本周聚焦：7月零售不良边际跟踪

ABS高频数据跟踪7月零售资产质量：多数不良指标仍在高位。我们统计了2020年以来发行的、当前仍处存续期的6款银行信用卡及消费贷ABS产品（招商银行4款、平安银行1款、宁波银行1款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现： A、当期违约率基本稳定，但仍处相对高位。2022年7月末，六款产品合计当期违约率0.25%，较6月提升2bps，仍明显高于1月、2月的0.15%、0.13%的水平。 B、逾期贷款占比有所提升。7月末六款ABS产品整体的逾期贷款占比为3.84%，较6月末提升16bps，升幅较6月末提升8bps，但升幅基本为年初以来较低水平。 C、结构上看，逾期90天以内贷款占比7月下降6bps至1.15%（此水平低于1月、2月水平，为年初以来最低水平）。逾期90天以上贷款占比则较6月继续提升22bps，达到了2.69%。（注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此一般逾期率都会随着ABS存续期的增长而增长。因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。） 展望未来：经济仍有下行压力，但“稳增长”、“保就业”等政策在逐步落地，支撑经济。7月消费数据仍弱，城镇调查失业率、25-59岁人口失业率两大指标较6月分别下降10bps、20bps至5.4%、4.3%。但16-24岁人口失业率自今年初以来持续上升，7月环比上升60bps至19.9%，从历史数据看，居民失业率与零售资产质量的关联度也相对较高，未来需继续关注经济企稳复苏情况，及零售信贷的资产质量走势。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8458.33亿元，环比上周减少1685.51亿元。 2）两融：余额1.53万亿元，较上周减少5.88%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额372.21亿，环比上周减少125.37亿。9月以来共计发行97.86亿，同比减少47.99亿。其中股票型60.09亿，同比增加51.28亿；混合型16.28亿，同比减少58.51亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2811.10亿元，环比上周减少719.20亿元；当前同业存单余额13.89万亿元，相比8月末增加456.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.91%，环比上周增加4bps；9月至今发行利率为1.82%，较8月减少5bps。 2）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.62%，环比上周持平。 3）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债70亿，环比上周减少230亿，年初以来累计发行3.52万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。8月以来累计发行515.89亿元。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行消费贷+信用卡ABS当期违约率走势 图表2：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期率率走势 图表3：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期90天以上贷款占比 图表4：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期90天以内贷款占比 1.2板块观点 银行整体：低估值+低持仓已反映悲观预期，后续关注经济边际企稳或预期改善带来的修复机会。 银行中报资产质量及业绩整体稳健，部分优质银行继续实现了15%以上营收及利润增长，资产质量优质、稳健。但板块估值仅为0.50xPB，已经充分反映市场对于经济下行和地产等领域风险的担忧，且22H基金持仓也下降至历史低点（2.67%，15年以来的次低点，仅略高于20H疫情期间）。当前“稳增长”的政策组合拳不断落地，若未来经济指标企稳回升、地产风险边际减弱，有助于帮助市场信心逐步恢复，则银行板块有望迎来修复。 重点关注未来政策落地情况、地产风险处置进度、“金九银十”需求端走势、消费何时企稳等边际变化。 个股推荐：看好业绩稳定高增、风险稳健的优质中小行的修复机会。 A）短期优质中小行业绩确定性更高：宁波、常熟、成都、杭州、南京银行等； B）低估值+高股息+具有业务成长性的国有大行：邮储银行； C）未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间：招商银行、平安银行。 1.3本周主要公告 银行： 【债券发行完毕】 1）光大银行：2022年二级资本债券(第一期)发行完毕，发行规模450亿元，品种一为10年期固定利率债券，发行规模为400亿元，票面利率为3.10%：品种二为15年期固定利率债券，发行规模为50亿元，票面利率为3.35%。 2）建设银行：境内2022年无固定期限资本债券(第一期)发行完毕，发行规模为400亿元，前5年票面利率为3.20%，每5年调整一次。 3）招商银行：2022年第二期绿色金融债券发行完毕，发行规模100亿元，票面利率为2.40%，期限三年。 【南京银行】 1）完成对苏宁消金控股权收购，本公司持有苏宁消金股权比例已增加至56%。同时经银保监会核准，苏宁消金名称变更为“南银法巴消费金融有限公司”。 2）股权变动：因本公司与股东紫金投资集团、南京高科、南京市国资集团的《一致行动协议》到期未续签，上述股东所持股份不再合并计算，本次权益变动前上述股东合计持有本公司25.13亿股，占公司总股本的24.38%。本次权益变动后紫金投资集团持有本公司13.75亿股，占本公司总股本的13.34%：南京高科10.3亿股，占本公司总股本的9.99%;南京市国资集团1.07亿股，占本公司总股本的1.04%。 3）关联交易：本公司控股子公司南银法巴消金拟定向增资。本公司拟增资29.14亿元，出资比例将自56%提升至65%；法国巴黎银行拟增资14.86亿元，出资比例将自3%提升至30.08%。增资后南银法巴消金注册资本将从6亿元增加至50亿元。 