【国海交运许可团队】20220904【推荐公司】兴通股份；招商南

【国海交运许可团队】20220904 【推荐公司】兴通股份；招商南油、中远海能、招商轮船；圆通速递、顺丰控股、韵达股份、申通快递；美兰空港、白云机场、吉祥航空（概率，空间私聊） 1、油运：VLCC持续复苏。 油轮供给逐步探底，等待原油产量恢复释放需求，供需有望在2022年Q4及以后形成平衡甚至剪刀差。静待原油，成品油旺季共振向上。 重点推荐：招商南油，中远海能，招商轮船。 近期催化：①伊核协议有望达成;②美湾持续放储;③马上进入旺季。 接下来主要关注：①OPEC增产进度；②伊朗解禁；③VLCC拆船；④俄乌冲突导致的航线改变引发的新需求； 2、物流快递：内贸化学品航运逻辑兑现加速，强烈推荐兴通、盛航；电商快递旺季躁动，格局逻辑逐渐验证，强烈推荐圆通、韵达、申通、中通；顺丰基本面、预期双底，鄂州投产催化在即，推荐底部区间。 2.1化工物流：成长股的空间+成熟期的定价能力，兴通、盛航逻辑持续验证兴通股份、盛航股份是稀缺的可以在成长期享受成熟期定价能力的公司。 强合规+高周转能力使得公司毛利稳定在40-50%的水平。 成长性则来自供需两端，需求侧考虑国产替代逻辑有1倍空间；供给侧对标内贸集运，远期市占率目标30-40%，有2-3倍的提升空间。二季报盛航股份利润释放，兴通则发布公告完成5.4W吨运力收购，板块成长逻辑持续验证。 2.2电商快递：布局旺季正当时，格局逻辑有望验证 7月淡季下各家价格韧性依旧，四季度旺季是电商快递格局逻辑验证的又一关键节点。 考虑到政策导向积极、格局改善落地、资本开支达峰的市场环境和人工成本通胀、防疫成本增加、油价暴涨的经营背景，今年旺季涨价落地概率较高。 重点推荐管理阿尔法圆通、边际改善韵达、产能爬坡中通、估值修复申通。 2.3综合物流：顺丰基本面、预期双底确认，鄂州机场投产催化落地 2022年Q2，在经济下行、油价暴涨、疫情封控等外部因素影响下，顺丰基本面底部确认，且估值充分反应市场悲观预期。 展望未来，顺丰需求端修复趋势明朗，成本端管理改善、效率提升正在落地，同时鄂州机场投产，顺丰迎来拐点催化剂，当前阶段强烈推荐顺丰反转逻辑。 2.4跨境物流：短期关注旺季运价表现，成长逻辑仍待验证 公司货量不断修复，Q4将进入传统旺季，建议关注头部企业华贸物流，重点跟踪华贸周期向成长切换的逻辑能否兑现。 3、机场航空：国际线恢复拐点进一步确认，中长期起点正在开启，重视阶段性底部布局机会。重点推荐美兰空港、白云机场；吉祥航空、H股三大航。 边际上，随着熔断政策再度优化，国际线迎来恢复拐点进一步确认，下半年国际航班增班将提速，预计本周国际航班执行780架次（2019年同期的4.15%）。 整体上，行业三重冲击叠加，目前仍处底部，国际航班还处在向上斜率很小的阶段。全面开放的节点仍需待四季度才能展望。 3.1机场：存在确定性估值修复机会。 尽管经营在疫情持续冲击之下面临较大压力，但一线机场作为中国民航业优质核心资产，其汇聚高端流量的平台属性没有改变，自然垄断的地位也没有改变，业绩依赖于国际需求复苏。 国门开放日，价值回归时。 重点推荐美兰空港（5年5倍）、白云机场（3年1倍），关注上海机场。 3.2航空：存在估值修复与周期弹性两大逻辑。短期有预期博弈的机会，中期有周期弹性的机会。 对于本轮航空业周期弹性，潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性，后疫情时代民航高景气行情已在酝酿。重点推荐α和β兼具的吉祥航空，长期推荐春秋航空，当下时点重点推荐H股三大航。