公用事业行业周报（2022年第36周）：中报总结：依然艰难，但正在改善

行情回顾：8月29日-9月2日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌2.33%、2.81%、7.47%、1.10%，同期沪深300指数下跌2.04%。 火电企稳，来水兑现收益，新能源趋势不改：根据电力板块1H22中报，2Q22超五成公司业绩表现不佳。其中，1）火电：经营企稳，拐点已至；2）水电：大水滔滔，兑现业绩；3）新能源：高歌猛进势头不减，高景气度持续。 固废盈利改善，水务运营稳定，大气走出底部：根据环保板块1H22中报，超六成业绩表现不佳。其中，1）固废处理：营收规模有所收缩，盈利能力逐步改善；2）水务及水治理：水务运营保持稳定，水治理丞待改善；3）大气治理：逐步走出底部区间；4）环保设备：总量增长，盈利稍有下滑；5）综合环境治理：底部拐点初现。 投资建议：提前到来的汛期、持续偏多的来水，1H22主要水电企业实现发电量与营收同比高增，兑现我们年初对于来水向好的预判；用电需求回落、水电出力提升，火电电量承压，但受益于市场电价上行，A股火电板块经营企稳；核电审批加速，短期承压不改长期价值；Q2风、光新增装机仍保持长期高增长趋势。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；风光运营板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。在“无废城市”建设背景下，危废资源化产能结构有望优化，垃圾发电行业已进入成熟期，“焚烧+”市场机遇广阔，部分企业探索新业务，寻找新的利润增长点。资源化板块，谨慎推荐高能环境、旺能环境；垃圾焚烧发电板块，谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境。 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力； 政策推进滞后。 重点公司盈利预测、估值与评级 1每周观点 1.1行情回顾 8月29日-9月2日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌2.33%、2.81%、7.47%、1.10%，同期沪深300指数下跌2.04%。 各子板块涨跌幅榜前三的公司分别为： 电力：大唐发电、立新能源、国投电力； 环保：通源环境、天源环保、德林海； 燃气：南京公用、光正眼科、大众公用； 水务：江南水务、洪城环境、兴蓉环境。 各子板块涨跌幅榜后三的公司分别为： 电力：*ST科林、东旭蓝天、京运通； 环保：迪森股份、元琛科技、中自科技； 燃气：德龙汇能、国新能源、佛燃能源； 水务：渤海股份、钱江水利、海峡环保。 图1：8月29日-9月2日公用事业子板块中，水务跌幅最小、燃气跌幅最大 表1：8月29日-9月2日，公用事业各子板块涨跌幅榜 1.2行业观点 1.2.1电力行业2022年半年报业绩综述 1H22，电力行业94家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有41家，另有4家公司扭亏为盈；有32家公司归母净利润同比下降，另有7家出现亏损、10家持续亏损。2Q22，实现归母净利润同比增长的有36家，另有7家公司扭亏为盈；有30家公司归母净利润同比下降，另有7家出现亏损、13家持续亏损。 在各子板块中，1H22火电（含热电、生物质发电等）板块47家公司中，有14家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有20家，另有6家出现亏损、6家持续亏损；水电（含地电等）板块的21家公司中有13家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有5家，亏损与持续亏损的各1家；新能源（核电、风电、光伏发电）板块26家公司中，有14家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有7家，另有1家出现亏损、3家持续亏损。2Q22火电（含热电、生物质发电等）板块47家公司中，有12家实现归母净利润同比增长、3家扭亏为盈，同比下降的有15家，另有6家出现亏损、11家持续亏损；水电（含地电等）板块的21家公司中有13家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有6家，另有1家出现亏损；新能源（核电、风电、光伏发电）板块26家公司中，有11家实现归母净利润同比增长、2家扭亏为盈，同比下降的有9家，另有1家出现亏损、2家持续亏损（立新能源未公布去年单季度数据）。 1H22，A股电力行业营业收入、营业成本、归母净利润同比分别+28.0%、+33.1%、-0.7%，毛利率为17.4%，较1H21年回落3.2个百分点。 2Q22，A股电力行业营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长23.6%、26.4%、7.0%，毛利率、净利率分别为18.7%、9.8%，较2Q21年分别回落1.8、1.7个百分点。 图2：2Q22电力行业营业收入同比增长23.6% 图3：2Q22电力行业营业成本同比增长26.4% 图5：2Q22电力行业毛利率、净利率同比下降1.8pct、1.7pct 图4：2Q22电力行业归母净利润同比增长7.0% 1.2.2环保行业2022年半年报业绩综述 1H22，环保行业125家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有44家，另有4家公司扭亏为盈；有57家公司归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、9家持续亏损。2Q22，实现归母净利润同比增长的有46家，另有6家公司扭亏为盈；有55家公司归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、7家持续亏损。 在各子板块中，1H22固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）28家公司中，有8家实现归母净利润同比增长，同比下降的有18家，另有2家出现亏损；水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的49家公司中有21家实现归母净利润同比增长，有1家扭亏为盈，同比下降的有20家，出现亏损的有5家，另有2家持续亏损；大气治理板块9家公司中，有3家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家，另有1家出现亏损、1家持续亏损；环保设备板块25家公司中，有11家实现归母净利润同比增长，同比下降的有10家，另有1家出现亏损、3家持续亏损；综合环境治理板块14家公司中，有1家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有6家，另有2家出现亏损、3家持续亏损。