转债公司三季报梳理：关注绩优标的

关注绩优标的——转债公司三季报梳理 证券研究报告/可转债周报2022年10月30日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：�素芳 Email：wangsf01@zts.com.cn 投资要点 三季报业绩分化，整体盈利下滑。截止2022年10月28日，共有398家现存转债发行人披露2022年三季报。营收方面，同比增速为正的公司有265家，占比为66.58%；59.55%的转债发行人的营收增速在0-50%之间，其中中矿、博汇、上22、天壕和高测为营收增速前�。业绩方面，归母净利润同比增速为正的公司有182家，占比 为45.73%，其中6.78%的发行人业绩增速低于-100%，30.9%的发行人业绩增速处于0-50%之间，8.04%的发行人业绩增速高于100%，业绩增速集中在-100%至50%区间，汉得、兄弟、美联、博汇和湘佳为归母净利润增速前�。整体来看，2022年前三季度转债发行人业绩持续分化，下跌略多于上涨。 环比上半年，转债发行人Q3业绩仍有小幅下跌。受疫情反复影响，多数发行人上半年业绩有所下滑，环比半年报，有20家发行人营收增速由负转正，134家发行人营收持续下滑；从利润端看，125家转债发行人在前三季度扭亏为盈，41家发行人归母净利润增速由负转正；业绩增速下滑的发行人共215家，220家归母净利润为负持续亏 损。如果单从三季度来看，则有86家发行人营收增速由负转正，134家发行人营收持续下滑；103家转债发行人三季度扭亏为盈，96家发行人归母净利润增速由负转正；业绩持续下滑的发行人共215家，165家发行人三季度净利润持续亏损。 从行业分布来看：计算机、基础化工和石油石化等行业转债发行人2022年前三季度盈利表现优异，归母净利润同比增速分别为963.14%、341.62%和242.12%；建筑材料、传媒和纺织服饰等行业表现较差，同比增速分别为-78.98%、-68.88%、-62.26%。环比上半年，农林牧渔、汽车、通信等行业营收显著改善，同比增速分别提升了12.12pct、9.2pct和4.26pct；计算机、农林牧渔和基础化工等行业盈利较上半年明显 改善，净利润增速分别提升了979.5pct、284.42pct、231.73pct。 转债策略：2022三季报披露期间，部分行业实现较好的盈利改善与业绩增长，但从整体情况来看，仍不少转债发行人三季报期间盈利水平同比、环比均有所下跌，建议投资者跟随行业发展趋势与政策变动趋势，结合目前转债的价格和估值，选择基本面稳健增长或盈利显著修复的标的，如前三季度业绩表现持续较优的计算机板块（汉得、 多伦、天地）；业绩显著改善的农林牧渔（湘佳、禾丰）；前三季度行业景气度不佳，但表现出业绩修复趋势的基础化工（兄弟、美联）等。 本周转债市场回顾。本周上证综指和创业板指继续回落。截止10月28日收盘，上证综指下跌4.05%，报收2915.93点；创业板指下跌6.04%，报收2250.51点。分行业板块来看，本周下跌居多。其中计算机和国防军工板块涨幅较大，分别达2.25%和2.23%；食品饮料、农林牧渔、房地产板块下跌较多，分别为-11.97%、-10.07%和-8.1 6%。本周债券指数均有微弱涨幅，中证全债指数上涨0.14%、中证国债指数上涨0.2 7%。中证转债指数较上周下跌1.74%，报收399.53点，从个券表现来看，整体涨跌互现，其中涨幅前三的是强联转债、密卫转债、爱迪转债，跌幅前三的分别是大中转债、华统转债、胜蓝转债。本周转债市场成交金额为2686.42亿元，较前一周下降7.6 6%。本周共有20家公司发布可转债最新进度情况，其中6家公司发布上市公告，1家公司发布发行公告，1家公司可转债发行获证监会受理，12家公司发布可转债发行预案。 风险提示：经济基本面变化、股市波动带来的风险；正股业绩不及预期；股权质押风险等。 内容目录 一、关注盈利改善和绩优公司转债.-4- 1、三季报业绩分化，整体盈利下滑............................................................-4- 2、关注盈利改善板块及绩优公司................................................................-6- 3、市场策略................................................................................................-9- 二、本周行情回顾...............................................................................................-9- 1、权益市场................................................................................................-9- 2、债券市场................................................................................................-9- 3、转债市场..............................................................................................-10- 4、一级市场发行进展情况........................................................................-11- 图表目录 图表1：2022三季报转债发行人营收增速区间.