海外周报系列2022年第36周：港股中报业绩落地，营利性高校首获批

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用证券研究报告 138258 港股中报业绩落地，营利性高校首获批 海外周报系列2022年第36周 朱芸执业证书编号：S1250517030001 华西海外团队 2022年9月4日 01投资要点 目录 contents 1 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 1.投资要点 1）本周市场行情回顾 20% 15% 图1：行业指数走势图 华西海外40指数 恒生指数 沪深300指数 本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-10% 3.28%），恒生科技（-3.69%），恒生大型股（- 3.37%），恒生中型股（-3.15%），恒生小型股（- 2.03%），恒生中国企业指数（-3.59%）。 5% 0% -5% -10% 本周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业无 一录得上涨，跌幅前五为恒生原材料业（-8.90%）、 数据来源：wind、华西证券研究所 指数 收盘 涨跌 涨跌幅度（%） 沪深300指数 4,023.61 35.01 0.88% 华西海外40指数 182.76 -2.72 -1.47% 恒生指数 19,452.09 -446.68 -2.24% 恒生工业（-7.45%）、恒生非必需性消费（-5.29%）、表1：市场表现恒生医疗保健业（-5.23%）、恒生必需性消费（- 4.80%）。 2）行业数据 数据来源：wind、华西证券研究所;数据采用2022.5.15至今 本周港股通累计成交总金额为1031.57亿元，其中买入成交金额为534.65亿元，卖出成交金额为496.92亿元，本周净流入37.73亿元。截至9月2日，港股通年累计净流入金额为1843.17亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、医疗保健业、原材料业、能源业、必需性消费，净买入金额分别为18.57、6.18、4.72、3.58、3.08亿元，净卖出Top3为恒生非必需性消费、金融业、公用事业，净买入金额分别为-11.00、-7.56、-6.55亿元。 截至9月2日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保 健业、能源业，最新持股市值分别为4709.72、4640.83、2458.28、1487.75、1467.55亿元。 3）投资建议 中国证监会副主席方星海发表题为《坚定不移推进资本市场双向开放助力构建新发展格局》的致辞表示，将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措：一是扩大沪深港通股票标的，二是支持中国香港推出人民币股票交易柜台，三是支持中国香港推出国债期货，进一步加强内地与中国香港资本市场务实合作，促进两地纵深协同发展。 本周港股主要指数迎来调整，互联网、可选消费均有调整，教育板块反弹明显，民办高教公司陆续发布公告学额增长，中国科培旗下哈尔滨获批营利性过渡期，板块有望迎来估值修复。 随着中报业绩落地、监管预期平稳与线下消费持续复苏，后市建议重点围绕4个逻辑主线布局：（1）中期业绩发布且中报表现优于市场预期，受益标的为爱奇艺（IQ.O）、拼多多 （PDD.O）；（2）民办高教和职业教育有望迎来估值修复，受益标的包括中教控股 （0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）；（3）秋季运动服装需求向上，国潮概念热度较高，受益标的为李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）、特步国际（1368.HK）和361度 （1361.HK）；（4）旺季来临，黄金消费需求恢复，受益标的为周生生（0116.HK）、周大福 （1929.HK）。 4）风险提示 •疫情反弹 •中美政策博弈 •细分板块政策调整 •企业中报业绩不及预期 01投资要点 目录 contents 4 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-3.28%），恒生科技（-3.69%），恒生大型股（-3.37%），恒生中型股（-3.15%），恒生小型股（-2.03%），恒生中国企业指数 （-3.59%）。 本周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业无一录得上涨，跌幅前五为恒生原材料业（-8.90%）、恒生工业（-7.45%）、恒生非必需性消费（-5.29%）、恒生医疗保健业（-5.23%）、恒生必需性消费（-4.80%）。 图2：恒生主要股指周涨跌幅图3：恒生一级行业周涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% 周涨跌幅(%) 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% 周涨跌幅(%) 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至9月2日，从PE（TTM）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE9.44X（20.41%），恒生科技PE50.24X（95.51%），恒生大型股PE9.43X（15.92%），恒生中型股PE9.03X（31.84%），恒生小型股PE11.91X （98.78%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生工业（0.00%）、恒生必需性消费（78.37%）、恒生地产建筑业（99.18%）、恒生资讯科技业（90.20%）、恒生电讯业（11.02%）、恒生非必需性消费（0.00%）、恒生医疗保健业（3.14%）。 