市或呈跟涨状态。9月8日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为77美元/公斤，环比增长0.5美元/公斤，折合人民 币约53.24万元/吨，碳酸锂评估价为73.5美元/公斤，环比不变，折合人民币约50.82万元/吨，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价49.9万元/吨，环比增长0.9美元/公斤，中国碳 酸锂现货出厂价报价51万元/吨，环比不变，上限报价达52万元/吨。本周GlobalLithiumLLC的创始人JoeLowry预测，电池级碳酸锂价格上涨会持续到2027年，鉴于向电气化运输的过渡已经达到临界值，伴随着持续的积极的需求惊喜以及缺乏替代锂的中短期替代技术，现货价格可能在未来24个月内突 破100美元/公斤，折合人民币约69.27万元/吨。2022Q4/2023Q1，青海盐湖受季节天气影响减量，而下游厂商赶工意愿强烈，供给缺口或将持续扩大，锂盐价格有望继续上涨，突破前期高位概率较大。 ►海外评估锂精矿价格延续涨势，需求强劲支撑价格上行。 9月9日，普氏能源咨询评估锂精矿（SC6）价格为6500 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增长100美元/吨；9月9 日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6400美元/吨，环比不变；9 月1日，Fastmarkets锂精矿评估价为6750美元/吨，环比上次 （8月26日）报价不变。我们认为随着新能源汽车需求高景气持续，锂盐需求缺口持续扩大，锂盐价格有望加速上行，锂精 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 矿价格有望跟随锂盐步伐继续增长。 ►需求好转叠加成本高位，预计镍铁价格有回暖趋势。 镍：本周LME现货结算价周度均价为21481美元/吨，环 比增长3.07%，沪镍周度均价为174602元/吨，环比增长 5.41%；LME总库存周度平均水平为54122.4吨，环比下降 0.8%，沪镍周度库存为3523吨，环比增长14.12%。 本周镍铁（10%）周度均价为1288元/镍点，环比下降0.92%；主要系沪镍周度库存上升所致，但近期不锈钢接单情况好转，镍及不锈钢期货盘面走强，不锈钢排产恢复后对镍铁需求增加，加之原料成本支撑强劲，镍铁价格有望回升；电池级硫酸镍周度均价为42300元/吨，环比不变，本周电池级硫酸镍价格持稳运行，主要系一体化前驱体厂新增镍盐产能释放，高冰镍用量提升弥补部分供给缺口，供应端有所缓和，但考虑到周五镍价大幅上涨，镍盐成本上行，预计后市镍盐价格将小幅上涨。 ►成本高位支撑，钴盐价格有所上行。 钴：本周金属钴周度均价为35.33万元/吨，环比下降 0.93%。本周四氧化三钴周度均价为24万元/吨，环比增加 1.41%，本周四钴价格小幅上涨，成本端，钴盐成本增加，支撑四钴价格，随着9月3C消费电子需求预期继续转好，我们认为四钴价格将处于上行通道；本周硫酸钴周度均价为6.13万元/吨，环比增长0.55%，本周硫酸钴价格较为平稳，主要系近期中间品由于海外夏休陆续结束带动需求增加，中间品价格上行，硫酸钴成本随之上行，成本高位支撑价格，但前驱体厂家月末备采已经结束，目前采购需求较少，钴价上行存在压力。 ►赣州疫情突发，磁材企业采购意愿较弱，稀土价格下调。 价格：本周氧化镧周度均价8000元/吨，环比保持不变； 氧化铈周度均价7750元/吨，环比保持不变；氧化镨周度均价 63.10万元/吨，环比下降6.24%；氧化钕周度均价62.68万元/吨，环比下降6.28%；氧化镨钕周度均价58.84万元/吨，环比下降4.91%；氧化镝周度均价2175元/公斤，环比下降0.28%；氧化铽周度均价1.28万元/公斤，环比下降1.55%。 本周氧化镧、氧化铈市场稳定运行，其他稀土价格下调，主要系疫情突发导致金属厂及磁材厂采购意愿较弱。江西地区氧化镨钕企业数量较多，周内突发疫情，据SMM，赣州当地的分离厂和磁材厂表示：此次疫情管控物流封锁，导致了出货不便的情况。在疫情的影响下，处于高风险区的一些分离厂和磁材厂已被迫停工，部分分离厂节前已暂停报价；大型企业因长协订单和闭环生产等原因，表示此次疫情对其生产情况影响不大。整体来看，疫情原因一定程度上降低金属厂及磁材厂的采购意愿，影响稀土需求，造成稀土价格有所下调，我们预计在疫情恢复后，各厂商或有赶工需求，对稀土需求量或将增加，届时稀土价格有望上涨。 投资建议 本周检修、限电等结束为供应端带来一定改善，但供应端增量多为补长单，现货市场供给仍然紧张，国内锂盐价格高位 运行，海外评估锂精矿价格延续涨势，我们认为后市锂精矿价格将随之呈增长势态，届时锂盐成本端有望进一步抬升，产业链利润或进一步向上游锂矿资源端转移，这将导致锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化更加明显，在此推荐大家关注上下游一体化的企业。