-4- 图表2：2022三季报转债发行人业绩增速区间..................................................-4- 图表3：可转债发行人2022三季报归母净利润增速前三十...............................-4- 图表4：可转债发行人2022三季报盈利改善前二十..........................................-5- 图表5：2022三季报正股归母净利润增速与转债价格涨幅对比.........................-6- 图表6：各行业营收增速（%）..........................................................................-7- 图表7：各行业归母净利润增速（%）...............................................................-7- 图表8：上证综指和创业板指指数走势...............................................................-9- 图表9：各行业本周涨跌幅（%）.......................................................................-9- 图表10：中证全债指数和中证国债指数走势....................................................-10-图表11：中证转债指数走势.............................................................................-10-图表12：本周转债及其正股涨跌幅情况（%）................................................-11- 图表13：转债市场周成交额（亿/周）.............................................................-11- 图表14：本周可转债发行进展情况..................................................................-11- 一、关注盈利改善和绩优公司转债 1、三季报业绩分化，整体盈利下滑 截止2022年10月28日，共有398家现存转债发行人披露2022年三季报。营收方面，同比增速为正的公司有265家，占比为66.58%；59.55%的转债发行人的营收增速在0-50%之间，其中中矿、博汇、上 22、天壕和高测为营收增速前�。业绩方面，归母净利润同比增速为正的公司有182家，占比为45.73%，其中6.78%的发行人业绩增速低于-100%，30.9%的发行人业绩增速处于0-50%之间，8.04%的发行人业绩增速高于100%，业绩增速集中在-100%至50%区间，汉得、兄弟、 美联、博汇和湘佳为归母净利润增速前�。整体来看，2022年前三季 度转债发行人业绩持续分化，下跌略多于上涨。 图表1：2022三季报转债发行人营收增速区间图表2：2022三季报转债发行人业绩增速区间 250 200 150 100 50 0 140 200 124 37 9 19 9 123 110 79 27 27 32 120 100 80 60 40 20 0 转债名称 正股简称 所属行业 22前三季度营22前三季度营收22前三季度归母净22前三季度归母 来源：同花顺，中泰证券研究所来源：同花顺，中泰证券研究所 图表3：可转债发行人2022三季报归母净利润增速前三十 收（亿元） 增速（%） 利润（亿元） 净利润增速（%） 汉得转债 汉得信息 计算机 22.30 9.11 4.42 21787.78 兄弟转债 兄弟科技 基础化工 26.52 39.14 2.74 9105.58 美联转债 美联新材 基础化工 17.78 44.37 2.50 1482.39 博汇转债 博汇股份 石油石化 26.38 143.15 0.84 1133.29 湘佳转债 湘佳股份 农林牧渔 27.19 24.39 0.97 1061.80 华统转债 华统股份 食品饮料 64.19 2.78 0.45 909.18 万顺转债 万顺新材 有色金属 42.81 5.08 1.63 631.68 万顺转2 万顺新材 有色金属 42.81 5.08 1.63 631.68 禾丰转债 禾丰股份 农林牧渔 235.22 8.08 3.50 625.67 中矿转债 中矿资源 有色金属 54.89 293.51 20.51 578.53 特发转2 特发信息 通信 29.94 -5.00 0.73 417.63 天壕转债 天壕环境 公用事业 25.53 125.68 2.64 415.90 凯中转债 凯中精密 电力设备 19.73 6.33 0.31 342.85 众兴转债 众兴菌业 农林牧渔 14.45 36.43 1.18 341.56 鼎胜转债 鼎胜新材 有色金属 166.45 29.39 0.00 293.27 模塑转债 模塑科技 汽车 53.01 -4.82 0.00 289.40 高测转债 高测股份 电力设备 21.90 125.18 4.28 283.89 文灿转债 文灿股份 汽车 38.88 31.13 2.59 275.80 纵横转债 纵横通信 通信 7.95 35.66 0.00 266.00 通22转债 通威股份 电力设备 1020.84 118.60 217.30 265.54 天康转债 天康生物 农林牧渔 128.86 4.51 2.58 233.76 多伦转债 多伦科技 计算机 5.43 -6