[红包] 【开源策略】风格切换时机未到，增配成长正当时 [咖啡]

[红包]【开源策略】风格切换时机未到，增配成长正当时 [咖啡]近期A股市场风格表现明显分化，有关“成长-价值”风格切换的探讨不绝于耳，市场逐渐迷茫。 [玫瑰]拨开“历史”迷雾现真相，通过复盘市场对各类风格绝对占优与相对占优的底层逻辑做深度剖析，并挖掘出背后的核心因子； [玫瑰]寻找成长-价值“趋势性”切换的逻辑：往往始于“避险需求”，切换的核心条件包括，（1）经济下行；（2）市场剩余流动性收紧；（3）市场的风险偏好回落（ERP上升）；（4）或估值约束。 [玫瑰]寻找成长-价值“暂时性”切换的逻辑：始于“避险需求”或“估值泡沫”，其切换情形包括：（1）宏观经济“衰退”；（2）宏观经济“过热”。重回成长风格的核心是“加大宏观流动性释放”或者“宏观流动性收紧压力缓和”，必要条件是估值合理。 [合十]本轮成长风格或贯穿2022全年主线，主要基于：一是成长-价值“趋势性”切换的概率较低；二是尚未触及成长-价值“暂时性”切换的条件；三是即便国内经济进入“衰退”，或也仅是“暂时性”切换价值。 事实上，成长风格受益于：（1）从宏观、中观到微观的基本面支持；（2）较强的创造现金价值能力（CFROI）；（3）资本及资金青睐；及 （4）合理估值。 [合十]配置建议：基于“毛利率+营收”双升带来的盈利弹性、较高的实际回报率（CFROI-WACC）、内外资青睐及透支久期合理等四个维度，甄选“新半军”成长风格中的优质赛道：电力设备（储能、光伏、风电）+新能源汽车（电池、电机电控、能源金属）>半导体>军工。