推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通，年底有望实现万吨产能的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 5）地缘政治风险。 盈利预测与估值 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 20.37 买入 0.23 0.64 1.7 2.3 73.04 31.82 12.00 8.85 000546.SZ 金圆股份 17.37 买入 0.12 0.54 2.82 2.77 148.17 32.20 6.16 6.27 002192.SZ 融捷股份 125.29 买入 0.26 6.62 10.38 12.07 496.43 18.92 12.07 10.38 002176.SZ 江特电机 22.24 买入 0.23 2 2.94 3.21 107.96 11.11 7.55 6.93 002756.SZ 永兴材料 135.26 买入 2.22 15.26 22.45 23.24 71.3 8.86 6.02 5.98 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.国内锂盐价格高位上行，预计价格上涨将持续到2027年5 1.1.锂行业观点更新5 1.2.镍钴行业观点更新13 1.3.稀土磁材行业观点更新18 1.4.行情回顾21 2.风险提示23 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）12 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）12 图3锂精矿价格（Fastmarkets）12 图4锂精矿价格（百川盈孚）12 图5LME镍价与库存（现货结算价）17 图6沪镍价格与库存17 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）18 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）18 图9氧化镧价格趋势（元/吨）20 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）20 图11氧化钕价格趋势（元/吨）20 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）20 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）21 图14烧结钕铁硼价格趋势21 图15涨跌幅前十21 图16涨跌幅后十21 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘21 表2镍行业价格/库存变动周度复盘22 表3钴行业价格变动周度复盘22 表4稀土价格变动周度复盘22 表5锰钒价格变动周度复盘23 1.国内锂盐价格高位上行，预计价格上涨将持续到2027年 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、AMG宣布其全资子公司法兰克福AMGLithiumGmbH（“AMGLithium”）已与韩国公司EcoPro签订具有约束力的供应协议，初始期限为三年。AMGLithium将从其位于德国比特费尔德沃尔芬的工厂向EcoPro供应电池级氢氧化锂，该工厂最近正在建设中，计划于2023年第三季度开始调试。 根据协议，AMGLithium将每年向EcoProBM位于匈牙利德布勒森的正极材料工厂提供至少5,000吨的电池级氢氧化锂，该合同包括额外数量的选项。用 于认证目的的初始批量计划于2023年底交付，随后将在2024年定期交付。 AMGLithium计划在Bitterfeld-Wolfen的第一条产线中每年生产20,000吨电池级氢氧化锂，另外还有4条产线计划实现10万吨的年产能。 “我们很高兴达成这项协议，从我们的比特费尔德加工厂向EcoPro的欧洲正极材料工厂供货。AMGLithium首席执行官StefanScherer表示：“我们期待与EcoPro一起发展我们未来的业务，增加供应量，并可能独家使用整个产线。” 2、矿产资源公司MinRes正考虑分拆其不断增长的锂业务，此举可能为股东带来数十亿美元的收益。这家由克里斯•埃利森(Chrisellison)领导的公司已委托摩根大通(JPMorgan)制定一项计划，让锂资产在纽约证交所上市。 双方已经建立了密切的合作关系，并在今年5月帮助该公司在美国发行了10 亿美元的债券。 Chrisellison在去年的年度股东大会上首次提出可能分拆锂业务部门，并在最近将MinRes重组为四个部门：矿业服务、铁矿石、锂和能源将意味着为这样的分拆做好准备。 预计分拆该公司的锂业务将为投资者带来数十亿美元的额外价值，因为这种电池金属