2Q22固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）28家公司中，有12家实现归母净利润同比增长，同比下降的有14家，另有2家出现亏损；水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的49家公司中有20家实现归母净利润同比增长，有2家扭亏为盈，同比下降的有21家，另有4家出现亏损、2家持续亏损；大气治理板块9家公司中，有2家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有4家，另有1家出现亏损、1家持续亏损；环保设备板块25家公司中，有9家实现归母净利润同比增长，同比下降的有12家，另有2家出现亏损、2家持续亏损；综合环境治理板块14家公司中，有3家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈，同比下降的有4家，另有2家出现亏损、2家持续亏损。 2Q22，A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别下降2.1%、下降2.2%、增长0.2%，毛利率、净利率分别为27.0%、9.4%，比2Q21分别增长0.1、0.2个百分点。 图6：2Q22年环保行业营业收入同比下降2.1% 图7：2Q22环保行业营业成本同比下降2.2% 图9：2Q22环保行业毛利率、净利率同比增长0.1、0.2pct 图8：2Q22环保行业归母净利润同比增长0.2% 2行业动态 2.1电力 工信部、财政部、商务部、国务院国资委、国家市场监督管理总局联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》（2022/08/25） 《计划》指出：1）通过5-8年时间，煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。2）推进煤电装备节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”。加快推进燃气轮机研究开发。推进水电机组宽负荷改造，加快可变速抽水蓄能及海上抽水蓄能装备研制应用及高水头冲击式水电机组关键技术研究。进一步加快三代核电的批量化，加速四代核电装备研发应用。推进风光储一体化装备发展，推动构网型新能源发电装备研究开发。 3）提升输变电装备消纳保障能力。面向电网高比例可再生能源、高比例电力电子装备“双高”特性，以及夏、冬季双负荷高峰的需求特点，加快发展特高压输变电、柔性直流输电装备。 福建省印发《福建省推进绿色经济发展行动计划（2022—2025年）》（2022/08/26） 《计划》提到：1）支持对供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组实施节煤降耗改造，支持开展煤电机组供热改造和灵活性改造。到2025年，规模以上工业单位增加值能耗下降高于14%。2）加快海上风电开发，重点推进福州、宁德、平潭、漳州、莆田等地区项目建设，稳妥推进闽南海上风电基地示范开发，“十四五”期间增加装机400万千瓦。3）稳步推进整县（市、区）屋顶分布式光伏试点。4）积极安全有序发展核电，在确保安全的前提下，推进“华龙一号”机组示范应用。5）促进抽水蓄能发展，推进省内相关抽水蓄能项目加快前期、加快开工。 有序推进新型储能设施发展，到2025年新型储能装机容量达到60万千瓦以上。 行业新闻（2022/08/29） 中国华电福建周宁抽蓄电站4号机组正式投入商业运行，标志着中国华电首座、“十四五”期间福建省首个抽水蓄能电站全面投产发电。电站为日调节纯抽水蓄能电站，总装机容量120万千瓦，年发电量12亿千瓦时，年抽水电量16亿千瓦时。 财政部发布《上半年中国财政政策执行情况报告》（2022/08/30） 《报告》指出：1）支持大力发展可再生能源，支持做好能源保供稳价工作。 2）健全应急保障机制，完善国家储备体系和市场调节机制。3）坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，把握好节奏和力度，循序渐进做好碳达峰碳中和相关工作。 4）研究出台财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见，综合运用财政资金引导、税收调节、多元化投入、政府绿色采购等政策措施做好财政保障工作。 浙江省印发《清洁生产推行方案（2022—2025年）》（2022/08/29）《方案》提出：1）实施煤炭消费总量弹性控制机制，进一步提高煤炭清洁高效利用水平，合理压减产业用煤，持续提升地方热电集中供热覆盖水平，减少原料（工艺）用煤。2）优化天然气利用方式，支持有条件的地方建设天然气分布式能源。3）提高清洁外来电入浙比例，持续提升区外受电和互保互济能力。非化石能源消费占比提升至21.3%。 广西发改委发布《关于完善2022年丰水期代理购电机制有关事项的通知》（2022/08/30） 《通知》指出，丰水期（暂定8-10月，视统调水电流域来水情况调整）期间，当电网企业测算的月度代理购电价格（不包括代理购电预测月度偏差及天然气顶峰发电电量相应增加的购电成本）低于0.3309元/千瓦时时，代理购电价格按0.3309元/千瓦时执行。 河南省印发《关于促进煤电行业持续健康发展的通知》（2022/08/30）《通知》提出：完善煤电调峰收益机制。积极推进煤电与新能源深度融合。鼓励煤电企业参与新能源项目开发，在新能源指标分配、纳入项目建设库、列入年度开发方案时给予倾斜。 国家能源局山东监管局发布关于做好“十四五”期间煤电机组延寿许可办理有关事项的通知（2022/08/29） 《通知》提出：首次延寿服役机组一般不超过10年，对采取先进实用技术（如亚临界机组升温、节能降耗、供热等）改造后达到国家规定同类机组现金能耗水平的，首次延寿期限可提高至不超过15年。 行业新闻（2022/08/31） 电网公司陆续公布各省电网代理购电价格。随着秋季的到来，虽然多地已取消尖峰电价，但大部分地区峰谷价差却仍上涨！根据北极星储能网统计，9月最大峰谷电价差超过0.7元的有21省市，有16省份峰谷电价差增大，分别为：安徽、福建、甘肃、广东、贵州、黑龙江、湖南、江苏、辽宁、宁夏、上海、四川、浙江、广西、海南、新疆。其中，上海电价差最高为1.397元/kWh。 国务院印发《关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色