【兴通股份点评】新增5.4w吨运力，成长逻辑继续验证1、新增产能

【兴通股份点评】新增5.4w吨运力，成长逻辑继续验证 1、新增产能5.4万吨，产能投放初步落地 公司公告三艘船的购买/建造计划，总投入5.05亿元，总运力6.7万载重吨，其中内贸化学品船1艘，标的为丰海35（2.7万载重吨，2022年10月中旬前投入使用，船龄10年）。 外贸化学品船2艘，标的为丰海32（2.7万载重吨，2022年9月投入使用，船龄9年），以及新建一艘未命名船舶（1.3万载重吨，预计2024年投入使用）。 考虑公司今年已落地的2.5万吨运力，2022年公司内贸化学品船运力18.11万吨，YOY40.83%。 2、利润释放逐季加速，成长逻辑验证 2022H1受疫情影响，兴通股份产能扩张节奏放缓，本次外购项目落地有望于2022四季度以及2023年为兴通股份带来业绩弹性。 假设外购内贸、外购外贸、自建外贸化学品船净利率分别为36%、18%、18%，2022、2023、2024年3艘船舶合计为兴通股份贡献900万元、3700万元、4300万元净利润，以2021年为基数分别增长4.6%、18.7%、21.7%。 3、成长股的空间+成熟期的定价能力，维持买入评级 兴通股份是稀缺的可以在成长期享受成熟期定价能力的公司。强合规+高周转能力使得公司毛利稳定在50%的水平。 成长性则来自供需两端，需求侧考虑国产替代逻辑有1倍空间；供给侧对标内贸集运，远期市占率目标30-40%，有2-3倍的提升空间。预计公司明年3.6亿利润，YoY63%；当前市值对应PE2023为18倍，维持“买入”评级。