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【兴通股份点评】新增5.4w吨运力,成长逻辑继续验证1、新增产能

2022-09-02未知机构从***
【兴通股份点评】新增5.4w吨运力,成长逻辑继续验证1、新增产能

【兴通股份点评】新增5.4w吨运力,成长逻辑继续验证 1、新增产能5.4万吨,产能投放初步落地 公司公告三艘船的购买/建造计划,总投入5.05亿元,总运力6.7万载重吨,其中内贸化学品船1艘,标的为丰海35(2.7万载重吨,2022年10月中旬前投入使用,船龄10年)。 外贸化学品船2艘,标的为丰海32(2.7万载重吨,2022年9月投入使用,船龄9年),以及新建一艘未命名船舶(1.3万载重吨,预计2024年投入使用)。 考虑公司今年已落地的2.5万吨运力,2022年公司内贸化学品船运力18.11万吨,YOY40.83%。 2、利润释放逐季加速,成长逻辑验证 2022H1受疫情影响,兴通股份产能扩张节奏放缓,本次外购项目落地有望于2022四季度以及2023年为兴通股份带来业绩弹性。 假设外购内贸、外购外贸、自建外贸化学品船净利率分别为36%、18%、18%,2022、2023、2024年3艘船舶合计为兴通股份贡献900万元、3700万元、4300万元净利润,以2021年为基数分别增长4.6%、18.7%、21.7%。 3、成长股的空间+成熟期的定价能力,维持买入评级 兴通股份是稀缺的可以在成长期享受成熟期定价能力的公司。强合规+高周转能力使得公司毛利稳定在50%的水平。 成长性则来自供需两端,需求侧考虑国产替代逻辑有1倍空间;供给侧对标内贸集运,远期市占率目标30-40%,有2-3倍的提升空间。预计公司明年3.6亿利润,YoY63%;当前市值对应PE2023为18倍,维持“买入”评级。