图4：恒生主要股指PE估值及分位数图5：恒生一级行业PE估值及分位数 PE(TTM)分位数 60 50 40 30 20 10 0 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 120 100 80 60 40 20 0 PE(TTM)分位数 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 港股通：本周港股通累计成交总金额为1031.57亿元，其中买入成交金额为534.65亿元，卖出成交金额为496.92亿元，本周净流入37.73亿元。截至9月2日，港股通年累计净流入金额为1843.17亿元。 图6：港股通当日成交总金额（亿元）图7：港股通当日买入成交净额（亿元） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港股通:当日成交金额(人民币) 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 250 港股通:当日买入成交净额(人民币) 数据来源：wind、华西证券研究所 -200 数据来源：wind、华西证券研究所 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、医疗保健业、原材料业、能源业、必需性消费，净买入金额分别为18.57、6.18、4.72、3.58、3.08亿元，净卖出Top3为恒生非必需性消费、金融业、公用事业，净买入金额分别为-11.00、-7.56、-6.55亿元。 截至9月2日，港股通持股市值Top5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、医疗保健业、能源业，最新持股市值分别为4709.72、4640.83、2458.28、1487.75、1467.55亿元。 图8：恒生一级行业港股通持股市值（亿元）图9：恒生一级行业港股通周净买入额（亿元） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 持股市值(亿元) 净买入(亿元) 25 15 10 5 0 -5 -10 -15 20 数据来源：wind、华西证券研究所数据来源：wind、华西证券研究所 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股(20.01亿元）、比亚迪股份(9.64亿元）、波司登(5.07亿元）、兖矿能源(3.95亿元）、中远海控(3.95亿元）、药明生物(3.68亿元）、中国移动(3.68亿元）、中国海洋石油(2.94亿元）、商汤-W(2.59亿元）、中国石油化工股份(2.39亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股(43.24亿元）、中国移动(13.09亿元）、比亚迪股份(9.21亿元）、天齐锂业(6.67亿元）、李宁(6.37亿元）、中国电力(5.54亿元）、波司登(5.07亿元）、中国海洋石油(4.48亿元）、中远控股(3.95亿元）、国美零售(3.70亿元）。 图10：活跃个股本周南下净买入Top10图11：活跃个股本月南下净买入Top10 净买入额(亿元） 25 20 15 10 5 0 净买入额(亿元） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：wind、华西证券研究所 数据来源：wind、华西证券研究所 01投资要点 目录 contents 10 01市场行情及行业数据回顾 02本周市场重要动态及点评 03A&H行业板块更新 04非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 05关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 06华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 07风险提示 4.本周市场重要动态及点评： 重要动态：坚定不移推进资本市场双向开放，助力构建新发展格局 9月2日，2022年中国国际金融年度论坛在北京召开，中国证券监督管理委员会副主席方星海发表题为《坚定不移推进资本市场双向开放助力构建新发展格局》的致辞表示，在多方共同努力下，资本市场经受住了严峻考验，交易保持活跃，功能发挥良好，为稳定宏观经济大盘和社会预期发挥了重要作用，证监会认真落实党中央国务院要求，今年以来资本市场对外开放取得新成绩，将不断推动资本市场高质量发展，促进制度型双向开放纵深发展。（来源：证监会发布） 点评： 证监会将会同港方和有关部门推出以下三项扩大两地资本市场务实合作的新举措：一是扩大沪深港通股票标的，二是支持中国香港推出人民币股票交易柜台，三是支持中国香港推出国债期货，进一步加强内地与中国香港资本市场务实合作，促进两地纵深协同发展。 01投资要点 目录 contents 12 02市场行情及行业数据回顾 03本周市场重要动态及点评 04A&H行业板块更新 05非A&H行业：“龙头指数”指明港股优质板块及个股 06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会 07华西海外40指数标的公司一览（申万21行业分类标准） 08风险提示 5.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至8月12日，恒生AH股溢价指数为144.30，2010年以来中枢值为120.01，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，机械设备/汽车/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），机械设备（+151.20%）、汽车（144.83%）、非银金融 （+143.66%）溢价现值较高，而银行（+38.34%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.37个百分点）、医药生物（上升0.13个百分点）、电力设备（上升0.03个百分点）、公