关注盈利改善和绩优公司转债

关注盈利改善和绩优公司转债 证券研究报告/可转债周报2022年9月4日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003电话： 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn 投资要点 截止2022年8月31日，435家现存转债发行人如期披露2022年中报。营收同比为正的公司有271家，占比为62.3%；净利润同比为正的公司有199家，占比为45.7%，整体来看，2022年上半年转债发行人业绩出现明显分化。环比一季度，有29家发行人营收增速由负转正，100家发行人营收持续下滑；从利润端看，18家转债发行人上半年扭亏为盈，29家发行人净利润增速由负转正；净利润依旧下滑的发行人共192家，46家净利润持续亏损。整体来看，转债发行人二季度业绩情况较一季度有所下滑。 从行业分布来看，通信、化工和有色金属等行业转债发行人2022年上半年盈利表现优异，归母净利润同比增速分别为1499.9%、68.1%和61.4%；农林牧渔、建筑材料和传媒等行业表现较差，同比增速分别为-105.7%、-95.2%、-91.5%。环比一季度，非银金融、公用事业、通信等行业营收显著改善，同比增速分别提升了15.4pct、7.7pct和4.5pct；通信、农林牧渔和国防军工等行业盈利较一季度明显改善，净利润增速分别提升了1521.5pct、409.1pct、179.0pct。 中报披露期间，部分较早公布预增业绩的转债近期已收获不错涨幅，从整体情况来看，仍不少转债发行人二季度盈利水平有所下跌，建议投资者把握窗口期，结合目前转债的价格和估值，选择基本面稳健增长或盈利显著修复的标的，如上半年业绩表现持续较优的有色（鼎胜、华友、铂科）；业绩显著改善的通信（盛路、润建）；上半年盈利虽下滑居多，但环比一季度业绩显著改善的农林牧渔（新希望、禾丰）等。 本周转债市场回顾。本周上证综指和创业板指均有所下跌。截止9月2日收盘，上证综指下跌1.54%，报收3186.48点；创业板指下跌4.06%，报收2533.02点。分行业板块来看，本周涨跌互现。其中家用电器和房地产板块涨幅较大，分别达2.33%和1.92%；有色金属和电力设备板块下跌较多，分别为-6.46%和-7.03%。本周债券指数略有 上涨，中证全债、中证国债指数涨幅分别为0.23%和0.37%。从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是永22转债、欧22转债、深科转债，跌幅前三的分别是 上能转债、美联转债、金博转债。本周转债市场成交金额为3467.74亿元，较前一周 上升14.46%。本周共有17家公司发布可转债最新进度情况，其中3家公司发布可转债发行预案，14家公司发布发行公告，1家公司可转债发行获证监会批准，2家公司可转债发行获证监会受理。 风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。 内容目录 一、关注盈利改善和绩优公司转债.-4- 1、中报业绩两极化显著..............................................................................-4- 2、关注盈利改善板块及绩优公司................................................................-7- 3、市场策略................................................................................................-9- 二、本周行情回顾.............................................................................................-10- 1、权益市场..............................................................................................-10- 2、债券市场..............................................................................................-10- 3、转债市场..............................................................................................-11- 4、一级市场发行进展情况........................................................................-12- 图表目录 图表1：2022H1转债发行人营收增速区间分布.-4- 图表2：2022H1转债发行人净利润增速区间分布..............................................-4- 图表3：可转债发行人2022中报净利润增速前三十..........................................-4- 图表2：可转债发行人2022中报盈利改善前二十..............................................-6- 图表5：2022H1正股净利润增速与转债价格涨幅对比......................................-7- 图表6：2022H1各行业发行人营收增速情况（%）..........................................-8- 图表7：2022H1各行业发行人净利润增速情况（%）.......................................