【债券发行审批通过】 1）齐鲁银行：发行不超过80亿元A股可转换公司债券由证监会审核通过。 2）民生银行：发行二级资本债券由银保监会审批通过，计划发行不超过300亿元。 3）瑞丰银行：在全国银行间债券市场公开发行的金融债券由银保监会审核通过，计划发行不超过30亿元。 【利润分配】交通银行：优先股每股发放现金股息4.07元(含税)，合计派发现金股息18.32亿元，股权登记日为2022年9月6日。 【管理层变动】 1）常熟银行：银保监会核准陆鼎昌先生担任本行副行长。 2）建设银行：董事会审核通过崔勇先生担任本行副行长。 3）中国银行：董秘梅非奇先生因年龄原因辞职。 【招商银行】拟赎回于2017年10月25日非公开发行的0.5亿股非累积永续境外优先股，境外优先股的赎回价格总额为10.44亿美元。 【紫金银行】转股价格修正：截至2022年8月31日，公司股票已出现在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%的情形，“紫银转债”转股价格已触发向下修正条款，公司董事会决定本次不向下修正“紫银转债”转股价格。 【股权变动】 1）苏州银行：股东虹达运输拟在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易方式，或者在本公告披露之日起3个交易日后的3个月内以大宗交易方式合计减持本行股份不超过0.36亿股，占本行最新总股本比例不超过1%。 【半年度报告】 1）农业银行：2022年上半年公司营业收入3871.96亿元，同比增加5.9%，归母净利润1289.50亿元，同比增加4.98%。 2）华夏银行：2022年上半年公司营业收入484.52亿元，同比增加0.7%，归母净利润115.30亿元，同比增加5.01%。 3）浙商银行：2022年上半年公司营业收入317.40亿元，同比增加22.53%，归母净利润69.74亿元，同比增加1.80%。 非银： 【债券发行完毕】 1）西部证券：2022年度第五期短期融资券发行完毕，发行规模21亿元，票面利率为1.75%，期限99天。 2）东兴证券：2022年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为2.04%，期限360天。 3）广发证券：2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第四期)发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为2.60%，期限3年。 【债券发行审批通过】 3）方正证券：发行公司债券由证监会审批通过，计划发行不超过50亿元。 【转股价格修正】 1）财通证券：截至2022年8月30日，公司股价已出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期可转债转股价格的80%之情形，触及“财通转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正“财通转债”转股价格。 2）华安证券：截至2022年8月30日，公司股价已出现任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%之情形，触及“华安转债”转股价格向下修正条款。公司董事会决定本次不向下修正“华安转债”的转股价格。 【华泰证券】公司为其境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务于2020年10月27日设立本金总额最高为30亿美元(或等值其他货币)的境外中期票据计划提供担保，本次发行后，担保余额为15.47亿美元(含本次担保)。 【中泰证券】中泰金融国际有限公司为其附属子公司提供担保，本次担保金额不超过1亿等值港元。截至本公告披露之日，中泰国际为中泰国际证券提供的担保余额为15.90亿等值港元(含本次担保)，合计13.94亿元人民币。 【广发证券】2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第四期)在深圳证券交易所上市，发行总额10亿元，票面利率为2.6%，期限3年。 【国联证券】员工持股计划：截至2022年8月31日，公司员工持股计划已完成证券账户开立，尚未开始在二级市场购买公司H股股票。 【申万宏源】2022年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）在深交所上市，发行总额25.5亿元，票面利率为3.56%，期限10年。 【股权变动】 1）中国平安：公司拟使用不低于50亿元且不超过100亿元的自有资金，以不超过82.56元/股的回购价格回购本公司A股股份。2022年8月26日，公司完成本次回购，已通过上交所交易系统以集中竞价交易方式累计回购本公司A股股份1.03股，占本公司总股本的比例为0.56%。 2）华林证券：股东立业集团所持有本公司的部分股份质押股份0.89亿股，占公司总股本比例3.22%。 3）华安证券：2022年8月8日至8月30日期间，东方创业通过上海证券交易所集中竞价交易系统减持其持有的华安证券股份0.01亿股，减持比例为0.02%。本次权益变动完成后，东方创业合计持有华安证券股份2.34亿股，占华安证券总股本4.99%。 4）青农商行：股东巴龙集团持有的本行股份被轮候冻结，巴龙集团与巴龙国际建设集团有限公司为一致行动人。截至2022年8月31日，累计被冻结1.75亿股，占本行总股本比例7.2%。 5）天风证券：回购进展：截至2022年8月底，公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份0.68亿股，占公司总股本的比例0.78%。 6）吉林敖东：截至2022年8月31日，公司本次通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司A股股份，回购股份数量为0.06亿股，占公司2022年8月31日股权登记日总股本的0.56%。 7）辽宁成大：截至2022年8月31日，公司已累计回购股份0.05亿股，占公司总股本的比例为0.34%。 8）第一创业：2022年9月1日，持有本公司5%以上股份的股东华熙昕宇本次减持计划期限届满，2022年3月1日至2022年9月1日期间，华熙昕宇未减持本公司股份。 【半年度报告】 1）财达证券：2022年上半年公司营业收入9.48亿元，同比减少22.48%，归母净利润2.48亿元，同比减少42.32%。 2）海通证券：2022年上半年公司营业收入121.04亿元，同比减少48.43%，归母