-8- 图表8：上证综指和创业板指指数走势.............................................................-10- 图表9：各行业本周涨跌幅（%）.....................................................................-10- 图表10：中证全债指数和中证国债指数走势....................................................-11-图表11：中证转债指数走势.............................................................................-11-图表12：本周转债及其正股涨跌幅情况（%）................................................-11- 图表13：转债市场周成交额（亿/周）.............................................................-11- 图表14：本周可转债发行进展情况..................................................................-12- 一、关注盈利改善和绩优公司转债 1、中报业绩分化，整体盈利下滑 截止2022年8月31日，435家现存转债发行人如期披露2022年中报。营收方面，同比增速为正的公司有271家，占比为62.3%；39.8%的转债发行人的营收增速在0-50%之间，其中中矿、上机、海优、通威和天壕为营收增速前�。净利润方面，净利润同比增速为正的公司有199家，占比为45.7%，其中24.6%的发行人业绩增速低于-100%， 21.8%的发行人业绩增速处于0-50%之间，19.8%的发行人业绩增速高于100%，业绩分化趋势明显，盛路、兄弟、汉得、美联和中矿为净利 润增速前�。整体来看，2022年上半年转债发行人业绩出现明显分化。 图表1：2022H1转债发行人营收增速区间分布图表2：2022H1转债发行人净利润增速区间分布 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 173 94 81 59 11 17 107 90 95 86 39 18 100 80 60 40 20 0 转债名称 正股简称 所属行业 22H1营收（亿22H1营收增22H1归母净利润22H1归母净利润 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：可转债发行人2022中报净利润增速前三十 元） 速（%） （亿元） 增速（%） 盛路转债 盛路通信 通信 7.45 70.58 1.24 9587.88 兄弟转债 兄弟科技 化工 18.09 40.80 2.31 2828.76 汉得转债 汉得信息 计算机 14.60 9.06 3.98 1156.21 美联转债 美联新材 化工 12.51 50.28 1.93 751.59 中矿转债 中矿资源 有色金属 34.12 290.23 13.23 663.85 特发转2 特发信息 通信 18.87 -17.81 0.93 639.71 万顺转2 万顺新材 轻工制造 27.82 -2.80 1.21 562.65 万顺转债 万顺新材 轻工制造 27.82 -2.80 1.21 562.65 天壕转债 天壕环境 公用事业 16.92 127.05 2.04 416.35 通22转债 通威股份 电气设备 603.39 127.16 122.24 312.17 鼎胜转债 鼎胜新材 有色金属 114.45 42.20 5.97 292.47 纵横转债 纵横通信 通信 5.36 32.96 0.08 259.11 川恒转债 川恒股份 化工 15.87 57.77 3.71 254.08 高测转债 高测股份 机械设备 13.35 124.16 2.37 224.39 湘佳转债 湘佳股份 农林牧渔 16.28 16.71 0.05 196.54 汽模转2 天汽模 汽车 7.37 6.98 0.44 169.39 海优转债 海优新材 电气设备 28.14 132.66 2.08 162.13 鲁泰转债 鲁泰A 纺织服装 33.30 49.99 3.94 156.65 耐普转债 耐普矿机 机械设备 4.04 -5.01 1.30 156.27 江丰转债 江丰电子 电子 10.86 50.18 1.55 156.24 国泰转债 江苏国泰 商业贸易 213.83 46.22 9.31 151.08 靖远转债 靖远煤电 采掘 29.55 31.35 6.46 125.17 哈尔转债 哈尔斯 轻工制造 12.96 20.71 1.27 124.29 明电转债 明阳电路 电子 10.55 37.50 0.91 122.85 联得转债 联得装备 电子 4.12 -7.97 0.28 121.54 斯莱转债 斯莱克 机械设备 6.59 69.33 0.78 115.22 翔港转债 翔港科技 轻工制造 2.80 -3.04 0.01 114.61 万孚转债 万孚生物 医药生物 40.34 117.30 11.78 111.98 利尔转债 利尔化学 化工 50.78 60.72 10.48 107.46 苏利转债 苏利股份 化工 16.43 68.68 1.99 105.44 来源：WIND，中泰证券研究所 受疫情反复影响，多数发行人上半年业绩有所下滑，环比一季度，有29家发行人营收增速由负转正，100家发行人营收持续下滑；从利润端看，18家转债发行人上半年扭亏为盈，29家发行人净利润增速由负转正；净利润依旧下滑的发行人共192家，46家净利润持续亏损。如果单从二季度来看，则有35家发行人营收增速由负转正，90家发行人营收持续下滑；2